美元黃金攜手狂飆，市場亂成一鍋粥，人心慌慌的時候，千萬要小心
長期徵集
世事難料，人生幾度秋涼，無常人生，值得更多溫暖。葉檀老師決心做一件身體允許且力所能及的溫暖之事——定期回覆讀者來信。生活、家庭、工作、事業、疾病、痛苦……任何想要傾訴的話，都可以發送到我們的郵箱yetanbusiness@163.com，或者在公衆號長留言，更多歸屬可在公衆號菜單欄尋找。溫暖一個是一個，一起好好的活着。
文/葉檀財經團隊
上帝說，要有光，便有了光；希格斯粒子說，要有質量，於是便有了質量。
2024年4月10日，發現上帝粒子的希格斯魂歸天堂，他有機會和上帝探討深奧難題。
（圖源：pixabay）
希格斯是個非常喜歡安靜的老頭兒，對天氣有着很嚴格的要求，下雨天一多就很痛苦。
據說，1964年他在寫那篇舉世聞名的關於自然界粒子如何獲得質量的論文之時，剛好處在愛丁堡最溫暖、乾燥的時期，他最愛的環境中。
希格斯腦洞很大，他一直在思考，質量的原初是什麼？
他做過一個著名的思想實驗：假設空間充滿了一種未知的不可見場，這種場就像游泳池裡的水一樣能阻礙其中粒子的運動，體積越大，突破阻礙越困難。
理論物理學家布萊恩·葛林把上述場景比喻爲，狗仔隊和明星的關係，“希格斯場”就是狗仔隊，物質就是明星，狗仔隊看見明星就會一擁而上，明星想往前走，就得突破狗仔用肉身設置的阻礙。
我們現在一說起上帝粒子，會不由自主的心生敬畏。
當初希格斯給《物理快報》投稿的時候吃了閉門羹，評審認爲這東西沒啥意義。幾經波折發表了，也沒產生什麼社會效應。
用希格斯他們的話說，這是“‘震耳欲聾’的沉默”。
後來，隨着人類見識的提高，上帝粒子被世界認可，2015年希格斯被授予諾貝爾獎。
希格斯對自己出名不以爲然，說：“它毀了我的生活。我相對平靜的生活就要結束了。我的風格是與世隔絕的工作，偶爾有個靈光一現的想法。”
正因爲追求原創思想，希格斯整個學術生涯，一共才發表了十幾篇論文。
後輩問他，怎麼獲得的諾爾獎，他回答：好運！
人類從來不是靠利益、目的向前的，原初的理想主義，看起來很不現實，但它能創造現實。
言歸正傳，本週檀幾條正文如下。
（圖源：pixabay）
#01
全球享受“中國卷”，市場亂成一鍋粥，美聯儲2024年不降息了？
4月10日，美國3月份通脹數據出爐，世界又一次瞠目結舌。
此前非農數據超預期，還有人質疑數據的真實性，這次CPI數據超預期，市場上的鴿派再也找不到藉口了。
當地時間4月10日上午，美國勞工統計局公佈數據，美國3月CPI(經季節調整，下同)、核心 CPI 同比分別增長 3.5%和 3.8%，較2月反彈0.3個百分點，維持2月的高位水平，連續第三個月明顯超出市場預期 。
具體看細分項，商品和服務價格走勢截然相反，核心服務包括房租、運輸、醫療等項目，是3月份美國通脹的最大貢獻力量。
房租以一己之力佔據CPI的三分之一，核心CPI的百分之四十。結合此前公佈的成屋銷售數據，很明確，美國住房市場在復甦。但房租平緩下滑，並不是通脹主因。
美國的通脹結構，其實和中國有點類似，這一點我們後面再分析。
考慮到原油等影響美國通脹的關鍵因素不斷攀升，通脹預期還在升溫。
2024年，美國薪酬增速保持在高水平，對美國未來的消費尤其商品通脹的崛起，會有新助力。
談到美國商品通脹，就不得不提剛剛離開中國的美國財長耶倫了，她在公開場合表示不希望脫鉤。
如果沒有低價的中國的商品，美國通脹會是什麼樣？可能很難想象。
我們在此前的文章《親歷黃金“死亡之吻” 我渾身顫抖 原來百年未有之大變局是真的》裡提到，黃金和美元，甚至美國經濟已經脫敏了。
這一次也不例外。
那一晚，美元一度暴漲接近1%，黃金仍然我行我素。
面對經濟數據和通脹數據不斷超預期的局面，一直對降息持保留態度的美國前財長勞倫斯·薩默斯稱：必須認真考慮下一次利率變動是上調而非下調的可能性。
