金價還能創新高？礦商尚不急於對衝

智通財經APP獲悉，儘管金價自去年10月以來上漲約20%，達到歷史高點，但高金價推動了大型交易和新礦的投資，金礦公司並不急於以對衝來鎖定價格，以防市場突然轉向下降。

據瞭解，對衝是一種幫助保證未來產出價格的做法，在從銅到天然氣的各種商品生產商中很常見。但金礦行業一直迴避對衝，因爲在之前貴金屬牛市期間，公司在交易上處於錯誤一方。例如，2009年，加拿大巨頭巴里克黃金(GOLD.US)以超過50億美元的成本買斷了不盈利的對衝。

因此，隨着現貨金價於3月8日創下每盎司約2195美元的紀錄高位，而且增加的利率使對衝變得比過去十年更具吸引力，大型礦商是否會轉變策略成爲一個問題。

然而，答案是幾乎沒有礦商這樣做。丹佛的紐蒙特公司首席執行官湯姆·帕爾默稱：“我們的政策非常明確：我們不對衝金價。”

據世界黃金協會的初步估計，由於金價攀升至新高，金礦商的綜合對衝簿在2023年增長了約10%。但總體對衝量與行業曾經下的賭注相比仍然微不足道。在2000年代初，金礦行業報告的對衝總量約爲3000噸。

金礦商對對衝的態度受到密切關注，因爲這對全球供應有影響。此前，當礦商解除大量對衝時，有助於推動金價上漲，而重新開始對衝可能會產生相反的效果。大多數近期同意的新對衝是由貸款方強制要求的，以保證新項目的回報，通常持續一年或兩年，而不是十年。

許多礦商表示，他們的股東投資於黃金，正是因爲他們希望獲得貴金屬價格波動的敞口，但對衝會抑制這一點。

澳大利亞金礦生產商Evolution Mining的執行主席傑克·克萊恩表示：“我們看到投資者確實想要黃金的敞口……因此，我們能保持越多未對衝的敞口越好。”

儘管如此，並非所有金礦商都避免對衝。澳大利亞的Northern Star Resources和AngloGold Ashanti等公司仍有一些對衝，此外，Evolution也有一些對衝，其旨在保證西澳大利亞一個金礦擴張項目的回報。但即使金價下跌，它也不尋求增加對衝。

“我們的觀點是，對金價下跌的最佳對衝是低生產成本，”克萊恩稱。

金價自去年10月以來上漲約20%，達到歷史高位。市場分析師表示，美國國債收益率下降和美元疲軟部分解釋了這一上漲。兩者通常與金價走勢相反，因爲黃金以美元計價且不產生收入。

同時，他們還提到了持續的地緣政治擔憂，一些人將黃金視爲波動的避風港，以及中國對金條和珠寶的需求，且最近一些央行搶購黃金也發揮了重要作用。

當前，礦商正在利用這筆意外之財來建設和擴大礦山，以及收購競爭對手。許多公司尋求投資於同時生產銅的資產，銅是被認爲對能源轉型至關重要的工業金屬。

分析師普遍預計，受美聯儲開始降息預期的支持，金價今年至少將保持高位，從而提高該金屬吸引力。然而，其他人質疑漲勢是否能持續，因爲高價可能會抑制央行和其他買家購買更多的興趣。

世界黃金協會的首席市場策略師約翰·裡德表示，下一次檢驗黃金礦商是否重拾對衝需求的時機將在金價出現下行趨勢時，高管們擔憂如何保持盈利性時發生。

裡德稱：“情況在變，股東也在變。”