鋰電行業現分化 優質產能仍然緊俏

證券時報記者 葉玲珍

2024年前三季度，受下游需求增速放緩影響，鋰電產業陷入結構性供需錯配，產品價格持續低迷，行業盈利整體承壓。

當材料端不再稀缺，鋰電行業由“賣方市場”轉向“買方市場”，產業鏈博弈天平逐步向下游傾斜。體現在業績端，上游鋰鹽廠及中游材料廠利潤下滑明顯，下游電池廠盈利則更具韌性，整體表現穩健。

值得一提的是，在行業利潤收窄背景下，鋰電產業鏈正加速進行新一輪洗牌，個體分化或將加劇，如何實現降本增效、釋放優質產能成爲制勝關鍵。

作爲鋰電產業鏈景氣度晴雨表，碳酸鋰價格今年以來繼續震盪下行，目前在7萬元/噸—8萬元/噸區間磨底，同比跌幅超50%。

受產品價格大幅下滑影響，上游鋰鹽企業業績普遍下降。天齊鋰業前三季度由盈轉虧，虧損額達57億元；鹽湖股份、天華新能營收淨利雙雙下滑，其中鹽湖股份前三季度營收、淨利分別爲104.49億元、31.41億元，同比分別下滑33.83%、43.91%；天華新能前三季度營收、淨利爲54.53億元、9.23億元，同比分別下降38.8%、49.31%。

碳酸鋰價格下跌傳導至材料環節，中游材料廠主要產品售價隨之大幅下挫，疊加此前擴建的產線落地引發產能結構性過剩，行業競爭愈發激烈，個體分化較爲明顯。

正極材料方面，磷酸鐵鋰龍頭湖南裕能前三季度營收爲158.79億元，同比下滑53.74%，淨利潤4.91億元，同比降幅爲68.18%；德方納米淨利潤爲-8.22億元，處於虧損狀態；三元材料頭部企業五礦新能、振華新材前三季度亦有不同程度虧損，虧損額分別爲1.72億元、3.31億元；當升科技前三季度淨利潤爲4.64億元，雖同比下滑68.87%，但盈利水平仍在行業中處於前列；廈鎢新能得益於高電壓、高功率產品優勢，前三季度實現淨利潤3.67億元，同比降幅僅爲10.89%。

負極材料企業今年以來洗牌較爲明顯，業績表現冷暖不一。前三季度，尚太科技依託新一代“快充”“超充”性能以及新型儲能終端人造石墨負極材料產品的批量出貨，扛住產品價格下滑壓力，實現營收淨利雙增，錄得營收36.2億元，同比增長14.16%，淨利達5.78億元，同比增長1.72%；中科電氣藉助石墨化自給率的提升，實現淨利潤爲1.84億元，扭虧爲盈；璞泰來盈利水平雖領先同行，但前三季度淨利潤爲12.39億元，同比下滑23.97%；翔豐華規模相對較小，前三季度淨利潤爲5640.89萬元，同比下降37.19%。

其他主材盈利水平亦處於週期底部承壓狀態。前三季度，電解液龍頭天賜材料淨利同比下滑80.69%至3.38億元；新宙邦得益於有機氟化學品、電容及半導體化學品等其他業務佈局，淨利潤達7.01億元，同比僅下降12%，業績相對穩健；隔膜企業恩捷股份、星源材質分別盈利4.43億元、3.49億元，同比降幅分別爲79.41%、47.66%。

相較於中上游廠商，身處下游的電池廠在供需錯配的市場環境下議價權凸顯，降本空間更足，成爲產業鏈中業績最爲穩健的環節。

前三季度，寧德時代在營收下滑的背景下實現淨利增長，錄得營收2590.45億元，同比下降12.09%，淨利潤360.01億元，同比增長15.59%；欣旺達、國軒高科前三季度業績增速頗爲亮眼，其中欣旺達淨利爲12.12億元，同比增長50.84%；國軒高科盈利4.12億元，同比增長41.11%；億緯鋰能業績雖略有下滑，但仍處於相對高位，營收、淨利分別爲340.49億元、31.89億元，同比分別下降4.16%、6.88%。

當前，鋰電行業存量市場博弈與增量市場博弈並存，如何尋求細分領域機會，以差異化產品打出性價比優勢成爲業內共識。

今年以來，寧德時代神行超充電池、麒麟電池等新產品落地並加速放量，逐步形成技術溢價及規模效應，拉動毛利率持續提升，第三季度綜合毛利率高達31.17%，同比、環比分別提升8.75個百分點、4.53個百分點。公司表示，第三季度產能利用率比較飽和，相比第二季度提升了十多個點，目前來看第四季度將維持飽和狀態。

億緯鋰能則充分發揮在儲能領域的比較優勢，前三季度儲能電池出貨量35.73GWh，同比增長115.57%。據悉，今年12月，億緯鋰能628Ah儲能工廠一期項目預期投產，將有效補充優質產能版圖。