嘉美包裝：10月28日召開業績說明會，西藏東財基金、博時基金等多家機構參與

證券之星消息，2024年10月31日嘉美包裝（002969）發佈公告稱公司於2024年10月28日召開業績說明會，西藏東財基金王陳怡、博時基金李帥、國海孫馨竹、前海開源基金易千、上海途靈資產趙梓峰、深圳金廣資產邱鋇鋇、國泰基金何雨容、光大保德信基金詹佳、東海證券張洺萁、中金基金方榕佳、平安養老王茹鳴、睿勝投資韓立、華西證券(自營)江婧參與。

具體內容如下：問：從訂單層面/經營感受層面，Q4會有不錯增長嗎？答：今年春節比較早，進入旺季的時間也會更早，估計近幾天會啓動備貨，早於去年。好的方面是，目前主要品牌工廠、經銷商庫存都不高，這個旺季的訂單有保證，再往後要看春節期間的動銷情況。

問：Q2淨利潤同比增速很快，Q3基數上來後增速上有壓力，如何展望 Q4的同比變化趨勢？答：24 自然年銷量會比去年同期有增長，疊加原材料變動的積極影響，Q4盈利端相對樂觀。

問：原材料成本下降，有體現在 Q3的銷售中嗎？答：馬口鐵三季度有漲價，鋁價在下跌，但銷售價格調整滯後，因此整體變動對公司盈利有利。

問：重點客戶訂單的變化情況？答：養元、銀鷺都是旺季不旺，銷量在下降，公司份額沒有變化。旺旺有小幅增長，同時公司的份額也有增長。承德露露有一點增長，份額沒有變化。天絲紅牛微增，同時公司的份額有增長。達利園公司的份額在增長。喜多多有正向增長，公司是獨供。

問：Q3銷量的變化幅度？答：三片罐前三季度銷量累計同比高個位數下滑；兩片罐前三季度累計銷量同比增長 10%+。

問：三片罐紅牛佔天絲多少的供應比例？答：10%-15%，希望往 20%的份額走。天絲廣西南寧的生產基地大概是 8 億罐產能，下個月開工。

問：兩片罐銷量增長的來源？答：主要客戶王老吉，隨着鷹潭的生產基地投產，拿一部分之前流失的訂單，現在基本能穩定拿到王老吉 20%的份額。兩片罐增加的主要是燕京啤酒在江西、湖南、福建的需求，青島啤酒在江西的份額。

問：兩片罐除了老的 10 億罐+鷹潭 16 億罐產能外，滁州的產能還做嗎？答：滁州的設備還沒開始。鷹潭的 6億罐慢速線主要是爲創新產品（瓶罐，類似於鋁瓶，但工藝、規格不同）、新規格產品服務。

問：國產線和進口線我們會選擇進口產線嗎？答：根據訂單結構、品種規模、成本結構、人員配置來綜合做選擇。

問：23年兩片罐 11億罐，今年預計升到多少？答：今年估計提升到 14億罐（20億罐的 70%）。

問：兩片罐後續的增速預期？答：明年正常預計 26 億罐產能（今年還是 20 億罐。正常開工率是70%，）好一點能到 80%，合計 20億罐。

問：6 月底有一次對兩片罐的價，我們跟行業價幅度一樣嗎？答：跟隨行業，是一樣的。

問：三片罐 24年的銷量預期？答：全年估計跟去年差不多。前三季度有個位數下跌，

Q4 估計會有增長。 問：三片罐、兩片罐單價變化？答：三片罐 24年均價估計會比去年下降，今年 4個季度的價格跟 23Q4差不多；兩片罐 Q3原材料價格有下降，Q4產品價格有可能會隨之下降。

問：無菌紙包今年的收入利潤貢獻？答：還沒轉固，10 月 1 日開始進入試生產階段，設備調試都在做，希望公司無菌紙包業務在市場變化的過程中拿到公司應該拿到的份額。公司和大飲料品牌有多年合作經驗，有無菌包灌裝優勢，有助於公司爭取更多份額。無菌紙包原有產能 27億包，這次新增 50億包產能。轉固之後，一年有 2kw的折舊。

