蘋果電話會議實錄|庫克：中國中產越來越多，不擔心蘋果在華前景

5月3日消息，美國當地時間週四，蘋果公司發佈了2024財年第二財季財報。報告顯示，本季度蘋果的營收爲907.5億美元，較去年同期的948.4億美元有所下滑，但超過了分析師平均預期的900億美元；淨利潤爲236.4億美元，低於去年同期的241.6億美元。每股收益爲1.53美元，與去年同期持平，但高於分析師普遍預期的1.5美元。

在財報發佈後，蘋果管理層召開了電話會議，首席執行官蒂姆·庫克（Tim Cook）和首席財務官盧卡·馬埃斯特里（Luca Maestri）參加了會議，並回答了分析師的提問。

庫克對人工智能技術的潛力表現出強烈的興趣。他提到，蘋果正在該領域進行重大投資，預計這將爲公司帶來創新的突破，尤其是在其產品和服務的整合上。庫克強調，蘋果獨特的硬件和軟件集成優勢，以及對用戶隱私的承諾，將使公司在人工智能時代保持競爭力。

關於iPhone，庫克提到，在全球範圍內，儘管面臨激烈的市場競爭，iPhone的銷量在一些關鍵市場，包括中國大陸，仍然表現出增長。他解釋說，即使計算了一次性的供應鏈影響，iPhone的業績實際上顯示出穩健的市場需求。

至於中國市場，庫克對中國的長期增長潛力表示樂觀。他強調，雖然當前市場條件存在挑戰，但增加的中產階級人口和消費者對高質量產品的持續需求爲蘋果在中國市場的增長提供了堅實的基礎。

以下是蘋果第二財季電話會議的實錄：

CEO庫克：我們非常看好生成式AI的機會，並正在進行重大投資

今天，蘋果公佈了2024年第二財季財報，營收達到了908億美元，每股收益創下了1.53美元的新紀錄。我們在全球十幾個國家和地區均實現了營收新高，包括拉丁美洲、中東、加拿大、印度、西班牙及土耳其等。尤其值得一提的是，我們在印尼市場也取得了前所未有的業績，這是我們看到巨大潛力的衆多市場之一。在服務業務方面，過去一年我們實現了14%的收入增長。

回顧去年同期，我們成功補充了iPhone渠道庫存，並滿足了因新冠疫情相關供應中斷而被壓抑的大量iPhone 14 Pro和14 Pro Max的需求。我們估計，這一舉措對去年第二財季的營收產生了近50億美元的積極影響。如果剔除這一項，我們今年第二財季的公司總收入實際上將實現增長。儘管如此，我們今年第二財季的業績依然達到了新的高度。

在過去一個季度裡，我們推出了引人注目的Apple Vision Pro，並收到了用戶們的熱烈反響。他們表示，空間計算的魔力讓他們得到了前所未有的體驗，無論是重溫珍貴記憶，還是在家中享受電影都成爲可能。

同時，企業市場對Apple Vision Pro的反響也令我們非常振奮。目前，已有超過一半的財富100強公司購買了我們的設備，並正在探索如何利用這一技術進行前所未有的創新，而這僅僅是個開始。

展望未來，我們正準備在下週發佈一款令人興奮的新產品，我們堅信它將再次贏得客戶的喜愛。下個月，我們還將舉行全球開發者大會，我們期待在那裡激發全球開發者的熱情。我們迫不及待地想要展示我們的作品。

我們對在生成式人工智能方面的機遇感到非常看好。我們正在這一領域進行重大投資，並期待不久的將來能向客戶展示一系列激動人心的創新成果。我們深信人工智能的變革力量和廣闊前景，同時堅信我們獨特的優勢將使我們在這個新時代中脫穎而出。這些優勢包括蘋果獨有的無縫整合的硬件、軟件和服務，我們開創性的蘋果芯片以及行業領先的神經引擎，還有我們對隱私保護的堅定承諾，這些都是我們創新的基石。

