陸股通增持、800餘基金卻離場，營收創新高的藍思科技爲何引分歧？

蘋果與華爲年內相繼推出新品後，消費電子產業鏈的盈利情況備受市場關注。截至10月21日收盤，藍思科技（300433.SZ）股價報23.21元/股，年內累計上漲75.83%，爲2022年2月以來最高價，股價表現勝過同行業2家龍頭股立訊精密（002475.SZ）、歌爾股份（002241.SZ）。

近日，藍思科技發佈三季度報告，前三季度營業收入創下歷史同期最高值，達462.27億元，接近2022年全年水平，歸母淨利潤23.71億元，因毛利率仍小幅承壓影響，盈利規模較2021年同期（32.97億元）仍有不小差距。

今年以來，經過一年多庫存消化後，消費電子終端需求溫和復甦，行業龍頭股收入與盈利水平逐季度復甦。三季度以來，各大智能手機頭部廠商相繼推出新產品，維持行業復甦熱度，藍思科技第三季度淨利潤創下2022年四季度以來新高，環比增幅達173.46%。對比2022年-2023年業績來看，藍思科技已經走出週期下行的業績谷底，長期來看，AI手機帶來的全新換機週期是打開消費電子龍頭業績空間的“金鑰匙”。

全年營收衝擊600億

三季度往往是消費電子行業的旺季，上市公司已披露的業績預告或季度報告均印證了行業復甦的趨勢。

具體看藍思科技，前三季度公司實現營業收入462.27億元，同比增長36.74%，歸母淨利潤23.71億元，同比增長43.74%。營收端來看，藍思科技創下歷史最高值，今年有望首次實現年營收突破600億元；利潤規模超過2021年和2022年全年水平，2020年全年爲48.96億元。

單看第三季度，藍思科技實現營收173.61億元，同比環比增幅均超過27%，歸母淨利潤15.09億元，環比增長173.46%，第一、第二季度分別爲3.09億元、5.55億元，也是2022年四季度以來最高水平。

由於消費電子行業淡旺季關係，藍思科技單季度利潤均是逐漸提升，2022年-2023年公司四季度業績均爲全年最高，今年四季度或仍然至關重要。機構對藍思科技全年營收淨利潤預測值分別爲680.74億元、38.97億元，即營收創歷史新高，歸母淨利潤歷史次高。

藍思科技的主營業務主要聚焦手機與PC兩大賽道，同時涉及與智能穿戴、智能汽車及智能座艙等智能終端的結構件、模組等，涵蓋玻璃、金屬、藍寶石、陶瓷、塑膠、玻纖、碳纖維等材料，下游客戶包括特斯拉、蘋果、華爲、小米、寧德時代等等。

三季報的信息披露豐富度不如半年度報告，藍思科技並沒有在三季報中說明業績增長的原因。行業層面來看，2024年第三季度全球智能手機出貨量同比上漲4.0%，實現連續五個季度出貨量增長，尤其是vivo、OPPO、小米、聯想和華爲等中國廠商的增長較爲強勁，爲產業鏈供應商的業績增長打下基礎。各廠商的出貨增長並不均衡，IDC數據顯示，出貨量前五名分別是三星、蘋果、小米、OPPO和vivo。

浙商證券研報分析指出，前三季度藍思科技的銷售毛利率（17%）和淨利率（5.21%）都創下了年內的新高，反映今年傳統玻璃外觀件、金屬外觀件、組裝業務、汽車業務的複合成長非常健康，利潤率的提升也從另一個側面佐證：隨着三季度北美大客戶的新機發布，玻璃與金屬外觀件類的產品開始大量交付，而且安卓增量的機型組裝和結構件增量在整體銷售額裡的佔比也在迅速提升。

大股東增持，800餘家基金離場

消費電子的復甦力度是市場關注的焦點，需求能否再上一個臺階與產業鏈盈利空間密切相關。

四季度仍然是消費電子的旺季，榮耀、vivo本週均發佈了新機型，包括榮耀X60系列和vivo X200系列，未來幾周榮耀、華爲、小米等品牌仍將密集召開新品發佈會，有望共同帶動消費電子行業景氣度持續復甦。

往後看，蘋果今年發佈的iPhone16是對AI功能“小試牛刀”，市場預期2025年發佈的iPhone17的AI功能將開啓AI換機大週期，預期該機型成爲最具標誌性和影響力的科技產品之一。

“連續新產品的發佈，包括明年蘋果將在一季度發佈的SE機型，有利於產業鏈供貨商加速備貨，預計四季度消費電子龍頭企業仍能實現不俗的業績同比環比增速。一季度因歐美聖誕假期疊加中國春節，出貨量往往較低，隨後需求逐季度增長。”一位TMT分析師對第一財經記者說：“今年以來，行業景氣度復甦力度溫和，尚未出現能夠引爆消費熱情的顛覆性產品，長期來看AI手機仍是最大看點。”

藍思科技的三季報顯示，前十大股東均在第三季度增持，似乎對預期達成一致，而前兩個季度主要股東存在分歧。截至9月30日，陸股通爲藍思科技第四大股東，單季度增持1863.52股，增持數量爲前十股東之首，持股數量上升至1.32億股，爲年內最高。中國國有企業結構調整基金股份有限公司增持了1444.07萬股，位列第五大股東。

公募基金方面，易方達創業板ETF、華泰柏瑞滬深300ETF分別均增持逾1400萬股；易方達滬深300ETF、興全合潤混合新晉爲第九、第十大股東。截至三季度末，藍思科技前十大股東合計持股36.47億股，佔總股本比例73.19%，環比增長2.47個百分點。

藍思科技的前十大股東持股更集中的同時，其他機構投資者卻在三季度集體離場。東方choice數據顯示，截至三季度末，只有上述4家基金持有藍思科技，二季度末爲850家，846家基金在三季度清倉離場，包括嘉實滬深300ETF、易方達新興混合等原本持股數量超過1000萬股的股東。