美聯儲新年首秀維持利率不變，3月或繼續推遲降息

1月30日，美國聯邦儲備委員會宣佈，將聯邦基金利率目標區間維持在4.25%至4.5%不變，並按原有節奏繼續執行縮表，美聯儲的決定符合市場普遍預期。這是美聯儲自2024年9月連續降息以來首次維持利率不變，也是美聯儲今年的首份利率決議。

市場人士指出，美聯儲年內或有1至2次降息，如果美國通脹回落速度快於預期，且就業市場出現明顯疲軟，美聯儲可能會加快降息步伐；如果通脹黏性較強，降息節奏可能會更爲緩慢。

美聯儲對通脹表述略有變化，對通脹的展望存在較大的不確定性

對比上一次美聯儲議息會議聲明，本次聲明去除了“在向2%的通脹目標方面取得了進展”的表述，僅僅提及了“通脹仍然處於高位”，顯示美聯儲對通脹回落的速度和持續性仍持謹慎態度。就業市場方面，美聯儲主席鮑威爾表示，勞動力市場“基本處於平衡狀態”，爲美聯儲提供了更多的觀望空間。

鮑威爾在記者會上表示，當前美聯儲不需要急於調整政策立場，目前的貨幣政策有利於應對即將到來的挑戰。由於特朗普政府在財政政策和監管政策等方面發生轉變，未來不確定性增加。美聯儲需要在通脹方面取得實質性進展，或者就業市場疲軟才能考慮降息。此外，在資產負債表方面，美聯儲表示準備金仍然充裕。

財通證券宏觀首席分析師陳興指出，美國就業市場緩慢降溫但勢頭強勁，通脹下降有所黏滯，近期通脹略有回升，主要原因是能源項有所上行，但核心服務項順利回落。勞動力市場良好和通脹略有回升趨勢，疊加特朗普新政的不確定性，使得美聯儲本次決策維持現狀。

國泰君安證券國際宏觀研究團隊指出，從鮑威爾的表態來看，其對通脹的展望存在較大的不確定性，這也成爲未來市場關心的焦點；與此同時，鮑威爾也提到各類資產定價偏高，這又意味着金融市場在高利率環境下可能面臨一定的壓力。

後續美聯儲或繼續維持觀望態度，3月或繼續推遲降息

美聯儲決策公佈後，金融市場整體上呈震盪狀態。美元指數一度升至108.3左右，但最終收於107.9555；10年期美債收益率一度升至4.589%，後回落至4.528%；美國三大股指集體收跌；倫敦黃金價格小幅下行至2758.615美元/盎司。

浙商證券宏觀研究團隊指出，整體來看，本月議息會議鮑威爾立場爲“中性略偏鷹”，但整體基調明確即美聯儲已迴歸至相機抉擇的政策區間。金融市場在議息會議期間寬幅震盪，但最終給出的定價方向依然是“降息延續”。

多數市場人士預測美聯儲將在3月的議息會議上繼續推遲降息。

浙商證券宏觀研究團隊認爲，未來美國的通脹上行風險正在逐步增加，2025年美國CPI中樞可能逼近3%；當前的利率路徑也暫未充分考慮特朗普政府的政策影響，未來降息空間仍可能進一步收窄。目前預計2025年美聯儲的降息空間爲1或2次。上半年可能降息1次，但3月未必落地。

國泰君安證券國際宏觀研究團隊認爲，從美聯儲議息會議的結果來看，加息的可能性基本排除，但降息何時再度開始以及幅度，仍然需要至少等到3月中旬。目前來看，3月降息的概率如何擺動，會是今年第一季度最重要的市場標尺之一。

陳興表示，市場預期美聯儲下一次降息時點在6月。一方面，未來美國通脹或保持區間震盪，但不會大幅反彈。另一方面，特朗普政府的政策增加經濟不確定性，此外特朗普還可能對美聯儲施加壓力，敦促其儘快降息。在達沃斯世界經濟論壇上，特朗普喊話美聯儲應儘快下調利率。綜合來看，在當前仍然偏高的利率下，美國未來經濟增長將繼續放緩，美聯儲仍將下調利率，但受特朗普政府的政策和喊話的影響，可能實施更大力度的寬鬆。

銀河證券宏觀研究團隊指出，美聯儲短期大概率繼續觀察經濟數據的變動，以及特朗普政府的政策落地的規模和影響，進而尋找年內進一步溫和降息的時機。2025年美聯儲有望降息50至75個基點，2025年首次降息可能出現在二季度。

新京報貝殼財經記者 張曉翀