年內規模增長超300億元，紅利指基再起風雲

21世紀經濟報道記者 黎雨辰 北京報道

震盪市中，穩字當頭。當越來越多投資者在避險需求的驅策下、從對成長型資產轉向對價值型資產的關注，紅利類ETF也於年內脫穎而出。

2023年即將收官，紅利基金在公募市場中的熱度再度飆升。數據顯示，紅利基金年內規模增長超300億元，其中緊密跟蹤指數的紅利ETF貢獻了核心規模與業績增量，今年來的平均漲幅達到7.74%。

在受訪人士看來，攻守兼備的天然屬性疊加我國上市公司分紅環境的不斷優化，是紅利風格得以“笑到年末”的主因。隨着12月15日上市公司分紅新規正式落地，政策引導與約束下上市公司治理、信披與分紅水平的進一步完善、亦將在中長期帶動紅利指數配置價值的上行。

年內規模增長四成

紅利基金，即投資於穩定、豐厚現金紅利的上市公司，以資本利得和股息收入作爲回報來源的基金品類。高股息支付率與低估值的搭配，讓標的公司往往具有安全邊際高、預期收益的波動相對較小，抗風險能力較強的特點，也因此使得紅利策略天然成爲震盪市中的“壓艙石”。

在今年持續弱勢運行的市場中，逆勢發行增速的紅利基金，在基金圈內尤領風流。如果將股票型基金和混合型基金中，業績比較基準包含“紅利”或 “股息”字樣的基金定義紅利類產品，那麼從Wind數據統計來看，截至12月19日，全公募市場的紅利基金在合併份額計算下已達到104只。

其中，2023年內新發行紅利基金達到16只，爲過往三年來新高，這一數字也甚至是2022年發行量的兩倍有餘。大部分基金上新集中在下半年，期間發行成立的產品佔13只。從機構參與來看，博道基金和安信基金在今年首次發行了紅利類產品。

機構加速佈局之餘，存量產品也迎來投資者熱情加購。數據顯示，三季度末市場紅利類產品的整體規模1154.72億元，相較於年初的838.04億元大幅增長了37.8%。特別在被動紅利基金方面，截至2023年中報，公募FOF配置紅利ETF規模合計2.75億元，相比2022年報的0.83億元大幅增加231%。

熱捧背後，是紅利風格持續強勢的業績表現。

細分來看，主動選股類的紅利基金之間的業績在今年依然存在較大的差距。不過在成立滿一年的紅利基金中，金鷹紅利價值混合以33%的年內收益高居榜首。2023年以來，作爲該基金核心業績基準的中證紅利全收益指數，其收益率爲6.79%，對比同期寬基標的，滬深300全收益和中證500全收益指數收益率分別爲-11.91%和-6.66%。

絕大部分更緊密跟蹤紅利類企業的被動指數基金，則貢獻了公募市場中紅利基金核心規模和主要的收益增長。截至12月19日，紅利ETF今年來的平均漲幅達到7.74%，同期股票型ETF平均下跌5.37%。

“紅利股因爲吃穩定分紅的收益，實際上有一定債性，紅利ETF的定位整體也更偏向固收+。”一家擁有紅利類基金的公募機構人士告訴21世紀經濟報道記者，今年紅利指數整體同時跑贏寬基，整體的收益率也比部分中長期純債指數要高。

開源證券研究所副所長、金融工程首席分析師魏建榕向記者指出，資金的避險配置需求是紅利基金短期火熱的主要原因。

“穩健而不失收益的紅利基金，能有效契合部分中低風險偏好的資金需求。短期來看，由於成長風格板塊的回調，各類資金避險情緒較濃，這導致今年以來紅利類資產收益表現明顯優於A股整體表現。”魏建榕稱。

而中長期來看，魏建榕認爲，紅利類基金一直具有不錯的投資回報，股息率高的公司通常具備穩定的現金流，同時市場估值偏低，整體股票風格偏向深度大盤價值。從量化視角出發，高股息股票和低估值股票則均具有一定超額收益能力。

紅利低波獨佔鰲頭

值得一提的是，在一衆紅利ETF中，“紅利低波”這一品類在2023年的表現尤爲亮眼。

作爲紅利大類的細分賽道，紅利低波顧名思義，其核心特徵在於向傳統紅利指數的基礎中添入了低波動篩選指標——這意味着指數成分企業不僅業績與分紅穩定，在二級市場上股價的波動也會更小。

記者注意到，在2023年內收益超過10%的13只紅利基金中，11只均爲紅利低波基金。摘得年內紅利類基金份額增長桂冠的，也同樣是景順長城旗下的紅利低波100ETF。

Wind數據顯示，景順長城紅利低波100ETF成立於2020年，並於2023年份額增長了36.5億份，年初至三季度末的規模累計上漲了10億元。成立於2018年的華泰柏瑞紅利低波ETF緊隨其後，年內實現了23.8億份的份額增長，規模則從年初2.58億元飆升至26.4億元。