早些時候，摩根大通董事長傑米·戴蒙甚至認爲未來美國的利率可能會保持在8%的水平。
美國通脹數據和知名人士的鷹派言論，嚇壞了拜登。4月10日，拜登公開表示，堅持對美聯儲降息的預期，美聯儲年底前將降息。
美聯儲的獨立性在特朗普時期就蕩然無存了，這一次能保持麼？
考慮到歐洲經濟比較差，6月份降息幾乎板上釘釘，美國降息預期不斷延後，造成全球外匯市場空前的混亂。
日元貶值幅度巨大，美元兌日元匯率已經突破150，而且還沒看到回落的跡象。
日本是全球經濟相對情況較好的，具備傳統意義上的避險屬性。如果日元失去人們心目中的傳統地位，其他貨幣該如何自處？
我們之前在文章中分析過，美元指數由歐元、日元等一攬子貨幣構成，這些貨幣弱，美元就強。
亞洲貨幣主要和美元掛鉤，在美元強（背後是美國經濟強）、非美元的一攬子貨幣弱（歐洲等地經濟弱）的情況下，貶值壓力陡增。
爲了保持人民幣匯率的穩定，4月9日市場異常。據第一財經消息，當天隔夜人民幣Hibor（香港銀行同業拆息）利率突然上漲到6.31955%，而1月初僅1.2%。
短時間的維穩舉措，會帶來一定的好處，但長期而言，中國經濟和美國經濟的比較關係纔是人民幣扛貶的核心。
中國經濟如何？美國公佈CPI數字之後，中國也如期公佈3月份的CPI數據。
冰火兩重天，中國仍然在通縮之中徘徊。據國家統計局數據，3月份CPI同比增長0.1%，環比下降1%。
前文我們提到，中美兩國在通脹結構上有類似的地方，這裡我們稍微展開一點。
3月份，看中國通脹的結構，同樣是商品類疲軟，服務類出色。
在服務類的七個品類裡面，有六個是上漲的：
其他用品及服務、教育文化娛樂、衣着價格分別上漲2.7%、1.8%和1.6%，醫療保健、生活用品及服務、居住價格分別上漲1.5%、1.0%和0.2%，
唯一一個下跌的，和目前最卷的行業新能源汽車有關係，交通通信價格下降1.3%。
商品類裡面，食品菸酒類價格同比下降1.4%，影響CPI（居民消費價格指數）下降約0.40個百分點；鮮果價格下降8.5%，影響CPI下降約0.20個百分點；畜肉類價格下降4.3%，影響CPI下降約0.14個百分點。
如果說商品價格有傳導性，中國這個全球商品的供應集中地價格自然最低，對應的商品通脹也最低，而美國是中國主要的商品輸出國（間接通過墨西哥、東南亞），也能夠享受中國低價商品帶來的好處。
全世界在享受中國的卷，中國不能參與的領域纔是高通脹源泉。
（圖源：pixabay）
談到這裡，不得不提醒一句，對於黃金或者金融屬性強的商品來說，如果美國經濟繼續超預期，美國的利率水平保持在高位，甚至繼續攀升，勢必會引發新的資金平衡。
提醒一下，即便美元信用不再像過去一樣堅挺，美元的地位仍然不可撼動。
#02
根本卷不動，特斯拉放棄廉價車，中國新能源又贏了？
特斯拉最近麻煩有點多。
路透公開披露，特斯拉已經放棄低成本電動車計劃，力推無人駕駛出租車。
對此，馬斯克很不高興，特意發推澄清，發佈會都沒開，Robotaxi 的定價也沒出，說廉價車被取消是不合適的。
據觀察者網消息，路透的信源來自特斯拉內部。他們查看到的特斯拉內部通訊有關Model 2項目（特斯拉內部給該項目的代號爲NV91，與外部供應商討論時的代號爲H422）的會議被取消。前述兩名消息人士說，部分負責該項目的工程師也被分配到其他項目。
報道稱，一名不願透露姓名的項目經理3月1日發信息與工程技術人員討論了該項目的中止，稱“供應商應停止所有與H422/NV91相關的進一步活動”，但建議下屬員工暫緩將“項目取消”的消息告訴供應商。在另一條信息中，這位經理感謝工程人員的努力，並敦促他們好好收尾、妥善保存項目相關記錄。
結合過往路透對特斯拉消息的準確度來看，相關信息還是靠譜的。
