量化私募各策略產品橫評！夏普比率誰最強？

本文首發於公衆號“私募排排網”。

近幾年震盪下行的A股市場，使投資者和業界都受到持續衝擊，在這樣的大環境下，圍繞在量化投資周圍的這批“逆行者”格外引人注目。

而具體到量化投資話題中，無論是從業者還是投資者，資金和關注都更多地流向了整體“持有體驗更好”的指增產品，甚至一度有“言必稱指增”之勢。

嚴格對標指數的指增產品持續創造超額收益固然能令人暫時安心，但對於投資者來說，絕對收益始終是投資的終極需求，而近幾年表現低迷的主流指數，爲指增產品提供的卻往往是負貝塔收益。

對於近幾年競爭激烈、模型高速迭代的量化私募，是否有其他值得關注的產品線？不同策略之間貝塔收益不同，如何較爲充分地比較風險和收益？哪些量化私募及產品近年來表現可觀？

量化私募佈局進入“深水區”，量化選股或能充分發揮模型潛力

需要說明的是，許多量化投資模型較爲完善的量化私募，旗下不同的策略產品線可能使用的是同一套模型，細分策略的差異更多是來自選股行業和風格上的約束。

如果僅從私募產品指數的表現來看，競爭更充分、整體表現一致性更強的主流指增產品指數確實走勢更強。但近年來主流指增賽道產品佈局密集，擁擠度上升之下長期超額及穩定性均有所下降。

這也促使各家量化私募另闢蹊徑，或下沉佈局微盤股，或尋覓另類指數，更多的還是酌情放開模型約束，對標“空氣指增”，讓量化模型在全市場選股，廣撒網捕收益。

基於這種情況，我們不妨將各策略的量化多頭產品置於同一“起跑線”，以風險調整後收益指標來橫向比較各家的量化多頭產品。這一定程度上或許能反映出目前較爲領先的量化投資模型在哪種策略環境下運行效果更好，以及各傢俬募內部表現領先的產品線。

對於量化多頭產品的絕對收益數據做跨策略橫向比較，在風險調整後收益指標中，夏普比率是不錯的選擇，從計算邏輯上講，它代表着投資組合每承受一單位風險，所獲取的超額收益（此處的超額收益是以無風險利率作爲基準）。

按照私募排排網的策略歸類，筆者梳理了近一個月在私募排排網有淨值更新的1458只量化多頭產品，包括滬深300指增、中證500指增、中證1000指增、量化選股（也叫空氣指增）和其他指增五大分類。

將以上產品按管理規模大於500萬、有7月份完整收益等標準篩選後，按私募管理規模劃分5-50億、50億以上兩組，按時間分爲今年以來和近一年兩個維度，統計了各維度下、各組夏普比率居前十的私募產品（截至8月23日取產品最新淨值，同一家私募旗下僅取其夏普比率表現最好的產品）。

量化選股產品優勢顯著！思勰、穩博等明星管理人上榜

首先看頭部量化私募（50億+）旗下產品今年以來的表現，上榜產品全部爲量化選股和中證500指增策略，今年以來收益均在***%以上。

思勰投資的量化選股產品「思勰投資***期」夏普比率位居榜上第二，今年以來收益達***%，同樣是榜上第二。

[應合規要求，私募基金不能公開展示，文中涉及產品名稱及收益數據用***替代，合格投資者可查看收益數據。]

公開資料顯示，思勰投資是一家專注於投資二級市場高流動性資產（股票、期貨）的量化對衝基金公司。公司創始合夥人均來自海內外頂級對衝基金和投資銀行，曾任職於量化策略研究和交易系統開發部門。團隊人員將之前從頂尖基金公司和海外頂級高校所學習到的先進理念與方法論投入實踐。

再看5-50億規模私募旗下的量化多頭產品，上榜產品量化選股策略爲主，此外也有中證500指增，今年以來收益均在***%以上。

安值投資的「安值***號」是榜上唯一的中證500指增產品，其今年以來已錄得***%的收益。

公開資料顯示，安值投資成立於2017年，核心投研團隊由美國常青藤院校畢業的華爾街及上海量化資深人士組成， 公司專注於量化投資和量化資產配置。

將時間拉長到近一年的話，頭部量化私募（50億+）旗下產品上榜情況有所變化，滬深300指增、中證1000指增均有上榜。

穩博投資的「穩博1000指數增強***號」是榜上唯一的中證1000指增產品，近一年收益爲***%。

公開資料顯示，穩博投資於2014年成立，是一隻經驗豐富的專業量化團隊，投研團隊核心背景爲上海交通大學計算機和金融方面頂尖複合型人才。投資範圍涉及商品期貨投資、股指投資、證券投資、期權投資等諸多領域。

再看5-50億規模私募旗下的量化多頭產品，近一年週期的上榜產品全部爲量化選股策略，近一年收益均在***%以上。

榜上有多隻產品在前文的今年榜中也有一席之地，其中海升基金的「海升***號」的收益位居兩榜第一，近一年收益達***%，其中今年以來錄***%的收益。

公開資料顯示，海升基金於2015年成立，公司專注於量化與固收領域，組建了多策略投資研究團隊，核心成員來自知名私募基金或公募基金，從業經驗豐富。

總結從榜單表現看，上榜的私募仍然大多是我們耳熟能詳的“明星量化私募”，只是將不同細分策略的產品放在一起比較夏普比率時，量化選股策略的整體表現更爲亮眼，這或許在一定程度上說明，對於較爲成熟的量化投資模型，放開對固定指數的“錨定”，其優秀的選股、交易能力有機會帶來更好的風險收益比。

對於我們投資者而言的一個啓示是，在充分感受過量化指增的超額持續性，對優秀量化私募的超額持續性有所認知和了解後，量化選股策略不失爲一個“進階”選擇——畢竟指增產品持續創造超額的能力，正是其量化投資模型的α能力。

風險揭示：投資有風險，本資料涉及基金的過往業績不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證，我司未以明示、暗示或其他任何方式承諾或預測產品未來收益。投資者應謹慎注意各項風險，認真閱讀基金合同、基金產品資料概要等銷售文件，充分認識產品的風險收益特徵，並根據自身情況做出投資決策，對投資決策自負盈虧。