解密國際／川普將如何操作關稅及匯率兩大政策？

美國候任總統川普。美聯社

美國候任總統川普即將宣誓就職，揭櫫一大串宏偉的經濟目標，以及一系列令全球多國毛骨悚然的政策與措施。然而只要是具備經濟常識者，便不難看出各項目標彼此之間，以及政策與目標相互之間，都存在難以並存的潛在衝突。

尤其是提高關稅，非常可能導致通膨升高，從而使利率難降，美元升值，貿易與財政雙赤字居高。川普經濟團隊中，不乏策士級的經濟學者，當然瞭解箇中矛盾所在。如何執行各項政策，儘可能將諸多目標遠到最高程度，將由白宮經濟顧問委員會（CEA）主席提名人米倫（Stephen Miran）擔任總設計師，而他所規劃的重點便在於關稅與美元匯率兩項。

米倫深信美國若將平均關稅稅率提高到20%，美國能得到的經濟利益將大於損失，他的依據就是所謂的「最適關稅」（optimal tariff）理論。由於美國是全世界最龐大的市場，足以影響出口國的訂價，因此美國對進口品開徵或提高關稅，但稅率不超過某一特定水準時，這些產品在美國市場的售價並不會以等同於關稅稅率的幅度上漲，甚至維持原價，因爲出口商願意降低售價，以免喪失在美國市場的佔有率。

這種關稅轉嫁型態通稱爲「向後轉」，與一般認爲關稅將由進口商及進口國消費者負擔的「向前轉」模式相悖。如此一來，美國政府的關稅收入將增加，但通膨卻不會大幅升高。

最適關稅策略

這個關稅稅率水準，便是「最適關稅」稅率，能夠「拔最多的鵝毛，聽最少的鵝叫」。米倫引用其他經濟學者的研究指出，美國的「最適關稅」稅率爲20%，對美國帶來的經濟利益最大；就算提高到50%，也仍然對美國有利。正因爲如此，川普纔會威脅將對所有進口產品課徵10%-20%的關稅；因爲稅率若低於10%，則不痛不癢，但高於20%，卻可能得不償失。

但「最適關稅」畢竟只是理論，很難找到實際的例子，說明任何國家曾系統性且認真執行這套理論。因此據報導，川普經濟團隊正在討論以逐月升高的方式來提高關稅，運用行政命令每個月提高稅率2%-5%，一方面以逐漸上緊發條的威脅手段，來增加美國與談判時的籌碼，並避免通膨驟然衝高，另一方面也是想摸着石頭過河，來探索「最適關稅」稅率的可能位置。

但最適關稅理論的最大弱點，就是如果外國對美國報復，這項關稅便不再能夠「最適」，美國與對手國將兩敗俱傷，米倫也承認此點。因此他主張爲使外國不敢報復，川普政府可以「宣告凡是對美國報復的國家，美國將會降低對這些國家的共同防禦義務及國防保護」。換言之，日本、南韓或北約國家若對美國報復，則美國對這些國家的保護力度將會降低。

運用拳頭反制盟國報復

另一個問題是如果關稅僅使進口價格稍微上升，則只有美國政府能得到關稅收入增加的好處，但消費者並沒有不買進口品、改用國產品的誘因，這將使川普促進美國製造業發展以及削減逆差的目標落空。

再者，關稅很可能使爲美元升值，既能使美國的進口品更便宜，也將使美國的出口競爭力下降。對此，米倫主張美國可以依循1985年「廣場協定」（Plaza Accord）的前例，來個「海湖莊園協定」（Mar-a-Lago Accord），由主要國家聯手干預，使美元對多國貨幣貶值。他強調，「經過一連串的懲罰性關稅之後，歐洲及中國等貿易伙伴將較能接受以匯率協定的方式，來換取美國降低關稅」。

另外，米倫並提議美國公債的外國買主加收費用，若因此引發美國長期公債的賣壓，聯準會（Fed）必須出手買進公債，以限制長期利率的上升壓力；Fed爲換取貨幣政策的獨立性，比較可能與財政部在匯率及干預債市方面合作。

然而關鍵問題在於，美國若威脅將對不合作的國家撤回保護傘，是否能夠收效？美國與墨西哥、越南或中國大陸之間並沒有防禦條約，而美國半數的貿易逆差卻來自這些國家。

再者，川普最近拒絕排除以軍事力量迫使格陵蘭脫離丹麥的可能性，且揚言將使用「經濟力量」併吞加拿大，而丹麥及加拿大都是北約盟國。如果川普當真如此，俄羅斯及中國大陸可能會得到相同的結論，就是掌握此一機會加強侵略鄰近地區。米倫對此也不得不承認這將是「可能非常動盪的結果」。