在推動創新的同時，我們也將繼續審慎地應對宏觀經濟環境帶來的不確定性，並始終將用戶的需求和體驗放在我們工作的核心。

現在，讓我們以iPhone的業績開始討論。在第二財季，iPhone的營收達到了460億美元，同比下降10%。儘管面臨前所未有的挑戰，但我們與去年相比仍看到了一些市場的增長，特別是在中國大陸。根據凱度(Kantar)的數據，iPhone在中國城市中最暢銷的兩款智能手機是iPhone 15和iPhone 15 Pro Max。

最近，我有幸訪問了中國，並親眼見證了開發者們和創作者們如何利用iPhone創造出令人驚歎的作品。幾周前，我還訪問了越南、印尼和新加坡，見證了客戶和社區如何以各種方式使用我們的產品和服務，這讓我深感震撼。無論我走到哪裡，都能感受到人們對蘋果的深厚情感，這也是我對未來充滿樂觀的衆多原因之一。

接下來，讓我們來談談Mac的業績。第二財季，Mac的營收爲75億美元，同比增長4%。今年3月初，我們推出了令人驚豔的13英寸和15英寸新款MacBook Air。這款筆記本電腦憑藉其卓越的M3芯片性能和更強大的神經引擎，已經成爲市場上最受歡迎的人工智能消費筆記本。無論是創業的企業家還是正在完成學業的大學生，用戶們都依賴MacBook Air的強大功能和便攜性，帶他們進入前所未有的新領域。

在iPad方面，第二財季的營收爲56億美元，同比下降了17%。這一變化主要是由於與上一財年（2022年四季度）推出的M2 iPad Pro和第10代iPad後的高銷售勢頭相比，當前市場環境表現相對疲軟。然而，iPad依然以其卓越的多功能性和強大性能脫穎而出。對於視頻編輯師、音樂製作人以及各類創意人員來說，iPad提供了遠超傳統平板電腦的功能。

在可穿戴設備、家用產品和配件領域，儘管今年第二財季的營收爲79億美元，同比下降了10%，主要是由於新推出的AppleWatch和AirPods在市場上的表現難以與往年相比。然而，AppleWatch在用戶的健康旅程中繼續發揮着重要作用，通過watchOS 10的最新導航功能幫助徒步旅行者保持正確的路徑，並幫助所有健康水平的用戶過上更健康的生活。在我們的智能手錶系列中，我們利用人工智能和機器學習技術爲不規則心律通知和跌倒檢測等救生功能提供動力。我時常聽到這些

功能對用戶及其親人來說是多麼重要，我爲此感到欣慰，並感激它們能在關鍵時刻提供幫助。

正如我之前提到的，我們的服務業務收入達到了歷史新高，總計239億美元，同比增長了14%。此外，我們在多個地理區域也實現了前所未有的收入記錄。觀衆們在大屏幕、小屏幕和空間屏幕上盡情享受Apple TV+的原創作品，如《皇家棕櫚（PalmRoyale）》和《糖果（Sugar）》，我們還將在今年上映一系列令人難以置信的院線電影，包括喬治·克魯尼（George Clooney）和布拉德·皮特（Brad Pitt）的重聚之作《狼（Wolves）》。Apple TV+的作品繼續受到業界的讚譽，併成爲了各大獎項的有力競爭者。自推出以來，Apple TV+的作品已經獲得了超過2100項獎項提名，併成功斬獲了480個獎項。與此同時，我們正在通過一款全新的iPhone應用程序——Apple Sports來增強現場體育體驗。這款免費應用讓球迷們能夠實時追蹤他們鍾愛的球隊和聯賽的比分、統計數據等。Apple Sports無疑是MLS季票用戶的絕佳伴侶。

在零售領域，我們的專賣店依然是連接與創新的核心場所。我有幸親自來到上海，參與我們最新旗艦店的盛大開業典禮。那裡，來自客戶的熱情令人矚目。而在美國各地，我們傑出的零售團隊正忙於向客戶展示Vision Pro的演示，讓他們首次體驗其帶來的深刻情感共鳴。

無論我們身處何地，無論我們從事何種業務，我們的使命始終如一，那就是豐富用戶的生活，讓世界因我們而變得更加美好。這體現在我們不斷推出的新功能上，如新的轉錄功能，讓蘋果播客更加易於訪問；又如新的保護措施，助力iMessage用戶保護隱私，抵禦量子計算的進步。

