假期商品市場大波動，地緣衝突推動油價飆升近78美元/桶

地緣政治風險加劇，原油市場波動加大。

假期期間，國際油價連續大漲，WTI原油期貨一度三連漲衝高至報74.09美元/桶，創逾四周來高位；布倫特原油期貨五連漲，最高觸及77.99美元/桶，周漲幅均超過7%。

這一趨勢與9月中旬油價持續低迷形成了鮮明對比。9月份，國際能源署（IEA）、美國能源信息署（EIA）和石油輸出國組織（OPEC）均下調了2024年全球原油需求預期。這一調整主要基於經濟放緩及石油向新能源轉型的加速對消費造成的壓力。

南華期貨能化分析師劉順昌認爲，中東地緣衝突加劇使市場再次擔憂原油產量和出口可能受到實質性影響，短期中東地緣緊張局勢推動油價大幅走強，長期還需關注OPEC+供應和美國宏觀經濟數據。

供應方面，OPEC增產節奏維持，遠月OPEC供應趨於增加。需求方面，四季度爲煉廠檢修季節，9~10月煉廠檢修損失量增加，煉廠利潤下降情況下，預計秋檢力度可能高於往年。歐美製造業PMI走弱也強化了市場對需求不足的印證。

劉順昌分析稱，OPEC+在10月2日會議上保持了石油產量政策不變，即從12月開始且在隨後一年時間內逐月增產約20萬桶/日；另一方面，美國非農新增就業和失業率數據顯示，7月和8月大幅不及預期的就業數據使市場對美國經濟增長的擔憂情緒增強，帶動油價回落。關注美國非農數據短期可能對油價的擾動。

宏觀方面，物產中大期貨分析指出，美聯儲降息週期的正式開始，意味着經濟出現疲軟。在降息初期，原油波動率放大，隨後進入較爲連貫的趨勢行情。四季度，市場對美國降息的節奏和幅度較爲關注，議息會議前的非農就業等關鍵數據將影響市場對經濟是否衰退的預期。

四季度原油需求下降的概率較大。物產中大期貨分析，需要關注的邊際變量是國內的經濟刺激政策。9月24日起，國家發佈一系列貨幣政策和財政政策刺激經濟增長。這些政策涉及促使流動性改善、房地產市場維穩和證券市場支持等多方面；加大財政貨幣政策逆週期調節力度，保證必要的財政支出；並在提升社會整體消費能力和注重經濟結構升級以及改善民生等促進消費信心的舉措。關注中國經濟政策的對終端需求的刺激效果。

展望節後，劉順昌認爲原油市場預計將維持內強外弱局面，國內政策加碼對需求預期的拉動持續，國內油價預期偏強。中東地緣緊張局勢和美國非農數據的影響將加大原油市場波動。