《金融》市場供需趨緊 瑞銀上調2H油價預測

瑞銀重申對未來幾年的預測：2025年和2026年爲80美元/桶，2027年起爲75美元/桶。自上次更新後，瑞銀已將OPEC+的產量回歸時間從3Q24推遲到2Q25，並預計市場供需收緊將在短期內支撐油價。OPEC+合作伙伴的計劃是從4Q24開始增產，但這仍取決於市場狀況，而且由於冬季需求季節性疲軟，我們預計扭轉減產可能需要更長時間。我們依然預計由於需求增長放緩以及非OPEC+供應強勁增長，油價將從明年開始走低。

瑞銀預測預計3Q24石油供應缺口較大，達到140萬桶/日，因爲石油需求季節性反彈，而供應增長仍然有限。自今年年初以來，瑞銀已將2024年需求增長預測從120萬桶/日下調至110萬桶/日，但這主要是由於基準上調，需求絕對值更高（+70萬桶/日）。非OPEC+供應增長（+120萬桶/日，主要來自美國，+50萬桶/日）仍然強勁，但不足以完全彌補OPEC+的供應下降（-90萬桶/日）。

瑞銀預計4Q24缺口將縮小至90萬桶/日，1Q25轉爲小幅過剩。在基準情景中，2025年需求增長將小幅降至100萬桶/日，而非OPEC+供應增長更爲堅挺，達到140萬桶/日，主要由美國拉動，我們預計美國的增長將升至80萬桶/日，得益於生產率提高以及部分鑽井活動恢復。

瑞銀認爲短期內風險偏於上行。在樂觀情景中，供應中斷加上更積極的經濟前景，可能使油價升至90美元/桶以上。中東和烏克蘭地緣政治局勢惡化產生的重大影響可能進一步推高油價至接近100美元/桶。在該價格下，OPEC+可能比我們預期更快地恢復生產。相反，我們的預測面臨的主要下行風險依然是美國供應進一步增加以及石油需求疲軟，這可能使布倫特原油的交易區間下跌至約65-70美元/桶。