我們的環保工作也充分展示了創新與價值觀的完美結合。在追求到2030年實現所有產品碳中和的目標過程中，我們爲能夠創新併爲客戶做更多事情，同時減少對地球的資源消耗而感到自豪。自2015年以來，蘋果的總排放量已減少了一半以上，而同期收入卻增長了近65%。我們現在在產品中使用的回收材料比以往任何時候都多。今年早些時候，我們推出了首款使用50%可回收材料的產品——新款MacBook Air。

此外，我們還在美國和歐洲投資新的太陽能和風能項目，爲不斷增長的業務和用戶的設備提供動力。我們正在與印度和美國的合作伙伴共同努力，在最缺水的地方實現100%補充我們耗用的水資源，目標是在未來20年內提供數十億加侖的水效益。通過我們的“恢復基金”（RestoreFund），蘋果已承諾向碳去除項目投入2億美元。上個月，我們迎來了兩家供應商合作伙伴作爲新的投資者，他們將爲該基金追加投資8000萬美元。

在豐富全球用戶生活的同時，我們也致力於爲世界做好事。在蘋果，我們每一項工作都承載着深深的使命感。我爲我們在這一前所未有的創新之年的中途所取得的成就感到自豪。在團隊的創新精神、想象力以及我們產品和服務在人們生活中持久重要性的推動下，我對我們的未來充滿了無限期待。

CFO馬埃斯特里：服務業務與iPad營收將實現兩位數增長

在第二財季，我們實現了908億美元的營收，較去年同期略有下降，降幅爲4%。外匯對我們的業績產生了140個基點的同比負面影響。產品收入爲669億美元，同比下降了10%。這一變化主要源於庫克之前提及的iPhone面臨的挑戰，但Mac的強勁表現部分抵消了這一影響。得益於我們無與倫比的客戶滿意度和忠誠度，以及大量新用戶的加入，我們的活躍設備安裝基礎在所有產品和地理區域均達到了歷史新高。

服務業務收入達到239億美元，同比增長14%，創下了歷史新高。這一增長在發達市場和新興市場均實現了創紀錄的業績。公司的毛利率爲46.6%，環比上升了70個基點，這主要得益於成本節約和對服務業務的有利組合，儘管部分被槓桿效應所抵消。產品毛利率爲36.6%，環比下降了280個基點。這一變化主要受季節性槓桿和組合損失的影響，但部分被有利的成本因素所抵消。而服務業務的毛利率爲74.6%，較上季度上升了180個基點，這得益於更爲有利的組合。

運營費用方面，我們共支出了144億美元，這一數字處於我們提供的指導範圍的中點，同比增長了5%。在淨利潤方面，我們實現了236億美元，攤薄後每股收益爲1.53美元，創下了第二財季新的紀錄。此外，我們的營運現金流表現強勁，達到了227億美元。

現在，我來細解讀每個收入類別的表現：

iPhone的營收爲460億美元，同比下降了10%，這一變化主要源於去年同期近50億美元營收的一次性影響。如果考慮這一因素，iPhone的營收將與去年基本持平。我們的iPhone活躍設備安裝量在各個地區均達到了歷史新高，並在第二財季，多款iPhone機型均成爲了全球最暢銷的智能手機。根據凱度的一項調查，iPhone在美國、中國城市、澳大利亞、英國、法國、德國和日本等地均是最暢銷的機型。特別值得一提的是，iPhone 15系列繼續受到消費者的熱捧，美國的顧客滿意度高達99%。

Mac的營收爲75億美元，同比增長了4%。這一增長主要得益於採用M3芯片的新款MacBook Air的強勁表現。客戶對最新的MacBookAir和MacBook Pro機型的人工智能性能讚不絕口，我們的Mac安裝基礎也達到了歷史最高水平。在第二財季，有一半的MacBook Air買家是Mac的新用戶。此外，根據最近的報告，Mac在美國的客戶滿意度高達96%。

iPad的營收爲56億美元，同比下降了17%，這一變化主要源於與去年推出的M2iPad Pro和iPad 10代相比，iPad在當前市場環境中持續面臨的挑戰。與此同時，iPad的安裝基礎依然持續增長，並達到了歷史最高水平。在第二財季購買iPad的用戶中，有超過一半是新用戶。此外，根據451Research的最新報告，iPad在美國的客戶滿意度高達96%。

