零食企業半年業績“冷暖不均”，拉開差距到底靠什麼

休閒零食企業陸續披露的半年報顯示，行業出現了“冷暖不均”的狀態。

三隻松鼠(300783.SH)、鹽津鋪子(002847.SZ)等企業實現了顯著的業績增長；良品鋪子(603719.SH)、來伊份(603777.SH)等企業則面臨業績下滑的壓力。

在消費者格外注重性價比的當下，價格和渠道方面的不同策略讓行業進行了洗牌。一方面，對新興渠道的押注力度拉開了企業間的營收差距；另一方面，能否在“價格戰”中仍然保持健康的毛利也對企業的供應鏈能力提出了巨大挑戰。

渠道策略拉開營收差距

今年上半年斬獲最高營收的企業要數三隻松鼠了。三隻松鼠在報告期內實現營業收入50.75億元，同比增長75.39%；歸母淨利潤2.90億元，同比增長88.57%。

對於營收增長的原因，三隻松鼠稱，主要因公司各渠道營收實現大幅增長。

三隻松鼠起源於電商，所以電商渠道營收的佔比較高。值得注意的是，儘管三隻松鼠在電商渠道的營收基數已經較大，報告期內仍保持了較高增速。今年上半年，三隻松鼠在第三方電商平臺的營業收入 40.90 億元，佔總營收的 81%。去年同期，第三方電商平臺營業收入 22.68 億元，佔總營收的 78.40%。

記者注意到，報告期內增長最顯著的渠道要數抖音了，今年上半年三隻松鼠在抖音渠道的營收爲12.24億元，同比增長180.73%，已經超過了天貓系平臺的10.83 億元和京東系的7.93億元。

近年來，以抖音、快手等爲代表的短視頻電商快速崛起，據蟬媽媽數據顯示，抖音電商食品飲料行業上升勢能、市場規模同比增速依舊，且動銷商品數、達人數均處於增長階段。同時，商品客單價同比降低，性價比消費心智將持續被驗證。

“中國零食第一股”來伊份2024年上半年的業績較爲慘淡。公司營業收入約17.92億元，同比減少15.05%；歸母淨利潤約1492萬元，同比大跌72.56%。公司把業績下滑的原因歸咎於門店調整。今年上半年，來伊份門店數量同比下降191家。在調整過程中，雖然加盟門店收入略有提升，但直營門店收入受影響同比下降。

分渠道來看，始終把線下渠道作爲重中之重的來伊份在電商平臺的投入很小。報告期內，電商業務的營收爲1.46億元，僅佔來伊份總營收的8%。

鹽津鋪子半年報顯示，公司上半年實現營業收入24.59億元，同比增長29.84%；歸母淨利潤3.19億元，同比增長30%。

鹽津鋪子的打法和三隻松鼠有些類似。渠道方面，在保持原有KA、AB類超市優勢外，重點發展電商、零食量販店、CVS、校園店等，與當下熱門零食量販品牌零食很忙、趙一鳴、零食有鳴等合作，在抖音平臺與主播種草引流。

幾年間，鹽津鋪子電商渠道貢獻的營收佔鹽津鋪子總營收的比例逐年增長。早在2017年，電商渠道營收佔比僅爲6.56%，2023年，這一數字突破20.13%，2024年上半年又進一步提升至23.59%。

良品鋪子2024年上半年實現營收38.86億元，同比下滑2.52%；實現歸屬於上市股東的淨利潤2389萬元，同比下滑87.38%。

分渠道來看，報告期內良品鋪子來自電商平臺的營收佔公司總營收的42%，這個佔比在業內並不少，但依然未能讓公司盈利。

對於淨利潤下滑的原因，良品鋪子表示，主要系 2023 年 11 月以來，公司在門店渠道對部分產品實施降價策略，2024 年上半年公司正處於經營策略調整階段，降價對毛利產生了一定的影響。

華創證券食品和飲料首席分析師歐陽予認爲，在渠道不斷迭代的過程中，全渠道的佈局已經成爲行業共識，所以在新一輪的渠道迭代下，渠道碎片化加劇，而無論是零食量販、抖音還是拼多多，這些快速擴量的渠道核心還是以供應鏈強化爲基礎、擁抱渠道流量的變遷、供需兩端得到再平衡的過程。

拼性價比的背後是拼供應鏈

近些年，以品類多、價格低著稱、大多位於社區中的量販零食集合店在低線城市開出一家又一家，成爲當地消費者青睞的消費新業態。

以量販零食爲主營業務的萬辰集團(300972.SZ)取得了不錯的業績。公司今年上半年營業收入爲109.15億元，同比增長392.45%。歸屬於上市公司股東的淨利潤爲93.46萬元，同比增長116.77%。

在此背景下，傳統零食企業也不得不走向了比拼性價比的道路。好想你健康食品集團銷售副總經理王文傑曾公開表示：“市場前端表象是極致性價比，後端一定是對極致供應鏈的打磨和鍛造。”

早在2023年4月，三隻松鼠就明確了“高端性價比”戰略，通過供應鏈整合及強化內部管理提質降價，在保障基本利潤的前提下使終端售價保持在良性水平，該策略還聚焦降本和渠道改革。

目前看來，該戰略初見成效。“高端性價比”戰略的根本是降低成本。三隻松鼠創始人章燎原章燎原曾公開表示，在零食行業，從原料到消費者手上整個的環節其實是臃腫的。“成本是很高的，但很多是無效的，我們想把這個地方給改變和解決，所以‘高端性價比’的背後不是把價格調低了，而是我把這件事的成本做得更低了。低價格肯定不是戰略，低成本纔是戰略。”

2023年11月，良品鋪子宣佈啓動17年來最大規模降價。彼時，良品鋪子董事長、總經理楊銀芬在內部信中表示，線上消費流量轉移，競爭加劇，線下各種零食模式全面開花，一系列新物種出現。此外，消費邁入理性時代，老百姓的錢袋子捂得更緊了，不同的人羣消費層次更分化、更分明。“消費者認爲我們‘貴’的現實問題，也表明我們的產品價格必須要更加親民。”

鹽津鋪子也在盡力壓低成本。公司目前在湖南瀏陽、江西修水、河南漯河、廣西憑祥共有 4 個生產基地，公司銷售的休閒零食中，95%以上爲公司自產。

不過，來伊份並沒有加入零食行業的價格戰。來伊份董事長施永雷曾公開表示：“我們拒絕低水平的價格競爭，而是致力於增強產品價值，爲消費者提供更高性價比和質價比的產品。”

零食企業是否應該加入價格戰其實並沒有標準答案，最關鍵的是品牌價值和產品價值匹配得上產品價格。

我國休閒零食行業市場前景仍然廣闊。根據Frost＆Sullivan 數據，預計 2026 年我國休閒零食行業零售額將達到 11,427 億元，2021-2026 年的年複合增長率約爲 6.8%，保持穩健增長。隨着消費升級，市場需求呈現多樣化、細分化、健康化趨勢，在產品、品牌、渠道、供應鏈等方面具備優勢的頭部企業將迎來新的發展機遇，行業集中度有望進一步提升。

值班編輯：高莉珊