降息恐延後 特別股、非投等債先卡位

美國聯準會最新會議記錄顯示此輪升息循環已近尾聲，隨着實質利率有所下降，反映經濟接下來可能走弱以及市場高度的降息預期。圖／美聯社

美國聯準會暗示降息在望，大幅提振投資人信心，帶動全球市場彈升，投資市場新春伊始迎來好氣象，投信法人表示，2024年企業獲利復甦力道有望高於經濟成長，體質健全與政策支持的主題股票料有表現空間，建議以特別股搭配非投資等級債的特別收益資產，及早卡位貨幣政策轉向寬鬆的投資契機。

柏瑞投信投資長黃軍儒表示，觀察美國及歐洲通膨已大致獲得控制，最新的聯準會會議記錄顯示此輪升息循環已近尾聲，隨着實質利率有所下降，反映經濟接下來可能走弱以及市場高度的降息預期。但2024年一開春聯準會的說法讓市場對降息的預期延後，目預期上半年降息的機率降低，下半年纔可能啓動。

緊縮貨幣政策對美國經濟的滯後影響正加劇顯現，美國正步入經濟成長週期的後段，在景氣放緩階段，資金更傾向流入資產負債表穩固的企業。檢視過往五次經濟衰退前之「後周期階段」，擁有強健資產負債表的企業股票表現相對領先，而具有科技或減碳相關主題的企業亦可能在政策和業績的支持下表現相對強勢。

柏瑞投資特別股策略投資經理人卡洛夫分析，過去兩年美國國庫券殖利率曲線出現劇烈變化，實質利率由負轉正，上升至全球金融危機以來最高水位，相較於長年期美國公債與長年期美國信用債，特別股的評價面已具吸引力。觀察當前的殖利率水平，亦來到多年高點，具備誘人的收益潛力，有機會在2024年延續亮眼的風險調整後表現。

柏瑞投資非投資級債策略投資經理人葉凡克指出，積極的財政刺激包括通膨削減和晶片法案，相當程度抵銷了聯準會的緊縮政策，讓本輪經濟週期得以保持韌性。觀察非投資等級債發行企業基本面，從利息保障倍數、總槓桿倍數和淨槓桿比率來看，償債比率強勁、使得槓桿率遠低於平均水平，整體信用體質仍佳。