可穿戴設備、家庭設備和配件的收入爲79億美元，同比下降了10%，這主要是由於近期產品發佈所面臨的困難。儘管如此，去年我們從AirPods Pro第二代、Watch SE和Watch Ultra的發佈中獲得了持續的收益。AppleWatch尤其表現出色，繼續吸引着新客戶。在第二財季購買Apple Watch的客戶中，近三分之二是新用戶，這一比例進一步推動了Apple Watch安裝基礎的歷史新高。在美國，AppleWatch的顧客滿意度爲95%。

服務業務的總收入達到了239億美元的歷史新高，同比增長了14%。這主要得益於我們活躍的設備安裝基礎繼續以良好的速度增長，爲服務業務的未來增長提供了堅實的基礎。我們觀察到客戶與我們生態系統的互動越來越多。交易賬戶和付費賬戶均創下了歷史新高，付費賬戶同比增長兩位數，付費訂閱則呈現出強勁的兩位數增長。我們的平臺上擁有超過10億的付費訂閱，這一數字是四年前的兩倍多。我們將繼續致力於提高現有服務的廣度和質量，包括在Arcade平臺上開發新遊戲，在TV+平臺上推出精彩的新節目，以及爲Apple Pay推出更多國家和合作夥伴。

在企業領域，我們的客戶持續投資於蘋果產品，以推動生產力提高和創新。我們看到，Mac正受到越來越多企業客戶的青睞。在醫療保健領域，全球領先的電子醫療記錄提供商Epic Systems最近推出了Mac原生應用程序，這極大地幫助瞭如埃默裡健康(Emory Health)等醫療機構，使它們能夠更輕鬆地將數千臺PC轉移到Mac上進行臨牀使用。自從上季度VisionPro發佈以來，這款令人驚豔的新產品已吸引了許多領先的企業客戶進行投資，將空間計算應用和體驗帶入現實生活。從荷蘭皇家航空公司的飛機發動機維修培訓，到保時捷賽車的實時團隊協作，再到勞氏的沉浸式廚房設計，我們看到了衆多引人注目的用例。我們對企業空間計算領域的未來發展充滿無限期待。

回顧本財年上半年的表現，儘管期間少了一週的銷售和受到一些外匯逆風的影響，但公司的總收入與去年大致持平。我們特別高興於在新興市場的強勁勢頭，成功在包括拉丁美洲、中東、印度、印尼、菲律賓和土耳其在內的多個國家和地區創造了上半年的收入記錄。這些成績，加上服務業務兩位數的增長和強勁的毛利率水平，共同推動了上半年稀釋後每股收益達到創紀錄的3.71美元，較去年同期增長9%。

現在，讓我們聚焦於公司的現金狀況和資本回報計劃。第二財季末，我們持有1620億美元的現金和有價證券。在此期間，我們償還了32億美元的到期債務，商業票據的順序保持不變，使總債務降至1050億美元。因此，第二財季末淨現金爲580億美元。當季，我們向股東返還了270億美元，其中包括37億美元的股息和等價物，以及通過公開市場回購1.3億股蘋果股票支出的235億美元。鑑於我們對當前和未來業務的持續信心，董事會今天批准了額外的1100億美元用於股票回購，以維持我們隨着時間的推移實現淨現金中性的目標。此外，我們還將每股普通股的股息提高4%，達到0.25美元，並計劃今後每年繼續增加股息，這一傳統已持續12年。這筆現金股息將於2024年5月16日支付給2024年5月13日登記在冊的股東。

隨着我們步入第三財季，我想對之前的展望進行回顧，這其中包括我們在電話會開始時提到的前瞻性信息。我們今天提供的預測基於一個假設，即宏觀經濟前景不會比我們今天對當前季度的預測更糟。

