量變引起質變，這一指標已至關鍵轉折！中國版“標普500”正當時！
2024年9月，中證指數公司正式發佈中證A500指數。中證A500指數的誕生，不僅爲資本市場注入了新的活力，也進一步豐富了優質資產的投資渠道。這隻指數有何特色？它的成分股爲何被譽爲“更均衡、更時興、更未來”的核心資產？
爲解答這些投資者普遍關注的問題，中國基金報在《佈局核心資產 擁抱指數投資新時代——中證A500指數投資論壇》上，邀請到富國基金量化投資部ETF投資總監、中證A500ETF富國基金經理王樂樂，他以《從“表徵級指數”到“投資級指數”——寬基演化新篇章》爲主題，深入解讀中證A500指數的演化和迭代。
王樂樂認爲，中證A500指數對標的是中國版“標普500”。從第一代的表徵級指數，到第二代的表徵級+投資級指數，再到第三代的投資級指數，寬基指數不斷更新迭代，也越來越契合投資者的配置需求。在王樂樂看來，中證A500指數展現出領先的財富效應，結合市場研判來看，或許不失爲是佈局未來投資機遇的優選。
精彩觀點：
八大亮點共同促使中證A500指數有望成爲“看得見的收益、看得見的超額”的投資標的，始終踐行並努力實踐爲投資者帶來更高回報率的目標。
中證A500指數的推出，不僅是資本市場進入高質量發展階段的標誌，也是供給側改革、產業結構併購重組優化時代的產物。中證A500指數的編制，旨在服務於客戶，服務於投資者的回報率，通過市場力量對優質公司進行投資佈局，特別是在市場處於較低歷史水平時。
股票價格取決於估值和盈利，而中證A500指數作爲中國優質股票的集合，沒有ESG瑕疵，可以考慮從盈利角度進行長期佈局。
以下爲嘉賓觀點實錄：
王樂樂：近期，資本市場出現了一個備受矚目的投資標的——中證A500指數。這一指數不僅代表了市場新寬基的標杆，也標誌着市場從表徵性指數向投資性指數轉變的新時代。
中證A500指數之所以受到高度關注，是因爲它代表了未來市場新寬基的發展方向，推動市場從傳統的市值選股邏輯轉向更加註重投資價值的新時代。與早期的上證指數和滬深300指數不同，中證A500指數聚焦於篩選出中國市場中投資價值突出、風險相對較小的股票，以更準確地刻畫整個資本市場的表現，因此也被稱爲“投資性指數”。
中證A500指數的八大亮點
中證A500指數，也被譽爲中國的“標普500指數”，具有八大特點：
第一，在中證A系列指數中，A500是一個非常重要的核心寬基指數，它與之前推出的中證A50、中證A100指數相比，更加註重對各行各業中的龍頭公司進行刻畫。
第二，中證A500指數的編制邏輯參考了標普500的行業中性選股邏輯，並融入了中國特有的排雷精選個股理念。
第三，該指數在投資回報率上展現出相對更好的長期業績表現，核心優勢在於其風險排雷和分行業選大市值的選股邏輯。
第四，中證A500指數兼顧了實力和潛力，無論是大行業還是小行業的龍頭股，都能在指數中找到相應的代表。
第五，相比傳統的大藍籌指數，中證A500指數的行業構成更爲年輕，更貼近中國的“新質生產力”和新經濟、新動能。
第六，中證A500指數的估值和盈利匹配度較好，分行業選擇龍頭股，盈利屬性較好，估值處於相對低位。
第七，在A股從低成交量市場逐漸回升的背景下，中證A500指數的推出恰逢其時，其估值水平處於歷史相對低位，或將成爲長期資產配置的重要參考。
第八，中證A500指數採用了排雷法，剔除了ESG指標得分較低的股票，突出了價值的可投資性屬性。ESG指標與投資決策高度相關，涉及環境、社會責任和公司治理等方面。
這八大亮點共同促使中證A500指數有望成爲“看得見的收益、看得見的超額”的投資標的，始終踐行並努力實踐爲投資者帶來更高回報率的目標。
中證A500指數區別於其他指數的三大特徵
中證A500指數的核心在於其獨特的編制方式，這一方式使其在資本市場中佔據了重要地位。中證A500與其他指數的主要區別體現在以下三個方面：
首先，中證A500採用了ESG“排雷”原則，即排除那些對環境造成不良影響、社會責任表現不佳、財務報表不清晰以及ESG評級爲C及以下的公司。這一原則有助於篩選出質地優良的公司，提升指數的整體回報率，儘量規避過去資本市場中出現的一些龍頭公司的風險。
