集體回購，大公司“內卷”股東回報

在港股市場，頭部互聯網大公司正在狂打回購牌。以騰訊、貝殼兩家剛發財報的企業爲例，兩家公司均選擇大力加碼股東回報。

3月19日，騰訊發佈2024年四季度及全年財報，並宣佈2025年將繼續回購股份。而在2024年，騰訊全年回購並註銷了3.07億股，回購股票規模佔2023年末總股本比例約3.2%。

貝殼同樣大力投入回購。2024年，貝殼共計斥資7.16億美元用於回購並註銷股份，回購規模是2023年末已發行總股本的約3.9%。除回購外，貝殼還在財報發佈同期公佈末期現金分紅計劃。

放眼整個港股市場，2024年已經成爲史上最強回購年。

Wind數據顯示，2024年港股回購自家股份的上市公司達到281家，回購總額達到2657億港元，同比增長109%，創下歷史紀錄。

美團、小米、快手……幾乎全部港股上市的互聯網大公司，都加入到這場回購浪潮中。對內，大公司認可自家股票的長期投資價值，向市場宣告信心；對外，是否注重股東回報，重視股票回購，正在成爲資本市場評價優質企業的標準。

01 大公司抓回購

對投資者來說，註銷式回購意味着看得見的回報。

一般來說，上市公司回購股票，主要用於員工激勵、轉換可轉債等，對股東回報體現不明顯。

但註銷掉所回購股票，意味着在企業淨資產不變的同時，減少總股本，提升持股股東的每股收益和股東權益。同時，註銷式回購也向市場發出信號，公司管理層認可企業的長期投資價值，有助於穩定股價。

而互聯網大公司在去年，對註銷式回購展開了大力投入。

3月19日，騰訊控股發佈2024年財報。騰訊全年收入達到6602.57億元人民幣，同比增長8%；經營盈利2378億元人民幣，同比增長24%。

騰訊曾在2023年年報中承諾，將在2024年回購不少於千億港元。隨着新一期財報發佈，騰訊宣佈回購計劃完成，在過去一年裡，騰訊出手回購股票129次，日均回購8.68億港元，全年累計回購並註銷股份達到1120億港元，約佔年利潤的44%。

在新一期財報中，騰訊宣佈2025年將繼續回購股份，預計規模至少800億港元，2025年總股東回報最少達到1210億港元。

貝殼則同樣進行了大幅度的回購與股東回報動作。

3月18日，貝殼發佈2024年第四季度及全年財務業績，全年貝殼總交易額達到33494億元人民幣，同比增長了6.6%；實現營收935億元，同比增長20.2%；經調整淨利潤72.11億元。

自2022年9月以來，貝殼啓動註銷式回購計劃，累計回購股票金額已經達到13.6億美元，佔總股本的8.6%，且全部用於註銷。

2024年裡，貝殼總計斥資7.16億美元用於股票回購，並全部進行註銷。去年二季報發佈期間，貝殼宣佈將擴大現有股票回購計劃，回購授權從20億美元增加至30億美元，回購計劃期限延長至2025年8月31日。

此外，貝殼還對股東進行特別分紅。

這一計劃始於2023年9月，貝殼宣佈啓動2億美元特別現金股息派發計劃。2024年3月，貝殼派發了總額4億美元的末期現金分紅。

伴隨本次財報發佈，貝殼再度官宣末期現金分紅計劃。貝殼將向截至2025年4月9日營業結束時在冊的普通股股東和美國存托股份持有人派發股息，發放標準爲每股普通股0.12美元，每股美國存托股份0.36美元，預計股息總額約爲4億美元。

相較註銷式回購，分紅則是上市公司直接向股東分配現金，爲投資者帶來真金白銀的收入。這能表明公司對長期發展充滿信心，也能增強股東獲得感。

這使貝殼股東獲得了大幅超過公司淨利潤的回報。2024全年，貝殼股東總回報金額達到了貝殼經調整淨利潤的113%。

相比用註銷式回購提升投資價值，分紅+註銷式回購意味着全方位、確定性更高的股東回報。有種說法是，這意味着投資者養的雞“既能長肉，又能下蛋”，將提升投資者長期追隨一家企業的信心。