廉價車被視爲特斯拉擴大市場份額的力器，如今傳出放棄的消息，國內不少人認爲是中國車企帶來的壓力所致。
據特斯拉財報，截至3月31日的第一季度，特斯拉共交付約38.6810萬輛汽車，比前一季度下降20.2%。在此期間，特斯拉生產了43.3371萬輛汽車。
根據Visible Alpha對18位分析師的訪查，華爾街的平均預期是，特斯拉將交付45.4200萬輛汽車。
德意志銀行分析師Emmanuel Rosner在一份報告中寫道：“交付量和產量之間的差異意味着庫存約增加4.6萬輛，這證實除了已知的生產瓶頸外，可能還存在嚴重的需求問題。”
如何破解特斯拉增長壓力？
馬斯克的答案，也許正如路透所說，是robotaxi。
（圖源：pixabay）
4月6日，馬斯克在社交平臺X上發貼稱，公司將於8月8日發佈其承諾已久的無人駕駛出租車（robotaxi）。
和蘋果一樣放棄造車一樣，馬斯克放棄廉價車，未必不明智。
價格戰的結果，是中國供應鏈空前的卷，以當前的國際環境，中國新能源車的價格優勢未必能滲透進歐美市場，卷止於國內，如果只能在中國用廉價車，意義不大。
從全球一季度的新能源汽車銷售來看，中國新能源造車勢力確實非常迅猛。
除了個別車企，普遍高增長。相形之下，特斯拉8%左右的增速略顯平庸。
不過，世界並不是只有價格一條路，如果有足夠強大的技術優勢，尋找到新的利基市場，何嘗不是件好事？
1月份，靠着物美價廉，中國汽車出口再創歷史新高。
據乘聯會數據，一季度，乘用車出口累計爲106.3萬輛，同比增長36%。其中3月乘用車出口40.6萬輛，同比增長39%，環比增長36%，創下月度出口量歷史最高紀錄。
亮麗的出口數據背後，是國內瘋狂的價格戰。
根據乘聯會崔樹東公衆號的數據，2024年3月份，新能源車整體促銷幅度再創同期新高，達到11.4%。
包括比亞迪在內的自主汽車品牌，都是增配降價。
小米su7又給促銷戰添了把火，上汽、吉利等競品幾乎全線降價，甚至超過主打性價比的小米。
最慘的其實是合資車廠，爲了保住份額，合資廠商的燃油車給出了更爲實惠的價格。
整體而言，合資車廠的燃油車折扣普遍高於自主車企。即便如此，也是青山遮不住畢竟東流去，市場份額一去不復返了。
2024年國內新能源車滲透率已經超過40%，據王傳福說，合資廠未來三五年市場份額會降到10%，這一天看着很遠，其實不遠。
#03
曾經的香餑餑，近些年的垃圾，PPP這類產品還能重獲新生嗎？
10年前，PPP是全社會的熱門投資話題，不少環保、水利、基建類的大牛股和首富出於此門。
十年時間物是人非，當初的熱門概念如今成爲投資者避之唯恐不及的存在，但PPP規模依然巨大。
據明樹數據《2022年中國PPP市場年報》，2022年底，我國PPP存量項目規模爲20.92萬億元，其中使用者付費項目規模高達2.67萬億元。
20萬億，僅次於房地產市場。
2024年4月8日，龐大的市場靜悄悄迎來新規，這一新規預示着房地產下行週期政府對投資的新寄望。
據財新網消息，國家發改委、財政部、住建部、交通部、水利部和央行六部門4月8日公開新修訂的《基礎設施和公用事業特許經營管理辦法》（下稱“管理辦法”），將於5月1日起施行，取代2015年6月起實施的原辦法。
新的PPP管理辦法，有很多新突破：
第一，適應領域擴大了，此前集中在“能源、交通運輸、水利、環境保護、 市政工程”領域，最新的辦法，把“生態保護、體育、旅遊項目”加了進去。
旅遊是這兩年最火爆的行業，屬於重資產、高投入，短期內對於拉動經濟和消費會有不少作用。
第二，特許經營的時間延長了。
此前規定特許經營的時間，最長不超過30年，這次變更爲原則上不超過40年，且根據投資規模和回報週期，允許根據實際情況適當延長。
資產荒的時代，好項目不好找、收益率沒保證，拉長回報時間是一種合理的對衝方式。
