今年來發起式基金多達169只，市場真給發起式機會嗎？發行後持營仍難解

財聯社6月24日訊（記者 李迪）近幾年，基金管理人的“保成立需求”和“戰略佈局需求”推動了市場上的發起式基金數量迅速增長。2023年，發起式基金成立數量已超過400只，而今年以來已有160餘隻發起式基金成立。

業內人士認爲，發起式基金要求基金管理人使用特定資金認購，並且持有期限不少於三年，因而發行發起式基金也能體現基金管理人的風險共擔思想和對未來市場的信心。

但從“外部零認購”頻發的現象來看，發起式基金並不能徹底解決基金髮行難題，基金產品最終還是要靠穩健業績和持續營銷吸引外部投資者。

基金髮行市場趨冷，發起式基金數量大增

根據中國證監會《公開募集證券投資基金運作管理辦法》第十二條，發起式基金是指基金管理人在募集基金時，使用公司股東資金、公司固有資金、公司高級管理人員或者基金經理等人員資金認購基金的金額不少於一千萬元人民幣，且持有期限不少於三年。

由於發起式基金成立門檻相對較低，因而在基金髮行較爲冷淡的時期，許多基金公司會選擇更多發行發起式基金。

近幾年，基金髮行趨冷，發起式基金的數量也在迅速增長。同花順數據顯示，2020年，市場上共有228只發起式基金成立。而2021年、2022年、2023年，發起式基金的成立數量分別爲321只、351只、404只。截至6月22日，今年以來已至少有169只發起式基金成立。

回顧更長期的歷史數據，自2012年首隻發起式基金成立以來，市場大幅調整時，發起式基金當年的發行數量往往也會出現較大幅度的增長。據國壽安保基金統計，以滬深300指數爲例，2015年、2018年和2021年滬深300指數都出現了較大幅度的調整。與此同時，發起式基金當年的發行數量都出現了較大幅度的躍升。2015年發起式基金成立數量是2014年成立數量的4倍。2018年發起式基金成立數量同比增長51.63%。2021年發起式基金成立數量是上一年的2倍。

兩大原因推動發起式基金髮行潮

爲何近兩年發起式基金數量大幅增長？多位業內人士對記者表示，管理人希望“保成立”是最重要的原因之一，此外，管理人的戰略佈局需求也是另一方面的影響因素。

首先，近兩年基金髮行市場趨冷，新基金髮行難度較高，如果想“保成立”，選擇“發起式基金”這一產品類型是有效方式之一。

“發起式基金要求認購新基金的金額不少於1000萬元，成立門檻相對普通公募基金較低，這就給了基金公司更多的靈活性。近兩年基金髮行難度太高，偏股型基金、FOF基金等市場熱度較低的品種銷售難度更高，因而採取發起式基金的形式更能保證基金成立。”北京一資深公募人士如是說。

部分虧損較多的基金經理在發行基金時，也選擇了發起式基金這一形式。以鵬華基金閆思倩爲例，5月底，由她擔任基金經理的鵬華科技驅動混合發起式開啓發售。

另一方面，近兩年基金行業格局有變化，ETF等基金類型熱度提升，爲抓住佈局機遇，基金公司也會出於戰略佈局的考慮，用發起式基金豐富和完善產品線。即使首募時的發行規模相對較小，但只要能儘快成立產品，就更加有望抓住市場機會，並通過後期的持續營銷逐漸做大規模。

借力發起式基金低位佈局，能否解決基金髮行難題？

發起式基金需要股東資金、固有資金、高管或者基金經理等人員的資金認購，體現了基金管理人與投資者的利益深度綁定。且發起式基金要求上述人員的持有期限不少於三年，若基金管理人選擇發行發起式基金，也體現了其對未來市場的信心。

以6月開啓發售的銀華嘉選平衡混合發起式爲例，銀華基金認爲，該只基金體現出銀華基金與投資者利益共享、風險共擔的責任與擔當，以及對市場中長期投資向好的信心。

國壽安保基金也認爲，基金公司發行發起式基金既體現了基金公司及其股東、高管、基金經理等願意與投資者利益捆綁、風險共擔，又能說明基金公司對自身投資能力及未來的市場充滿信心。

國壽安保基金還指出，發行時點對於權益類基金產品來說更加重要，基金公司也更傾向於逆勢佈局。2021-2023年權益類發起式基金進入了發行井噴期，2021年-2023年發行數量佔全部權益類發起式基金的70%以上，而這三年恰好是市場估值持續較低之時。從長期來看，發起式基金的發行數量或可以被看作投資者逆勢佈局的風向標。

不過，也有業內人士指出，雖然發行發起式基金是爲投資者傳遞信心的重要方式之一，但內部認購的做法對外部投資者的吸引力並不會特別高。現在，“外部零認購”是發起式基金面臨的常態，近期成立的發起式基金能否吸引外部資金並通過“三年大考”還需要等待更長的時間才能驗證。

上述公募人士也指出，“發起式基金能彰顯管理人信心，但無法徹底解決基金髮行難題，也無法從根本上解決投資者信心不足的問題。無論是哪種類型的基金，最終還是要靠穩健業績吸引投資者。”

此外，發起式基金雖然降低了基金成立的門檻，但強化了基金退出機制。發起式基金的基金合同生效三年後，若基金資產淨值低於兩億元，基金合同自動終止。

這意味着，即使成功成立，發起式基金後續還將面臨許多運作壓力。如果發起式基金在成立後的三年內未能吸引足夠的投資者，則可能導致資產規模持續低於規定標準，那麼基金可能將面臨清盤的風險。