恐拖慢Fed降息速度 美金融寬鬆 40年之最

11月美國股債狂飆、美元疲軟、油價走跌,加上信貸利差縮減,導致高盛美國金融情勢指數(GSFCI)11月暴跌近1個百分點,創下至少40年最大單月跌幅。

高盛編制的GSFCI是短期債券收益率、長期公司債收益率、美元匯率與股市變數的加權,藉此用來觀察金融變數與總體經濟活動之間的關係。指數升高代表金融環境趨緊、反之意味金融環境呈現寬鬆。

Bianco研究公司總裁畢安可(Jim Bianco)近日推文表示,上月金融環境呈現創紀錄的寬鬆,等同聯邦基金利率調降90個基點,換言之相當Fed一口氣降息四碼。

表面上來看,GSCI指數下滑對投資者似乎是受歡迎的發展,因爲就歷史上而言,寬鬆的金融環境對市場有利。

不過,自達拉斯聯準銀行總裁蘿根(Lorie Logan)首度暗示,美債殖利率飆升爲Fed進行部分緊縮工作後,投資者對於金融緊縮就保持警戒狀態,上月Fed在聲明中也提到金融緊縮可爲經濟活動、就業市場與通膨帶來抑制作用。

Amberwave Partners創辦人米蘭(Stephen Miran)認爲,一旦Fed認定美國金融寬鬆過度,恐將加大力道壓制投資者對降息的期望,這將導致殖利率再度攀升、股市下跌與美元走強。

雖然Fed青睞的通膨指標個人消費支出物價指數(PCE),最近幾個月逐漸下滑,顯示美國通膨壓力已較去年夏季大幅緩解,然而米蘭指出,隨着寬鬆的金融環境導致經濟成長加速,可能引發薪資再度上漲,並進而帶動通膨捲土重來。