《金融》避險資金推升金銀價，惟黃金期貨追高宜慎

元大期信貴金屬研究團隊表示，代表紐約黃金期貨報酬變化的標普高盛黃金ER指數，當週價格相較於前周收盤價(2019/8/22～2019/8/29)，上漲1.88%，黃金期貨12月合約以1536.9美元作收；代表紐約白銀期貨報酬變化的道瓊白銀ER指數，當週價格相較於前周收盤價(2019/8/22~2019/8/29)，上漲6.67%，白銀期貨12月合約以18.323元作收。本週黃金白銀走勢挺升，中美貿易戰火升溫，美國公債殖利率倒掛情況惡化，避險資金推升金銀價格。

中美貿易戰火升溫，雙方互相提高關稅，高盛證券分析師研判在明年美國總統大選之前將難以達成協議，貿易壁壘對全球經濟的傷害成爲常態，以避險爲目的的資金熱潮將難以退出黃金市場。此外，美國二年期與十年期公債殖利率倒掛情況持續惡化，依歷史經驗，美債2年期與10年期殖利率出現倒掛後的二年內出現經濟衰退風險的準確率頗高，且30年期公債殖利率更是續創歷史新低，在此情況下，以CME交易所聯邦基金利率期貨價格推估，市場認爲9～12月聯準會可望降息三碼，衆多投行也認爲聯準會的降息趨勢將至少延續至明年。利率就是持有黃金的機會成本，各國央行陸續投入降息懷抱，全球性的機會成本降低，在降息風潮結束之前，黃金投資持正向策略。

但是，根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）的統計，截至8月20日管理基金持有黃金期貨淨多單已經連續3周高於99%歷史情況，期貨投機籌碼繼續加碼的空間有限，若一旦有不利於黃金的消息出現，反而可能造成投機籌碼鬆動情況，投資人追高宜慎。根據黃金ETF投資籌碼以及央行黃金儲備的健康增長情況來看，短線若能小幅回檔，反而不失爲中長線投資的良好買點。

相對而言，白銀市場可能具有更好的短線投資潛力。金銀比在7月5日見到波段高點93.44之後，近期雖然快速回落到83.77，但仍處於歷史相對高檔區，若金銀比持續下滑，有助白銀表現優於黃金，策略交易型投資人或可考慮同時持有白銀ETF及黃金反向ETF，在金銀比走低的情況下有機會獲取二者之間的價差。此外，管理基金持有白銀期貨部位最新統計數據（截至8/20）較前周增加10,201口、來到47,967口，終結連續二週的下滑趨勢，且全球實體白銀ETF的白銀部位持續拉高，顯示投資人仍積極作多。整體而言，白銀仍處偏多格局，唯短線漲幅過快，建議不宜過度追高，以買黑不買紅、分批方式佈局白銀投資。