第三，聚焦PPP項目直接收費。
過去PPP之所以效率低，很大程度上是因爲付費方是政府或類政府。
據中證鵬元的統計，2014年到2022年10月份，中國PPP項目裡政府付費、可行性缺口補助類、使用者付費項目投資額，佔比分別爲21.1%、69.3%、9.6%。
據21資管研究院文章，財政部PPP中心《全國PPP綜合信息平臺管理庫項目2022年11月報》顯示，2014年至2022年11月，全國PPP綜合信息平臺管理庫累計可行性缺口補助類項目投資額11.7萬億元，佔管理庫的69.6%；累計政府付費類項目投資額3.5萬億元，佔管理庫的20.9%。
政府作爲採購方的項目佔了近9成，高到天花板的數據。
PPP的實際運營者不能夠從項目使用這塊直接收費，大量項目變成了政府左右倒手的一種方式。
這種操作留下一堆爛攤子，或者債務問題，在後續運營中不斷暴露出來，成爲PPP過去10年最容易出問題的地方。
本次新規明確，政府不得通過可行性缺口補助、承諾保底收益率等方式來補貼項目，政府如果代爲收費的，要主動公開明細，確保專款專用。
第四，爭取民企參與。
過去10年參與過PPP的民企，可能心有餘悸。
爲了刺激民企參與，新規拿出了一些壓箱底的寶貝。比如，允許民營企業以獨資、控股方式參與，還可以用 REITs的方式募資。
這些算是大突破。
資產荒時代，兼具權益和固收雙重屬性的 REITs 應該是香餑餑。看看巴菲特投資日本商社的方式，三大商社的底層資產很多兼具權益和固收雙重屬性。
4月9日，彭博社報道，巴菲特旗下伯克希爾·哈撒韋公司已正式申請發行日元優先票據。
據傳，巴菲特可能會和過去一樣，募資來購買日本“五大商社”等資產。
如果國內PPP項目運營情況良好，底層資產不錯，相信想要參與、或者購買REITs的人不在少數。
就看政府願不願意拿出真正意義上的好東西，管住自己的手了。
#04
樓市到底啥情況？一季度總結來了
黃金漲得猛，商品飛得快，樓市好像沒人看。
作爲中國經濟最重要的組成部分，別人不關注，我們還是得持續關注，尤其一季度過去了，該盤點總結。
一季度前兩個月，各地區表現都不好，一片狼藉。到了3月，一些地方有了起色，網紅盤，搖號搶房的事情多起來了。那麼，實際情況到底怎麼樣？
一線城市一季度表現還可以。
上海、廣州都有網紅盤被熱搶的新聞，可如果看總量，市場仍然比較一般。
先看上海的情況。據樓市新觀察，3月份，上海二手房成交約18491套，環比大幅度上漲170%，但同比是下跌23%，也就是說，2024年前兩個月太差，導致環比大增，但相比於2023年還是下跌的。
整個一季度，上海二手住宅共成交約40,034套，同比下跌22%，主力購買戶型是300萬以下的，集中在5大新城，300萬以下戶型佔交易量的62%。
非戶籍單身限購鬆綁有一定作用，鬆綁前，300萬以下佔比在57%，提升了五個百分點。
戶型面積上，和廣州120平米佔比大不同，上海以90平米以下戶型爲主，佔比提高到68%。
一季度深圳地區不少自媒體，都說深圳樓市火爆，同樣是一種結構性、以偏概全的表述方式。
和上海差不多，3月份，深圳成交環比大增。
據《時代週報》援引深圳市房地產信息平臺的數據，今年3月，深圳累計網籤2816套新建商品房，環比增長184.4%，其中新建商品住宅2245套，環比增長176.8%。
同比情況不樂觀。由於2023年是高基數，深圳新建商品房、新建商品住宅成交量同比跌幅分別爲61.82%、29.82%。
二手房相對好一些，同比微跌，環比上個月有超過110%的增長。
深圳二手房5000套月成交量是所謂榮枯線，3月份，將將在榮枯線以上。
廣州方面，價格戰是主要促銷方式。
據《中國房地產報》廣州報道，進入3月以來，廣州市場掀起新一輪降價潮。據不完全統計，包括保利、越秀、中海、萬科、珠實等多家知名房企旗下項目相繼推出了“渠道專場、工抵房”等優惠活動，部分項目優惠幅度甚至達到了10%~15%。
