“牛市”爭論激烈？不如淡化牛市敘事，低位個股攻防兼備！

從千股漲停到千股跌停，A股只用了1天時間；從焦慮“股票倉位太輕”，到後悔“股票倉位太重“，股民也只用了4天時間。一個假期自媒體的渲染足夠讓股民相信“牛市就在眼下”，而百億私募大佬但斌寧願擔着被罵的風險也要反覆提醒投資者“如此暴漲，必有暴跌”。

其實，與其糾結“牛市是否來了”，讓心情隨行情波動，不如忘掉牛市的敘事，專注一些客觀真實的數據，挖掘低估值的板塊、個股，做好投資組合——這樣如果牛市真的來了，你不會錯過；如果牛市沒來，你也有足夠的安全邊際等它來。

就像那句話說的，“別猜是否有牛市，就能穿越牛熊”。

當下哪些行業板塊被低估？

截至10月12日的A股主要股指的市盈率、市淨率及過去20年的歷史分位數水平如下。歷史分位數是一種統計學概念，用於描述某個數值在歷史數據分佈中的相對位置。

從市淨率近20年的分位數來看，除科創100、中證2000指數以外的其餘股指比過去20年70%以上的時間都便宜。從市盈率近20年的分位數來看，創業板、中證500、中證1000指數比近20年中60%以上的時間都便宜，而創業板指數最爲低估，處於近20年14%的分位數水平。

這樣的估值很難說得上貴了吧。

再來看具體行業，以申萬二級行業爲例，燃氣、傢俱用品、飾品、裝修裝飾、數字媒體爲首的13個行業的市盈率處於近20年10%的分位數之下，燃氣、家居用品、廚衛電器、裝修建材、物流、醫療服務行業的市盈率、市淨率兩項數據均低於近20年10%的分位數。這些總被認爲是“夕陽產業”的行業，往往容易被市場忽視。

圖片來源：影視《西紅柿首富》

爲了給讀者提供更詳細的參考，筆者進一步從中篩選出這些行業中今年以來股東戶數降幅最多的前3只個股。

股東戶數這一數據的意義在於：“股東戶數大幅減少”往往是大型投資者（如機構投資者、大股東等）買入，散戶投資者賣出的結果，通常被認爲股票的籌碼變得更加集中。

其中尤其需要注意的是數字媒體行業的【值得買】，今年以來，股東戶數減少了11%。此外，社保基金也出現在去年年報的十大股東名單之中，此後便連續兩個季度增持。

67只“冒綠光”的社保基金新進、加倉股

這裡既然已經提到了社保基金，就不得不再提一提社保基金的持倉股。

社保基金作爲國家級別的戰略儲備基金，在選擇投資標的時會經過嚴格的風險評估和價值分析。被社保基金選中並增持，意味着這家公司有不錯的基本面和發展潛力，對於普通投資者來說也是重要的參考指標。

社保基金在二季度共新進及加倉了363家公司，截至10月12日，仍舊有67只公司股價低於二季度的最低價（即社保基金新進、加倉的成本價）。筆者按當前股價距二季度最低價的漲幅，對社保基金二季度加倉的個股進行一一排序。

從二季度的增持市值來看，濰柴動力在二季度被社保基金增持的市值超7.1億元，距離二季度最低價有5%的上漲空間，其次是化學制藥板塊的興齊眼藥，社保基金增持的市值在3.5億元以上，當前股價距離二季度最低價仍有74%的上漲空間。

看好寬基指數，不如佈局指數增強型基金

今年以來，隨着中央匯金公司的增持、增量資金借“基”入市，指數基金規模增長勢頭強勁，尤其是華泰柏瑞滬深300ETF，規模突破4000億元，創出歷史新高。

其實，如果看好某一個寬基指數，配置相應的指數增強型基金也不錯。所謂指數增強型基金，即大部分倉位投資於特定指數的成分股，並在追蹤指數的基礎上，使用量化模型來調整投資組合，以追求超過指數本身的回報。

筆者在管理規模超1億，成立時間超半年的指數型基金中，篩選出今年1-9月收益居的前10強。（剔除C類等其他份額基金）

一方面，今年來滬深300基金在主要股指中漲幅居前，另一方面，滬深300指數的指數增強型基金的數量較多，所以滬深300的指數增強型基金在上述榜單中霸榜，前10強今年跑出了不亞於個股的收益。

當前滬深300指數市盈率爲15.7倍，對應近20年46.7%的分位數；市淨率爲3.52倍，對應近20年18.84%的分位數。拉長時間來看，仍具有相當強的配置價值。

圖片來源：Wind

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