李蓓“新鮮”發聲：明年美國或會衰退，堅定持有人民幣資產

12月12日上午，“私募魔女”李蓓現身一場高淨值投資者論壇，公開與多位內資外資知名人士參加圓桌討論會。

作爲半夏投資的掌門人，李蓓再次唱多中國資產，並提示所謂市場的“一致預期”通常是錯誤的。

李蓓還提醒：持有美元計價資產的中國投資者，可能會踏空未來中國資產的上漲。

她在這場圓桌會上發表哪些犀利觀點？資事堂總結如下，以饗讀者。

市場“一致預期”是錯的

李蓓指出，一家海外知名機構做的投資者問卷調查顯示，目前市場預期是做多大型美國科技股，並看空中國資產——這些交易顯得非常“擁擠”。

然而，市場通常證明這種擁擠的交易，事後都是“屢試不爽”，且與預期相反。

她認爲，如果投資者現在將資產轉成美元資產，到了明年很可能被證明是錯誤的決策。

以2023年市場“一致預期”爲例，預期差出現於財政政策走向的判斷。

具體來說：8月以前美國財政是顯著擴張的，而中國是財政顯著收縮。其中，今年美國時薪增速是4%，居民可支配收入增配達到8%，稅收優惠帶來收入上漲。但這個趨勢明年面臨逆轉，因爲過去一個季度美國“半隻腳”基本踏入衰退區域，這導致美國明年面臨財政收縮的情景。

小心“踏空風險”

李蓓再次強調看多人民幣風險資產的觀點。同時，明年的宏觀背景板上，美國將進入溫和衰退，利率隨之進一步下降。

基於此，持有美元計價資產的中國投資者，可能會踏空未來中國資產的上漲。

大牛市和經濟高增長未必同步

很多投資者有一個認知誤區，即經濟高增長的前提下，纔有權益資產牛市的出現。

李蓓指出，觀察看全球經濟週期和資本市場發展，低增長下的牛市並不罕見。

她舉了兩個例子：

因此，並不一定是高增長才能帶來大牛市。

未來我們會遇到資本市場重估帶來的牛市，當投資人擔憂逐漸減弱的時候，重估就會到來，而且經濟進一步轉型疊加利率下行，都會有利於牛市的演繹。

如何防控風險 ？

對於投資者規避風險的方法，李蓓有兩點親身經驗。

其一，可以用期權工具。國內隱含波動15%以內，美國和中國香港市場都要超過30%，因此在A股可以用看漲期權進行表達，比如買入大盤股指數看漲期權。

其二，控制倉位。由於市場現在是左側，需要防範淨值大幅波動，等右側機會來了再加倉。