美聯儲爲何“急於”降息？高盛交易員：勞動力市場正在惡化

目前互換市場數據顯示，交易員將美聯儲首降25基點的預期從12月提前至11月，而市場之所以定價美聯儲“急於”降息，背後可能是美國勞動力市場正在惡化。

週三，高盛交易員Cosimo Codacci-Pisanelli在最新的報告中指出，美聯儲近期降息前景更有可能是美國勞動力市場的推動，而不是由於通脹的下滑。

甚至是美聯儲主席鮑威爾本人也同意這一觀點，在5月1日FOMC決議後，當被問及哪些因素可能導致官員們提前降息時，鮑威爾提到了勞動力市場“意外”惡化，儘管他認爲這種可能性很小。

週二公佈的美國4月JOLTS職位空缺數遠低於預期，疊加此前非農意外驟降，顯示勞動力市場降溫跡象。此前美國就業市場的強勁一直備受爭議，非農數據曾連續十幾次超預期，分析認爲非農遠沒有官方認爲的那麼強勁。到今年年底，2024年累計非農就業人數可能會比真實就業人數高估100多萬。

值得一提的是，美聯儲歷來非常重視非農就業數據，現在看來依然如此。只有當勞動力市場深陷下行漩渦時纔會降息，到那時美聯儲將不得不更大幅度地降息。

今年8 月下旬，也就是鮑威爾 傑克遜霍爾年會演講的前兩天，美國勞工局將發佈關於2023年數據潛在修訂的新聞稿。彭博首席經濟學家 Anna Wong認爲：

非農就業人數是最受關注的月度經濟指標，以機構調查爲基礎，每月對約119000家企業和政府機構進行季節性調整調查。去年非農就業一直高於預期，被認爲是美國經濟保持彈性證明。

分析指出，令人費解的強勁非農就業可能是由於：經濟對加息不再敏感，中性利率（r*）上升，移民將就業增長保持在每月25萬。而更全面的衡量指標表明，勞動力市場在23年下半年出現轉折點，一個重要的觀察是企業倒閉激增，而新企業成立大幅放緩。

Anna Wong認爲去年和今年迄今爲止的真實就業情況如下：

美國統計局將在8月下旬公佈2024年第一季度的QCEW數據，從而推測出明年初的最終基準修正值。Anna Wong預計，到今年年底，2024年的累計非農就業人數可能會高出真實就業人數100多萬，“意料之外”的勞動力市場疲軟，可能是觸發降息的關鍵。