口頭警告無效？日元期權倉位暗示恐進一步下行

日本財務省副大臣Masato Kanda發出口頭警告說，如果日元波動過大，可能會對日本經濟產生負面影響。因此，如果市場出現基於投機的劇烈波動，政府隨時準備干預。儘管口頭警告頻頻，週一日元仍持續走軟。

雖然有干預的可能性，市場對日元的反應依舊謹慎。美元兌日元在亞市交易時段仍然維持在160的心理關口下方小幅波動，接近34年來的最低水平，離4月29日創下的160.17日元兌1美元的關口不遠。

但在某些交易時段中有所回升，如歐市交易時段，日元一度急劇上漲，兌美元的漲幅高達0.6%，但隨後漲幅有所收窄。在日本基準利率幾乎爲零，美國利率尚未下調的背景下，兩國之間的利差擴大使日元面臨進一步貶值的風險。

在貨幣期權市場中，用來對衝日元兌美元升值的保險費（期權成本），相比於對衝日元下跌的保險費，已經連續第五天下降。這說明，交易者預計日元還有進一步貶值的空間。

日本政府會出手干預嗎？

此前面對疲軟的日元，日本政府曾花費了大量資金來干預匯市，特別是在今年4月和5月。日本財務省公佈數據顯示，在4月26日至5月29日期間，爲了干預匯市共花費了9.8萬億日元（約合613億美元）。雖然官方沒有說明日本央行干預的具體日期，但交易模式顯示，4月29日和5月1日有兩輪重大幹預行動。且外匯儲備數據暗示，日本央行這種干預動作可能包括賣出美債來籌集資金。

但目前日元仍然持續走軟，當時干預以來的大部分漲幅已消失殆盡，引發市場對政府是否會新一輪出手干預的猜測。對此，MUFG銀行的高級外匯策略師Lee Hardman表示：

IG澳大利亞的市場分析師Tony Sycamore寫道：

日元目前的交易價格與政府幹預的心理閾值相比，還有一段距離，因爲當前日元兌美元的匯率波動幅度尚未達到日本政府預設的干預閾值（即快速變動10日元的範圍）。

具體來說，目前一個衡量美元兌日元匯率從過去28天最低點到週一高點變動的指標顯示爲6.32日元，這比Kanda此前描述的"快速"變動幅度10日元低約3.7日元，意味着儘管日元有波動，但還沒有到達需要緊急干預的程度。除非日元對美元的匯率達到或超過163日元時，市場對日本央行干預的預期可能會加強。

日本的高級官員，包括財務大臣Shunichi Suzuki和財務省副大臣Kanda，都在強調日本政府正密切監視外匯市場的動向，並準備在必要時對過度的貨幣波動採取適當的應對措施。此外，日本的干預行動得到了國際夥伴，例如美國的理解和支持，Kanda提到：對他們來說，最重要的是保持政策的透明度。美國將日本列入其貨幣觀察名單的決定，但並未對日本的貨幣策略產生任何影響。

此外，日本央行正在考慮進一步削減債券購買規模。這是因爲市場參與者的觀點和當前的經濟狀況可能需要他們調整貨幣政策。同時，有央行委員指出因爲擔心通脹可能會上升，所以央行需要考慮進一步調整其寬鬆的貨幣政策。