萬億超長期國債即將開閘,發行節奏緣何拉長?業內:考慮市場承受能力,五六月份降準降息均有可能

財聯社5月13日訊(記者 樑柯志)按照財政部通知,今日上午9點將召開超長期國債動員會。上午十點開始,受到市場消息影響,10年期、30年期國債期貨聞風上漲,分別上漲0.18%、0.81%,最高分別報104.48元、106.57元。

多家機構人士對財聯社表示,今日市場消息稱,超長國債分成20年、30年和50年期,從5月17日首發到11月底發行完畢,一共發行22次。

中午,財政部正式公佈《2024年一般國債、超長期特別國債發行有關安排》,決定5月17日發行30年超長期特別國債,決定5月24日發行20年超長期特別國債,決定6月14日發行50年超長期特別國債。發行計劃的內容與市場傳聞基本一致。

5月13日,上海某大型券商固收首席對財聯社表示,上午市場受到會議消息的提振,10年期和30年期國債期貨明顯上漲。

該人士認爲,目前採用的多頻小額的計劃說明財政部發行“節奏不急”,充分考慮市場每個月的承受能力;其次也印證之前的說法,年初發行1萬億特別國債之後,超長國債發行的迫切性在下降。

4月17日,國家發改委相關負責人證實,今年2月,發改委完成了全部三批共1萬億元增發國債項目清單下達工作,將增發國債資金落實到約1.5萬個具體項目。3月份以來,發改委建立在線調度機制,督促項目加快開工建設。

財政部預算司司長王建凡在4月22日國新辦舉行的新聞發佈會上介紹,一季度發行規模小於往年,一方面是以往年度爲應對疫情衝擊等特殊因素影響,加大年初發行規模,另一方面也與地方項目建設資金需求、冬春季節施工條件、債券市場利率等因素相關,同時也在提高專項債項目質量、加強項目前期準備等方面做了大量工作。

5月13日,杭州某債券私募交易員對財聯社表示,超長國債發行計劃終於落地,總體來說是政策導向利好;從目前瞭解的發行計劃來看,對緩解債市供給是好事,市場現在關注點將轉向資金面和交易機會。

發行節奏拉長超出市場預期

早盤多家機構人士對財聯社表示,今日市場消息稱,超長國債分成20年、30年和50年期,從5月17日首發到11月底發行完畢,一共發行22次。臨近中午,財政部正式披露的相關安排,與市場預期基本一致。

此前,國海證券最新報告認爲,特別/增發國債發行窗口時長一般不超過2個月。

截至2024年4月底,國海證券統計年內新增專項債發行進度剛剛超過地方財政一、二季度披露的發行計劃的一半,發行進度明顯落後。近期地方專項債發行節奏或有所提升。

考慮到6、7月份是地方專項債發行高峰期,可能與超長期特別國債發行期重疊,對債市的影響值得關注。

上述某券商分析師認爲,如果超長國債的發行週期拉長,可能主要考慮了與地方債發行衝突、市場資金面衝擊等因素。

財聯社記者注意到,2023年1萬億特別國債是在去年第四季度內發行完畢,使用週期是跨越到今年2月完成。

4月17日,國家發改委相關負責人證實,今年2月,發改委完成了全部三批共1萬億元增發國債項目清單下達工作,將增發國債資金落實到約1.5萬個具體項目。3月份以來,發改委建立在線調度機制,督促項目加快開工建設。

與此同時,該人士還表示,地方政府專項債券、2023年增發國債等政府投資的重要帶動和放大作用,積極擴大有效益的投資。

數據顯示,一季度,全國固定資產投資同比增長4.5%,增速比1~2月加快0.3個百分點,比去年全年加快1.5個百分點,呈現穩步回升態勢。其中,製造業投資、基礎設施投資分別增長9.9%、6.5%,保持較快增速;民間投資增長0.5%、增速進一步回升,佔全部投資的51.6%。

降準降息或護航國債發行

5月10日,央行發佈第一季度貨幣政策執行報告顯示,各類債券發行增長。5.4%。但是,現券交易量保持較快增長。一季度債券市場現券總成交106.9萬億元,同比大幅增長42.9%。

在交易活躍影響下,2024年一季度,長期國債收益率出現下行,10年期國債收益率從年初的2.56%下降至2.29%,30年期國債收益率由年初的2.84%下降至2.46%,分別下行27個和38個基點。

央行認爲,長期國債收益率主要反映長期經濟增長和通脹的預期,同時也受到安全資產缺乏等因素的擾動。

不過,市場收益率的博弈下降也爲各類債券發行降低機會成本。

5月13日,天風固收團隊孫彬彬認爲,銀行在“資產荒”壓力下,體現在銀行難以找到合適的資產,大行在“資產荒”中配債行爲受影響有限,城農商行逢高買入信用債,一定程度上呈現出“大行放貸、小行買債”的情況。

5月13日,某商業銀行自營團隊交易員對財聯社表示,目前傾向於對流動性衝擊有限,但大行和保險能不能承受這麼多的長債供應還不確定。

國海證券最新報告認爲,爲了對衝地方債、超長期特別國債發行對債市的擾動,不過度擡升財政發行成本,5、6月降準、降息政策均有可能落地。

上述券商分析師認爲,雖然集中發債對市場資金壓力可能會降低,但是降準降息的政策工具該使用還是會使用,因爲還要考慮貨幣政策工具對需求對價格的提振作用,而不僅是對衝市場流動性。

此外,上述交易員認爲,目前1萬億超長國債可能“不夠用”,按照中央決定從今年開始連續幾年發行超長期特別國債的計劃,預計明年還會滾動發行。