年末各類紅利低波基金髮行上市，也反映出機構的配置需求呈現多樣化的特徵。新成立的紅利類基金，大多選擇了不同類別的紅利低波指數作爲核心的跟蹤標的，如跟蹤紅利低波100指數的天弘紅利低波動ETF，以及跟蹤標普港股通低波紅利指數的摩根港股紅利指數ETF等。

12月14日，跟蹤中證紅利低波指數的易方達基金紅利低波動ETF（563020）正式上市。據瞭解，中證紅利低波動指數在編制方法上兼顧了“分紅”和“低波動”兩個smart beta的選股因子，成份股多爲成熟企業，盈利能力較爲穩定，ROE也維持在較高水平。

“紅利低波動ETF緊密跟蹤的中證紅利低波動指數，在傳統紅利指數的編制基礎上，選取50只流動性好、連續分紅、紅利支付率適中、每股股息正增長以及股息率高且波動率低的證券作爲指數樣本。”北京一家公募基金公司人士表示。

在業內人士看來，能夠持續穩定地支付高股息的企業通常位於成熟行業之中，企業現金流穩定且資本開支總體上呈下降趨勢。同時，低波動股票往往具備較低的估值和較高的安全邊際。由於國內經濟正處於增速換擋階段，長期利率處於下行通道，在低利率環境中，紅利低波的吸引力正不斷提升。

紅利低波基金的崛起，也是公募市場“紅利”陣線不斷延伸的縮影。

整體來看，在2023年，公募管理人無論在紅利策略的選擇、還是對紅利指數的佈局上，皆在持續細化。除開紅利低波指數內部存在各種細分指數、對應着各類紅利低波基金髮行上市外，央/國企紅利、中證紅利指數也是2023年新添紅利指數基金較爲集中的跟蹤標的。

開源證券金融工程資深分析師高鵬向21世紀經濟報道記者表示，不同紅利指數成分股和行業分佈存在一定差異，背後原因主要在於指數樣本空間不同、篩選指標類型存在差異、加權方式以及個股行業的權重限制不同等。紅利指數編制方法不同，會導致收益表現存在一定差異。

“機構對紅利指數的配置呈現出精細化的趨勢。初期的配置思路相對較爲粗放，但近年來會逐漸對不同紅利指數進行詳細分析配置。”高鵬指出。

政策助推攻守兼備

紅利基金的投資價值，也並不僅是在不確定的市場環境中充當“避風港”與“減震器”。近年來，上市公司的分紅均衡性與穩定性的綜合提升，對於紅利基金投資回報的提振起到了積極作用。

在監管層的政策引導背景下，我國上市公司分紅環境持續優化。Wind數據顯示，過去5年中，A股上市公司的現金分紅逐年增加，截至2022年，年度累計現金分紅總額達到了2.14萬億元，共有3467家公司實施了現金分紅，佔比達到65.46%。

今年前三季度，則共有243家上市公司宣告現金分紅，其中三季報有53家公司宣告現金分紅，數量創歷史同期新高。截至2023年12月初，已有227家上市公司實施現金分紅，合計分紅2200.08億元。

12月15日，最新修訂的《上市公司監管指引第3號——上市公司現金分紅》及《上市公司章程指引》正式落地，交易所也同步修訂《上市公司規範運作指引》。證監會指出，持續穩定的分紅有助於增強投資者回報，推動樹立平和的投資理念，促進市場平穩健康發展，同時也有助於減少公司冗餘資金、提高資產使用效率，引導公司專注主業。

對於新規的到來，魏建榕向記者分析稱：“體現在紅利基金上看，分紅新規落地將潛在提升紅利基金的收益水平，提升紅利基金的配置價值。”

在魏建榕看來，分紅新規落地使得上市公司分紅覆蓋面會更廣，從量化視角來看，這會使得分紅股票的股票池範圍擴大，更大的選股範圍能一定程度上提升最終選股組合的收益水平。同時，分紅行爲的規範化也能一定程度上降低上市公司的投資風險，提升紅利基金成分股的穩定性。

而縱觀市場趨勢，儘管已經積累一定漲幅，多數觀點仍認爲紅利資產在眼下具有上漲動力。

華寶基金指數投資總監胡潔表示，當前投資紅利策略有以下四個優勢：一是國內經濟正從高速增長向高質量發展轉變，經濟發展與政策更聚焦於現代化產業體系的建設；二是在政策呵護明顯的環境下，國內經濟的進一步復甦可期，在此背景下，紅利類資產表現是值得期待的；三是從市場來看，存量震盪的特徵明顯，低估值與高性價比板塊仍會是投資者們重點佈局的方向；四是當前紅利資產股息率仍處於高位，在高股息時投資紅利策略不失爲一個良好的選擇。

招商定量團隊還在近期研報中提到，儘管紅利策略在熊市表現出色，實際上其既具備攻擊性又有防禦特徵。

該團隊指出，紅利風格成分股中週期與製造業行業佔比往往較高。以中證紅利指數爲例，其成分股中週期和製造業權重超過 60%，其次是金融地產，權重佔比爲 21%。主要涵蓋週期製造業的行業屬性則賦予了其一定的順週期性。因此投資者在關注紅利基金防守性之餘，也不應忽視這一基金品種的“攻擊性”所在。