我們預計，儘管面臨約2.5個百分點的外匯不利因素影響，但第三財季總收入將實現同比增長較低的個位數。我們的服務業務預計將以與本財年上半年類似的速度實現兩位數的增長。同時，我們預計iPad營收將實現兩位數增長。在財務方面，我們預計毛利率將在45.5%至46.5%之間，運營成本將在143億至145億美元之間。此外，我們預計OI&E約爲5000萬美元，不包括少數股權投資按市值計價的任何潛在影響。我們的稅率約爲16%。

分析師提問環節：

高盛分析師邁克·吳（MikeNg）：首先，我關心的是第三財季的業績指引，即低個位數增長的收入前景。你們能否分享一下有關產品的假設，特別是iPhone方面，是什麼給了你這樣的信心？在服務業務的發展勢頭方面，有哪些因素比預期要好？

馬埃斯特里：展望未來，我們預計蘋果的總收入將以較低的個位數增長，而服務業務營收預計將以兩位數的速度增長，這與本財年上半年的表現類似。此外，iPad營收也將實現兩位數增長。這是我們爲第二財季設定的基調。在服務業務方面，我們看到了全面的強勁表現。我們已經在多個類別和地理區域創造了新的營收記錄。其基礎非常廣泛，包括訂閱業務的順利推進。交易賬戶和付費賬戶都在增長，付費賬戶的增長速度達到了兩位數，而且我們在發達市場和新興市場都看到了非常強勁的表現。因此，我對服務業務的發展方式感到非常滿意。

高盛分析師邁克·吳（MikeNg）：很好，謝謝。隨着蘋果越來越傾向於人工智能和生成式人工智能，我們是否應該期待過去幾年每年大約100到110億美元的歷史資本支出節奏發生變化，或者我們歷史上對工具、數據中心和設施之間的投入比例有所改變？

馬埃斯特里：是的，我們確實對生成式人工智能的機會感到非常興奮。顯然，我們在推動創新方面一直非常努力，並且已經這樣做了很多年。僅在過去的五年裡，我們在研發上就投入了超過1000億美元。在資本支出方面，我們採用了混合模式，一部分是自己進行投資，在其他情況下，我們與製造方面的供應商和合作夥伴共同投資，購買一些工具和製造設備。在其他一些情況下，則由我們的供應商進行投資。在數據中心方面，我們也採取了類似的策略，我們擁有自己的數據中心，同時也使用第三方的數據中心。這種模式在歷史上對我們非常有效，我們計劃繼續沿着同樣的路線前進。

美國銀行分析師瓦姆西·莫漢（Wamsi Mohan）：庫克，你能談談歐盟DMA（數字市場法案）帶來的變化對蘋果的影響嗎？你們不得不開放第三方應用商店，這可能會帶來一些安全風險，並削弱用戶體驗，同時降低開發者支付給蘋果的費用。你認爲開發者在早期會選擇什麼？消費者在第三方應用商店中又會如何選擇？

庫克：現在回答這個問題還爲時過早。你可能知道，我們在3月份剛剛在歐盟實施了備用應用商店和備用計費等措施。因此，我們目前專注於遵守這些新規定，同時減輕你提到的對用戶隱私和安全的影響，這是我們的重點。

美國銀行分析師瓦姆西·莫漢（Wamsi Mohan）：非常感謝你的回答，庫克。馬埃斯特里，我想知道你是否可以就產品毛利率發表一些評論。考慮到連續的降價策略，你是否注意到客戶開始跨產品線混合購買，或者這種混合購買是跨產品線的普遍現象？我只是想在更廣泛的通貨膨脹壓力下了解一下顧客的行爲。

馬埃斯特里：是的，我們確實看到了毛利率的下降趨勢，這主要是由於我們的產品組合與之前的略有不同。顯然，當我們從假日季進入一個更典型的季度時，槓桿作用發揮了重要作用。所以，我認爲這主要是槓桿和不同的產品組合所致。在產品類別方面，我們沒有看到任何特別的變化或趨勢。

摩根士丹利分析師埃裡克·伍德林（Eric Woodring）：庫克，你多次提及對生成式人工智能的濃厚興趣。我好奇的是，蘋果是如何考慮將這項技術轉化爲盈利的不同途徑的，因爲從歷史角度看，軟件升級並不是驅動產品週期的決定性因素。那麼，人工智能是否會有所不同？它將對產品更換週期產生何種影響？在服務方面，你有何具體想法？能否分享一些初步信息？