其次，中證A500特別將納入了互聯互通的股票作爲成分股，這意味着海外投資者可以通過互聯互通機制投資這些股票。中證A500的選股範圍限定在總市值位於前1500名且在互聯互通名單中的股票，使得該指數的投資屬性得到了加強，成爲全球資金可參與的市場樣本池。
第三，中證A500實行分行業選龍頭的策略，不同於上證指數和滬深300主要以市值大小來選股，中證A500在每個細分行業中選擇龍頭公司，即在中證的三級行業中，每個行業都選出龍頭公司，共同構成中證A500指數。這一策略使得中證A500在市值和行業代表性上實現了均衡，兼顧了實力和潛力。
中證A500的權重設置也頗具特色，其編制方法突出了精選個股的邏輯，旨在打造中國版的“標普500指數”。該指數的行業結構更加均衡，突出了A股市場中優質上市公司的整體表現，特別是那些ESG表現無瑕疵的公司，從而強調了其投資價值。
從中國指數的發展脈絡來看，中證A500代表了從全覆蓋的上證指數到“2.0時代”的滬深300指數，再到當前突出投資價值的“3.0版本”指數的迭代。中證A500、中證A50和中證A100等構成了A系列指數產品線，其中中證A500以其大盤藍籌的標杆屬性而脫穎而出。
中證A500的推出，與國證指數有限公司推出的深證50指數相輔相成，共同構建了新時代第三代新寬基指數的樣本池和範圍。這些指數的編制方式和邏輯體現了濃厚的投研特色，與美國的標普500指數相似，預示着中證A500有望成爲“3.0時代”的標杆性指數。
綜上所述，中證A500指數的推出，不僅是資本市場進入高質量發展階段的標誌，也是供給側改革、產業結構併購重組優化時代的產物。中證A500指數的編制，旨在服務於客戶，服務於投資者的回報率，通過市場力量對優質公司進行投資佈局，特別是在市場處於較低歷史水平時。
中國市場底部中樞持續上移
中證A500指數配置價值凸顯
接下來，我們將探討中證A500指數的表現，它具有兩個顯著特徵。首先，這個指數展示了中國市場的真實盈利情況。我建議投資者審視中證A500指數的年K線圖，從2005年至今，可以觀察到其中樞不斷上移的趨勢。連接2004年、2005年的低點，2008年、2013年、2018年以及今年的低點，我們會發現這條直線呈現出明顯的上升趨勢。這一趨勢反映了中國經濟實力轉化爲優質企業盈利的能力。股價變化取決於估值和盈利，而盈利的底部區域連成直線，清晰地顯示了企業盈利的變化。這一點表明，在中證A500指數中，中國市場的底部中樞一路上移。
第二個特徵是中證A500指數相對於第二代指數如滬深300和中證500的表現。從2004年至今，中證A500指數相對於滬深300指數的比值顯示出中樞一路上移的趨勢，這背後精選股票的邏輯和長時間累積的優勢逐漸顯現，呈現出一波波上升的走勢。因此，精選股票、剔除表現不佳股票的模式，被證實了能夠爲投資者帶來增厚的回報率。雖然短期內增厚效果不明顯，但長期優勢明顯，尤其是在資本市場中對新質生產力和優質企業的扶持。中證A500指數剔除了有問題的公司，專注於各行各業的龍頭公司，這一理念也反映在其回報率上，使其表現與指數編制的內核高度一致。
此外，中證A500指數的行業分佈也是一個重點。中國的製造業產業鏈全球最全，供給側改革淘汰了落後產能，即使是小行業的龍頭公司也受益。中證A500指數的行業結構與常見的上證指數、中證500和滬深300不同，其第一大行業是電子，其次是電力設備、銀行、食品飲料和醫藥生物等。這種結構使得中證A500指數在電子和電力設備等相關行業的佔比更高，突出了新質生產力的方向，尤其是在材料、信息技術和工業等領域的佔比更高。這使得中證A500指數的價值在歷史的長河中逐漸凸顯。
中證A500指數的成分股涵蓋了各行各業的龍頭，包括食品飲料、新能源和非銀金融等行業的龍頭企業。這樣的結構使得中國經濟在修復和提升產業鏈時，各行各業的龍頭公司都能受益，其效率和價值進一步發揮。因此，中證A500指數的行業結構體現了市場的明確方向。
中證A500指數的編制針對資本市場的痛點提供瞭解決方案，是有針對性地進行的。這不僅是一個新的標的，而是開啓了一個新時代。過去十年，我們關注的是滬深300指數；未來十年，中證A500指數可能將成爲不可忽視的標的。爲此，富國基金專門佈局了包括中證A500ETF在內的A系列ETF產品線，全面進入3.0指數新時代。