除此以外，去年阿里巴巴、小米等大公司均進行了股票回購。相關數據顯示，2024年阿里回購119億美元，小米回購37億港幣。

毫無疑問，回購正在成爲優質企業必選項。特別是對於在全球市場上市的互聯網大公司，能否提供穩定的股票回購、分紅回報，已經成爲市場判斷其投資價值的重要標準。

02 大公司爲何“傾心”回購

爲何國內知名的互聯網大公司，如此重視回購背後的股東回報體系建設？

其一是，在市場不確定性增加的波動期，通過註銷式回購，平抑股價波動，爲投資者帶去穩定回報。

其二是，大公司通過持續輸出的回購及分紅計劃，也能表明上市公司認爲股票價值被低估，看好自家長期增長潛力，以此向市場表明信心。

2024年，中國互聯網行業在緩慢復甦中度過，追蹤50家中國互聯網巨頭企業的中概互聯網ETF全年上漲了24%，投資者正在重拾對互聯網企業增長的信心。此時回購，將吸引更多長期投資者入場，爲企業股價的穩定性提供支持。

以貝殼爲例，在剛剛納入港股通的時間點，貝殼的常態化註銷式回購+常態化分紅回報體系，將成爲貝殼吸引南向資金的重要名片。

3月10日，根據深交所公告，貝殼正式納入港股通標的名單。而港股通中包括港股市場市值體量大、各指標表現良好的標的，涵蓋了騰訊、阿里、美團、小米等優秀民營企業，供滿足條件的內地投資者靈活交易。

南向資金則通過港股通大幅涌入港股市場，相關報道顯示，今年以來南向資金累計流入港股超過3000億港幣，總持股市值達到4.5萬億港幣。

對貝殼來說，納入港股通交易標的，意味着迎來海量南向資金光顧，背後是一大批熟悉國內房地產交易市場、對貝殼含金量了解的專業投資者，以及配置、追蹤港股通資產的主動基金、被動基金等機構投資者。

而從其他港股互聯網上市公司經驗看，阿里巴巴入通僅三個月，港股通資金流入就佔到已發行股票比例的4.6%。其他港股互聯網科技企業中，港股通佔已發行股份比例則在9%-16%。照此估算，進入港股通，將爲貝殼帶來200億左右的南向資金流入。

目前，貝殼的股東回報體系已經對投資者產生吸引。據智通財經統計，截至3月19日，港股通五個交易日內增持額前五名的公司分別是阿里巴巴、騰訊控股、貝殼、中國移動和快手，其中南向資金增持貝殼金額達到17.67億港幣。

但對想要學習回購經驗的上市公司來說，也要看到回購大公司背後，都有自己的“定海神針”。

同樣以貝殼爲例。近年來，貝殼所處的房地產市場面臨週期波動，但貝殼果斷抓住消費者需求變化，向用戶體驗最大化方向發力。通過搭建一站式新居住平臺，貝殼一邊大力投入家裝家居、房屋租賃等新興業務，一邊將數字技術引入交易服務，提升用戶體驗。

財報顯示，2024年，貝殼存量房業務收入與上一年基本持平，而新房收入增長10.1%，家居家裝、房屋租賃收入分別增長36.1%和135%。

主業穩固，新業務增長迅猛，支撐着貝殼在市場震盪期抵禦波動，維穩業績及現金流。財報顯示，截至2024年底，貝殼手握現金規模達到616億元。

貝殼CFO徐濤也在業績電話會中表示：正是在穩健的現金儲備下，貝殼才能持續回購、分紅，與投資者分享發展紅利。

2025年，資本市場的不確定因素仍在增多。面對環境變化，投資者都在尋找有抗週期能力的投資標的。上市公司同樣在思考，如何吸引長期投資者。

大公司回購的經驗，將成爲行業標杆——要有可持續的業績增長，更要有真金白銀的股東回報。這場由頭部企業引領的回購潮，不僅是對市場前景的看好，更是資本市場走向成熟的標誌。