摩根大通：臺積Q2營收估超預期

臺積電逐季營收與季增率表現

臺積電股價22日上演復活大秀，摩根大通證券直指，臺積電第二季營收動能將優於預期，季減幅度約5％～7％、小於先前估計，且2024年營運將全面回溫，給予650元推測合理股價估值，與甫調升臺積電股價預期的里昂證券共襄盛舉，外資看臺積電多頭列車重新發動。

臺股22日大漲1.59％，最大功臣非臺積電莫屬，國際資金單日大買臺積電2.9萬張，爲農曆年以來第二大買超量、僅次於開紅盤當日的8萬張，驅動股價單日大漲3.09％、終場收533元，初步脫離過去一個月來的狹幅震盪區間，同時激勵指數收復15,700點關卡，臺股面子、裡子雙豐收。

摩根大通證券臺灣區研究部主管哈戈谷（Gokul Hariharan）指出，觀察臺積電客戶近期的需求動能，可說憂喜參半。從正面角度來看，首先，臺積電4與5奈米制程近期看到來自比特大陸與輝達（以電競GPU爲主）的需求向上空間；其次，受惠高通帶動，射頻（RF）收發器加速升級到6奈米制程，臺積電6與7奈米制程2024年將迎來強勁反彈。

相對地，較不那麼樂觀的訊息包括：一、因爲iPhone、iPad、Mac需求不振，蘋果從農曆年後進一步對臺積電4奈米制程砍單；二、受制於智慧機與PC持續進行庫存調整，其餘大客戶像是超微（AMD）、高通、聯發科的短期需求都裹足不前。

通盤考量正面、負面消息後，摩根大通研判臺積電第二季營收衰退幅度將比預期輕微。放眼下半年，摩根大通雖認爲3奈米制程營收將放量，但提出對總體經濟的擔憂，恐會使整體半導體產業復甦變得較緩慢，所幸Android陣營智慧機開始清理庫存，晶圓銀行（wafer bank）的存貨亦正在下滑，臺積電5奈米制程下半年將受惠部分智慧機客戶訂單回溫。

雖然里昂、摩根大通相繼重申看多臺積電，但從二者觀點可以發現「同中存異」，里昂認爲，臺積電第二季產能利用率不見明顯改善，對下半年復甦的期望度較高；摩根大通證券則是看好產能利用率第二季脫離泥淖，下半年反而得提防總體經濟干擾產業復甦。惟好消息是，二家外資都認爲臺積電第三季營收可季增18％，且2024年挾3奈米制程放量，營收、獲利將出現爆發性增長。