廣州樓市一季度被媒體大量曝光，可惜，整個季度下來，一共成交25473套，同比減少了29%。成交金額爲582.44億元，僅優於2020年同時期，創下近六年來的次新低。這還是3月份成交量提升的背景下取得的。
廣州3月份的成交量接近2022年的水平，“120政策”放開的價值就是，3月份120戶型及以上，佔比已經達到55%。
從全國維度看，又如何呢？
以二手房交易爲主體的時代，二手房是樓市的風向標。
據易居研究院統計，今年一季度，全國22個城市二手住宅成交套數爲366339套，同比增速爲-24%。相比1-2月份-18%有所擴大。
克爾瑞把一線城市“老破小”價格看成是樓市泡沫的溫度計。
截止2024年1季度，據克爾瑞的統計，樓市泡沫已經從最高點縮水了33%，基本回到2018年底的水平，略高於2016到2017年。
用克爾瑞的話說，從“老破小”價格上來看，樓市泡沫基本消除。
現在各地樓市講究一城一策，各地政策自主性比之前強很多。各地政府又是如何看待各地樓市的呢？
每年的供地計劃可以看做各地政府對樓市的預判。
據丁祖昱評樓市，主要城市的供地計劃如下：
除了北京、成都持平，三亞、煙臺大幅增長之外，絕大多數地區出現不同程度的下滑。
從供需關係的角度看，這是合理的。堅持繼續大幅供地的地方，多數地區的樓市相對堅挺，或者財政上實在沒招。
34個重點城市中，杭州、合肥、上海、成都、廈門、長沙和汕頭7個城市廣義消化週期在3年以內，是目前比較健康的。其餘重點城市中，有超過一半的城市廣義消化週期達到6年以上，且增速還在提高。
樓市的底部在哪？
價格能夠拉得動數量的時候，也許纔是真正意義上的底部。
最後分享一本讀過的書——茨威格的《昨日的世界》，很適合當下。
茨威格在書中一上來就引用了歌德的一首詩：
我們在一片安謐中長大成人，
忽然被拋進大千世界，
無數波浪從四面向我們襲來，
我們對一切都興致盎然，
有些我們喜歡，有些我們厭煩，
時時刻刻都在出現微微的不安，
我們感受着，而我們感受到的，
卻被各種塵世的紛擾衝散。
（圖源：pixabay）
一戰前，身處奧地利的茨威格 們 ：
不相信歐洲各民族之間還會有戰爭，就像不相信世上還有鬼怪一樣，認爲那是野蠻的倒退。我們的父輩堅信寬容和友好是不可缺少的約束力。他們真誠地認爲，各個國家及各個教派之間的界限和信仰的分歧，將會在人們的友善中逐漸化解，整個人類將享有最寶貴的財富：和平與安全。
被理想主義矇蔽的那代人抱着樂觀主義的幻想，他們以爲科技進步必然帶來人類道德的迅速提高，這同我們今天幻想把“安全”這個詞從詞彙表中抹掉一樣，是十分可笑的。我們這一代人在新世紀裡已經學會了對集體殘暴行爲的爆發不再感到驚奇，總有一天會出現更殘酷的暴行，所以我們對人類的道德教育持懷疑態度。我們不能不承認弗洛伊德是正確的，他把我們的文化、我們的文明看作薄薄的一層紙，隨時都會被邪惡的力量擊破。
在安謐中長大成人，忽然被拋進大千世界，無數波浪從四面襲來，能做的只有忘記，正如茨威格在書中所說，“我們這一代人學到了一種極好的技巧：對失去的絕不緬懷”。
（免責聲明：本文爲葉檀財經據公開資料做出的客觀分析，不構成投資建議，請勿以此作爲投資依據。）
葉檀財經矩陣號
聲明：由葉檀財經運營並管理的微信公衆號、視頻號有且僅有葉檀財經、葉檀暖人生、葉檀聊人生、半間白雲、葉檀說、檀談人生，請用戶認準上述賬號。但凡與上述微信賬號不一致的公衆號均非葉檀財經負責運營管理，葉檀財經對其任何行爲不承擔任何法律責任。請檀香們小心識別，謝謝！
作者：葉檀財經團隊編輯：旦旦
圖片：來源於網絡，侵刪
葉檀財經作品 | 盡情分享朋友圈
諮詢合作，請聯繫微信
13818756019（商務微信）
喜歡請您點個贊