問：無菌紙包新增 50億包產能，對產銷量增速的預期？答：需要一個磨合認證的過程，在這過程中，轉固之後可能還會拖累公司的業績表現。

問：天絲已經到 10-15%的供應份額，後續的目標份額？答：主要按區域來劃分，目前四川基地公司跟同業各供應 50%；西北市場都是同業供應；未來的變化在於各個市場的需求，一般不會跨區域銷售。

問：三片罐產能比較充足，短期內有擴產能的規劃嗎？答：每天兩班（每班 11 個小時）徹底滿產的情況下，年產能大概在75 億罐左右。在這樣的口徑下，公司開工率達到 30%就可以實現盈虧平衡，達到 40%可以實現正常的投資報率。

問：公司在各個主要客戶內部的供應份額？答：三片罐六個核桃公司佔 60%-70%，昇興佔 30%，剩下 10%由中糧、奧瑞金供應。承德露露公司、旺旺佔近 1/3份額；銀鷺佔 10%-20%（主要由兩家臺灣公司供應）；中國紅牛由奧瑞金供應；泰國紅牛公司希望未來佔到 20%以上份額；達利園近 1/3；喜多多公司獨供。兩片罐王老吉最大的是寶鋼包裝，嘉美和昇興份額相近，還有一兩家臺企供應。啤酒全國性品牌燕京、青島公司覆蓋了廣西和江西區域部分的份額，廣東、廣西的地方啤酒品牌公司份額相對大一點。

問：王老吉今年補回了一些流失的份額，在 20%份額的基礎上會繼續升嗎？答：各家份額根據供應鏈配套情況、相對穩定。

問：三片罐、二片罐、無菌紙包 Q3的利潤率？環比變動趨勢？答：三片罐毛利率在 15%以上，跟行業水平相當；二片罐毛利率在 5%以下，跟行業水平相當；無菌紙包主要做利潤較低的飲料客戶、毛利率在10%以上，行業在 20%以上。

問：三片罐、二片罐的開工率？還會有高空間嗎？答：三片罐在 40%，兩片罐在 70%，在市場環境、客戶結構、成本結構穩定的情況下，開工率應該也會保持穩定。

問：轉債是否會下修？是否會有貸款回購？答：如果跌到淨資產價格以下，下修可能性小。分紅以後淨資產有23 億多，加上轉債的 7億元，差不多 30億淨資產。總結公司的發展信心來源於股改之後投入較大的平臺灌裝業務，目前來看，當前商業模式跟投入的期望基本符合，平臺灌裝業務本身可以盈利並帶來較好的邊際增量。這塊業務更大的意義在於1）帶動原有傳統包材業務的增量；2）有可能培養出現 1-2 個類似於六個核桃、王老吉等爆品品牌，與公司進行長期、深度合作。這是公司上市後和其他同業公司不一樣的地方，希望沿着飲料方向進行上下游的拓展、不單單做一個包裝企業。公司的戰略是傳統核心包材業務保持穩定，在飲料代工生產、全產業鏈的飲料服務平臺方向有較好的拓展。接待過程中，公司嚴格按照《信息披露管理制度》等規定，保證信息披露的真實、準確、完整、及時、公平，沒有出現未公開重大信息泄露等情況。

嘉美包裝（002969）主營業務：食品飲料包裝容器的研發、設計、生產和銷售及提供飲料灌裝服務。

嘉美包裝2024年三季報顯示，公司主營收入20.8億元，同比下降5.81%；歸母淨利潤7424.35萬元，同比上升26.11%；扣非淨利潤7332.69萬元，同比上升49.76%；其中2024年第三季度，公司單季度主營收入7.03億元，同比下降9.41%；單季度歸母淨利潤1687.44萬元，同比下降46.7%；單季度扣非淨利潤1565.22萬元，同比下降35.25%；負債率44.33%，投資收益108.12萬元，財務費用3802.64萬元，毛利率13.12%。

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