投資者可能會問，爲什麼是現在？投資格言“買在無人問津，賣在人聲鼎沸”揭示了逆人性的投資方法。今年9月以來，市場出現了快速反彈和小幅回落，類似於2019年的情況。隨着市場回落，投資者開始思考未來是否還有機會。實際上，未來的機會纔剛剛開始，甚至可能是更加突出的時代。
簡而言之，國內經濟在政策力度下緩慢回升，資本市場可能會迎來部分修正。從去年至今，資本市場在經濟壓力下，各行各業都在出臺政策推動經濟修復。無論是消費刺激政策還是房地產政策，都在有針對性地推出，推動物價企穩回升作爲目標。
在這兩點下，政策發力推動市場修復。我們看到了資本市場開戶量和成交量的增加，信心正在修復，政策仍在推進，資本市場面臨的是一個相對較好的時期。在這樣的過程中，一些經濟數據可能已經開始回升，如工業增加值和房地產銷售數據，這些都是政策從量變積累到質變的效果。
對於投資者來說，最關心的是政策落地後A股的估值走勢。目前，市場估值指標已經到了歷史極致的回修過程。ERP指標顯示，A股的ERP仍在最近15年來的極致位置。從9月底的市場上漲可以看作是超調後的修復，目前市場可能進入第二波上升浪潮。在政策落地，尤其是財政政策和貨幣政策共同推動下，未來市場仍值得期待。在市場處於低估位置時，長期配置價值顯現。
正如前面提到的，股票價格取決於估值和盈利，而中證A500指數作爲中國優質股票的集合，沒有ESG瑕疵，我們可以考慮從盈利角度進行長期佈局。儘管估值修復更好，但長期盈利同樣值得我們保持資產配置的關注。目前A股估值依然處於低估位置，ERP指標也在極值位置。
投資者可能會問，既然市場低估，風險偏好已經開始回升，市場的賺錢機會正在蠢蠢欲動，市場風險偏好指標也從底部區域回升。富國基金自身也做了很多風險偏好指標，顯示風險偏好指標創了最近十幾年來的極低位置後的緩慢回修。再加上政策的推進力度，資本市場可能正處於改善通道，配置價值值得關注。
因此，在這一點上，中證A500指數的推出迅速獲得了資本市場的高度關注，中證A500ETF在短時間內獲得了大量機構和個人投資者的認可。核心在於市場已經出現跡象，政策正在發力，股票市場處於低估狀態。
對於市場短期而言，投資者擔心的兩個問題是：美國大選的影響以及中國政策是否能呵護經濟，促使經濟開始發力。這兩個問題都是資本市場短期關注的焦點。
首先，關於美國大選，基於美國的變化，我們是否會有相應的政策和手段，這是值得我們思考的問題。
其次，如果美國大選只是一個擾動，爲我們提供了佈局時間，那麼經濟數據將是這輪行情中最大的催化劑，即經濟數據在政策下的回升。我們希望看到中國的M1、M2出現全面回升，信貸數據回升，企業盈利回升。這些數據可能都在政策推動下逐漸回升，M2已經回升。
資本市場有句話叫“M1定買賣”，M1回升是很好的買入點。M1同比增速在最近15年的低點已經顯現，模型預測也顯示可能回升。投資者可以密切關注這一指標。如果M1回升，企業盈利回升，可能會推動市場進一步進入第二輪拉昇區間。在這一過程中，中證A500指數的價值可能尤爲突出。
綜上所述，對於市場擔憂的一些經濟問題，政策從量變到質變，能否轉化爲企業盈利，我們仍需保持觀望。但一些信號已經顯現，我建議投資者保持高度關注，尤其是對這些數據的關注。M1回升對資本市場來說，往往預示着新一波明顯的驅動行情，而M1也是觀察經濟的重要指標。
無論是美國大選的短期擾動爲我們提供的佈局時間，還是國家的政策應對，以及政策從量變到質變帶來的企業盈利效果，都可能爲中證A500指數提供了很好的配置價值。核心原因在於A股市場處於低估狀態，政策正在發力。因此，投資者應對中證A500指數保持適度關注，可以考慮進行配置或長期佈局。
中證A500指數作爲新時代寬基指數的“3.0版本”，自推出以來給市場帶來了諸多驚喜。與此同時，富國基金公司也推出了A系列ETF產品線，其中包括中證A500ETF富國（563220）及其場外聯接基金（022463/022464）。這爲場內外投資者提供了便利，可以通過便捷的指數型工具輕鬆參與到對中國核心資產的投資浪潮中。
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