歐洲央行會前“五問”：1月大概率降息 那之後呢？

財聯社1月27日訊（編輯 周子意）歐洲央行本週（1月29日至30日）將舉行2025年的首次政策會議，也是美國總統特朗普上臺以來歐央行的首次議息會議。

交易員們認爲進一步降息是板上釘釘的事，所以問題是歐洲央行本次是否會對未來的路徑給出任何新的暗示。Oddo首席經濟學家Bruno Cavalier表示，“進一步降息的大門是敞開的。”

不過，特朗普政府預計將給歐元區帶去更多不確定性。目前，在美國新政府的關稅威脅籠罩下，歐元區本就疲弱的經濟可能會進一步複雜化。

以下是市場非常關心的五個關鍵問題：

歐洲央行本週會做什麼？

根據市場的普遍預期，最有可能的情況是，歐洲央行在本週會議上將主要存款利率再下調25個基點，至2.75%（目前爲3%）。

歐洲央行在去年12月的政策指引中，已放棄了政策將“在必要長的時間內（保持）充分限制性”的措辭。

瑞士百達財富管理（Pictet Wealth Management）宏觀經濟研究主管Frederik Ducrozet表示，“自去年12月以來，本月降息的前景幾乎沒有任何變化。”

特朗普迴歸 歐洲央行對關稅風險有何看法？

到目前爲止，經濟學家們認爲特朗普關稅還沒有波及到歐洲。

美國總統特朗普沒有在就職第一天就對歐洲實行關稅徵收，並表示美國還沒有準備好全面徵收關稅。這種比預期更爲謹慎的做法讓分析師感到欣慰，但這種情況可能不會持續。

目前，特朗普已經把加拿大、墨西哥等國家放在了“靶子”上，並抱怨了與歐盟的貿易條款。上週，特朗普在達沃斯世界經濟論壇上通過視頻表示，如果其他經濟體在美國以外的任何地方生產產品，那麼它們將面臨關稅。

對歐洲央行來說，最重要的是關稅如何影響歐元區通脹，無論是直接影響還是通過對需求的影響。

不過，拉加德上週表示，歐洲央行並不“過度擔心”特朗普向歐洲輸出通脹的政策。

歐洲央行理事會成員Francois Villeroy de Galhau也指出，美國可能提高的關稅預計不會顯著改變歐洲的通脹前景，價格上升和經濟增長的風險“正向偏弱方向轉移”。

歐洲央行需要降息多少？

據交易員普遍預計，歐洲央行今年將降息四次，一些政策制定者也已經明確表示同意該觀點，即將利率將降至2%的中性利率範圍內，即既不限制也不調節經濟增長。拉加德上週表示，中性水平在1.75%至2.25%之間。

根據上週的一項調查，受訪經濟學家維持對歐洲央行2025年降息四次25個基點的預測，只不過意見分歧出現在4月之後的降息時間上。

丹麥銀行首席策略師Piet Christiansen表示，“1月和3月的決定基本上已成定局…我們把重點放在4月份的會議上，預計到時候的那場會議將會成爲‘戰場’。”

歐元區高級經濟學家David Powell認爲，“歐洲央行今年總共將降息100個基點。不過，3月之後，寬鬆的步伐可能會轉變爲季度性行動。”

與此同時，歐洲央行的一些鷹派人士在降息速度這一點上也非常謹慎。歐洲央行執委伊莎貝爾·施納貝爾（Isabel Schnabel）最近警告稱，央行需要對削減幅度和速度進行“深入思考”。

PIMCO的投資組合經理Konstantin Veit也指出，一旦利率降至2.5%（即較目前水平下降50個基點），政策制定者們將不得不更加努力地考慮去向。同時，Viet補充道，鑑於該地區經濟疲軟，利率有可能跌至1.75%。

通脹上升的擔憂

受能源價格和服務業成本上漲的推動，去年12月通脹率升至去年7月以來的最高水平，爲2.4%。服務業的通脹率從4%保持不變。

然而，經濟學家認爲，通脹回溫的擔憂不是很嚴重，這一增長事實上符合央行的預期。

歐洲央行首席經濟學家萊恩（Philip Lane）相信，工資增長正在放緩，並將迅速拉低服務業通脹。他還警告稱，將利率維持在過高水平的時間過長，可能會將通脹推至目標以下。

丹麥銀行首席策略師Piet Christiansen表示，雖然歐洲央行的目標是接近2%的通脹，但“這並不像單一任務那麼簡單，因爲如果你想看到通脹仍在朝着正確的方向前進，那麼出現反彈是很正常的。”

*美聯儲若停止降息了怎麼辦？**

經濟學家認爲，若美聯儲停止降息，歐洲央行可能也會放慢削減速度，但這取決於具體原因。

由於美國通脹前景的不確定性，交易商對美聯儲降息的押注在1月時就發生了變化。其中，美國銀行和法國巴黎銀行預計美聯儲今年將按兵不動。

百達財富管理的Ducrozet表示，“如果美聯儲因爲經濟強勁而停止降息，那麼這對歐洲來說也是好消息....歐洲央行實際上可能會傾向於減少降息幅度。”

Ducrozet補充道，“如果他們因爲滯脹而不降息，那就另當別論了，我認爲這對歐洲央行來說也不會有太大影響。”