陸港觀盤－聯準會積極升息 港股資金流失壓力大

美國5月零售銷售月減0.3％，低於市場預期的0.2％增長。經修正後的4月零售銷售增長也下調至0.7％，主要是因爲汽車購買量減少，通脹升溫也影響消費者情緒。另一方面，美國5月核心零售銷售月增0.5％，低於市場預期的0.8％。美國70％的GDP主要靠消費拉動，零售銷售數據放慢將明顯拖累美國經濟增長，加上高通膨，讓美國滯脹風險增加。

歐洲央行公佈將逐步取消其龐大的債券購買計劃後，義大利10年期國債息率曾經上升至4％。因此歐洲央行召開臨時會議，提出將對到期的疫情緊急資產購買計劃債務再融資，幫助負債較多的成員國。同時會設計一種新的政策工具，應對區內不同經濟體的金融分化風險。但在高通膨壓力下，歐洲央行再推出新的買債計劃並非易事。歐洲弱國債短期仍將受壓。

由於聯準會進一步加快貨幣政策收緊步伐，美國股市和債市近期遭遇沉重獲利回吐壓力，兩年期和十年期國債收益率均一度觸及3.4％。但聯準會最新公佈的預測，聯邦基金利率將於2023年上升至3.8％見頂，短年期債券息率進一步上行壓力不會太大。相反的，在企業盈利放緩，美國貨幣政策加速收緊的情況下，標普500指數從高位跌逾20％，進入熊市後，進一步的拋售壓力仍然很大。

聯準會加快升息步伐，投資者擔心主要央行收緊貨幣政策的力度過於極端，全球衰退的風險增加。商品價格近期震盪回落，彭博商品價格指數跌破50天移動平均線，其中，銅、鋁等金屬大宗商品價格明顯調整。另一方面，雖然由於禁運和供應限制，油價表現相對較好，但累計漲幅太大，短期有一定風險。但中長期而言，高通膨有利於商品。

中國5月經濟數據回升且優於預期，零售總額年減6.7％（4月爲年減11.1％）。今年前五月，固定資產投資按年增長6％（首四個月增長6.8％）。數據改善主要是部分地區放寬疫情管控措施，供應鏈逐步恢復。但消費信心不足，零售額仍遠低於去年同期。鑑於歐美加息和經濟放緩，中國清零疫情策略及消費者信心疲弱，將限制中國經濟下半年的反彈空間。

由於聯準會可能會進一步收緊貨幣政策，並在年底前將利率上調至中性水平以上，這可能會引發新興市場和香港的資金流走壓力。事實上，香港金融管理局近日多次承接賣盤，反應出相關壓力。雖然中國經濟有好轉跡象，官方也支持平臺經濟健康發展，但港股短期進一步上漲空間有限。恆生指數支撐於20,500點。

題材方面，中國炎夏將至，用電量高峰再度來臨。前五個月累計年增2.5％，境內疫後復工復產及國內夏季溫度逐步增加，未來數月用電量預計繼續上升。在政策方面，中國政府多次重申加強太陽能及風力發電發展，未來新能源發電賽道明確。參考今年前四個月用電數據，用電量增量近六成來自新能源，爲今年供電重點增長來源。