美聯儲或放緩加息

美聯儲10月通脹低於預期，經濟衰退風險加大，在這樣的背景下，美聯儲此前激進的貨幣政策終於有了些許收斂的跡象。

11月30日，美聯儲主席鮑威爾在布魯金斯學會發表講話時表示，12月的政策會議可能會放慢加息的步伐，但重申恢復價格穩定還有很長的路要走。

在鮑威爾講話後，美股應聲暴漲，但大幅反彈的勢頭僅持續了一天。當地時間12月2日也是當週最後一個交易日，截至收盤，道瓊斯指數漲0.10%，報34,429.88點；標普500指數跌0.12%，報4,071.70點；納斯達克綜合指數跌0.18%，報11,461.50點。

12月或放緩加息

爲應對高通脹，美聯儲今年已多次加息，其中6月、7月、9月和11月加息的幅度均爲75個基點。

鮑威爾表示，美聯儲可能會“最早在12月份”放緩加息的速度。他同時警告說，治理通脹遠未結束，重要問題依然沒有解決，包括高利率最終還需要提升多少以及提升多久。

鮑威爾稱，整個2022年核心通脹都在5%上下徘徊，“儘管過去一年政策收緊，我們在減緩通脹方面並沒有看到明顯進展”。“需要更多的證據來證明通脹實際上正在下降”。

12月1日，美聯儲負責金融監管的副主席巴爾（Michael Barr）也表示，放緩加息是合理的，且可能最早將於美聯儲12月利率決議上出現，但這不應被誤認爲美聯儲打壓通脹的決心有所減弱。

今年10月，美國CPI指數錄得7.7%，時隔7個月再次降至8%以下。繼10月CPI數據超預期放緩後，12月1日公佈的PCE物價指數也出現降溫跡象。

12月1日，美國商務部數據顯示，美國10月PCE物價指數同比增長6%，與市場預期持平，低於前值6.2%（上修至6.3%），爲連續第四個月放緩；10月PCE物價指數環比上漲0.3%，低於市場0.4%的預期，與前值0.3%持平。

美國總統拜登此前表示，汽油、服裝和家電價格的回落是“假日期間的一個好消息”，但他表示，通脹要回到正常水平還需要時間。

美國銀行首席美國經濟學家Michael Gapen認爲，隨着供應鏈中斷進一步緩解、庫存恢復和勞動力市場預期狀況減弱，美國核心CPI將在2023年迅速放緩。

芝商所CME利率觀察工具FedWatch顯示，美聯儲12月加息50個基點的概率爲76%。

有分析師表示，若明年上半年美聯儲仍持續加息，加息終值可能將進一步升至5.5%左右。因此，單從加息幅度來看，美聯儲的加息週期已經進入“後半場”，未來的加息空間遠小於之前。

經濟明年或衰退

美聯儲在11月議息會議紀要中首次明確提出明年經濟衰退的風險。美聯儲經濟學家預計，明年美國經濟衰退的可能性約爲50%。

11月30日，美聯儲公佈的最新經濟展望調查褐皮書顯示。美國經濟較上期進一步放緩，就業市場緊張形勢有所緩和，但經濟前景不確定性進一步加劇。褐皮書數據由波士頓聯儲編制，採集自全美12個地方聯儲，截止日期爲今年11月23日。

分行業看，非汽車消費支出喜憂參半但總體略有上漲，通脹迫使中低收入消費者越來越多的選擇價格較低的替代商品。旅遊業活動有所增加，餐館和高端酒店場所需求旺盛。整體汽車銷量平均略有下降，但由於庫存增加，少數地區的銷量大幅增長。

先鋒領航投資團隊告訴《國際金融報》記者，美國經濟分析局（BEA）於10月27日發佈報告稱，美國第三季度經濟年化增長率達2.6%。儘管這一數字反映了較爲強勁的經濟增長，然而這一數字或許對美國經濟實力實則有所誇大。此輪經濟增長很大程度上是由貿易動態所推動的，我們認爲該驅動因素不具有持續性。相反，底層數據分解表明，隨着利率環境發生急劇改變，2022年的美國經濟增速已經明顯放緩。作爲經濟前瞻的重要信號，美國的國內個人消費者實際最終支出額僅比第二季度增長0.1%，低於前兩個季度的0.5%和2.1%。

先鋒領航預計，美國經濟四季度增速將低於趨勢水平，達到1.7%左右，全年經濟有可能實現增長；2023年經濟增速或位於0.25%至0.5%之間，並有可能陷入經濟衰退。

美股大漲難再續

儘管美股在鮑威爾講話後迎來一波短暫的全面上漲，但在美聯儲貨幣政策繼續收緊、企業業績預期進一步下調的情況下，市場並不認爲美股存在持續上漲動力。

諮詢機構亞德尼研究公司總裁兼首席投資策略師愛德華·亞德尼表示，美國經濟明年有機會“軟着陸”，但鑑於股票市盈率高企，今後幾年企業盈利水平將持續盤整，預計美股不會很快出現牛市。

摩根大通的策略師12月1日表示，在溫和衰退以及美聯儲加息的背景下，美股將在2023年上半年大幅下跌，標普500指數可能會再次測試今年的低點，這意味着較當前水平下跌約12%。

標普500指數的遠期市盈率爲17.5倍，高於15.7倍的20年平均水平。

高盛和德意志銀行也在近期敲響警鐘，高盛表示，考慮到衰退風險升高和增長/通脹組合的不確定性，股票風險溢價似乎很低。在增長疲軟和波動加劇的情況下，加上高估值，股票回撤風險較高。