陸港觀盤－Fed降息預期縮減 兩新資金規模將大增

彭博利率期貨顯示，現時市場反映2025全年只降息40基本點，即是不足兩次。10年期平衡通膨率近期已升破2.4％，市場憂慮通膨風險，國債孳息率上升不利股市表現，後續股市波幅可能上升。

美國製造業出現復甦跡象，美國12月ISM製造業PMI爲49.3，優於市場預期的48.4，也優於上月的48.4，連續兩個月表現優於預期。指數細項中，多數項目指向製造業往好的方向前進，其中需求端的新訂單與新出口訂單皆處在擴張區，產出端生產指數也回到擴張區，但勞動市場出現收縮加速的現象。

整體來說，需求端和產出端都在變強，ISM製造業PMI數據可能在未來幾個月重回擴張區。至於同月的ISM服務業PMI爲54.1，高於市場預期的53.3，也高於11月的52.1。數據顯示服務業需求端仍在擴張，產出端商業活動亦加速擴張、但交貨時間拉長，併爲拉高總指數的關鍵。

大陸方面，本週所公佈的物價指數及2025年的促消費政策備受市場關注。12月居民消費價格指數（CPI）基本與市場預期一致，年增幅收窄至0.1％，較前值下跌0.1個百分點；核心消費價格指數（Core CPI）年增則較前值擴大0.1個百分點至0.4％。兩者按月表現分別爲0％及0.2％。

整體2024年依然未能擺脫低通膨的問題，全年計CPI增幅爲0.2％；Core CPI爲0.5％。全年食品價格延續2023年的下行，並擴大至-0.6％；服務通膨則爲2024年消費物價的支撐項升0.7％。對於2025年的大陸物價水平，我們認爲將會高於2024年的水平至升0.6％，但仍需要政策刺激消費品需求、商品價格戰情況緩和及房價企穩等因素所推動。

例如，以上提到促消費政策的重要性，發改委8日發佈新一輪大規模設備更新和消費品以舊換新政策的通知。針對消費品方面，適用範圍有所延伸，當中包括髮改委提前宣佈的數位產品，例如手機、平板、智慧手錶手環等3類數位產品（只適用於單品價格不超過人民幣6,000元的產品），以及在去年8項家電產品上，額外增加4項，包括微波爐、淨水器、洗碗機、電鍋等4類家電產品納入補貼範圍。

補貼金額方面，數位產品每件產品以15％的銷售價格進行補貼，最多補貼額爲人民幣（下同）500元，即約3,333元的產品已用盡可補貼金額，可見本輪促消費措施主要針對中低價產品，陸產手機或會較受惠措施。家電方面，補貼情況於去年措施相似，每位消費者每類產品可補貼1件，但當中特別的是空調產品本輪每位消費者可以補貼3件，累積金額至6,000元。

另外，發改委亦明確表示，今年的「兩新」（設備更新、以舊換新）資金規模將會較2024年大幅增加。