庫克: 顯然，我不想在官方公告發布之前透露太多細節。但我想強調的是，生成式人工智能對我們所有產品而言都是一個至關重要的機遇。我們堅信自身在這方面擁有優勢，未來幾周內我們將對此進行更深入的探討。

摩根士丹利分析師埃裡克·伍德林（Eric Woodring）：馬埃斯特里，我來繼續莫漢的問題，市場普遍擔憂商品價格上漲會影響你們的產品毛利率。能否澄清一下，你們產品中的組件和商品價格整體上是在上升還是下降？面對成本上升，你們有哪些應對策略？

馬埃斯特里: 是的，我想說的是，在上個季度，商品成本和零部件成本總體上對我們是有利的。在內存方面，價格開始上漲。在第二財季，價格略有上升，但總的來說，我認爲過去幾個季度大宗商品對我們而言表現良好。商品市場具有周期性，因此這種可能性始終存在。但請記住，我們的毛利率起點非常高，達到了46.6%，這是公司幾十年來的最高水平。因此，我們的起點就很有優勢。當經濟週期對我們有利時，我們會盡量提前進行採購。所以，如果有不利因素出現，我們將努力緩解其影響。但總體而言，特別是在當前這個週期，我們覺得自己處於有利地位。

Melius Research分析師本·雷茨（Ben Reitzes）: 庫克，我想再問個有關中國市場的問題。從你的訪問中，有哪些跡象讓你相信已經觸底並開始轉向？我知道，你對長期前景一直很有信心。我只是想知道，當你判斷市場趨勢發生變化時，能否提供一些具體信息？

庫克: 如果你關注我們大中華區第二財季的業績，你會發現下降了8個百分點。但與上個季度相比，下降速度有所放緩，而放緩的主要推動力來自iPhone。如果你再細看iPhone在中國大陸的銷售情況，你會發現我們的銷量在增長。這還是在之前提到的供應中斷正常化之前。如果你查看中國城市最暢銷的智能手機，會發現其中兩款是iPhone。我在中國的訪問非常愉快，我們在上海開設了一家新店，消費者充滿熱情。所以，我離開那裡時，感覺這是一次美妙的旅行，我非常享受在那裡的時光。因此，我對中國市場的長期前景持積極態度。當然，我無法預測每個季度或每週的具體走勢。但從長遠來看，我非常看好。

Melius Research分析師本·雷茨（Ben Reitzes）: 有一種擔憂是，你們可能會失去一些流量獲取和收入。我想知道你們是否從長遠角度考慮過人工智能作爲一個機會，來繼續從移動業務中盈利。投資者應如何從更廣泛的角度考慮這個問題，以及你們持續將業務變現的能力？

庫克: 我認爲，無論是生成式人工智能還是更廣泛的人工智能，都爲我們的產品帶來了巨大機遇。未來幾周內我們將就此進行更多討論。但我認爲有很多方法可以實現盈利，我們在這方面處於有利地位。

TD Cowen分析師克瑞斯·桑卡爾（Krish Sankar）：抱歉，打斷下關於人工智能的討論。庫克，我知道你不想透露太多細節。不過我還是有點好奇，因爲上季度你提到了如何吸引企業用戶。你們的人工智能戰略是同時面向消費者和企業，還是分階段進行？能否透露一些信息？

庫克：在第二財季及過往幾個季度裡，我們一直致力於銷售iPhone、iPad和Mac電腦，並且最近我們還增加了Vision Pro。看到衆多大型企業對於探索VisionPro的潛在用途表現出濃厚興趣，我深感欣慰，這也預示了企業領域的巨大商機。不過，我並非只將焦點侷限於AI技術。我認爲，全世界的企業都將迎來前所未有的發展機遇。

TD Cowen分析師克瑞斯·桑卡爾（Krish Sankar）：明白了，非常感謝。馬埃斯特里，我很好奇，在當前的宏觀環境下，特別是針對硬件市場，你是否觀察到消費者對標準iPhone與Pro機型的偏好有何變化？我提出這個問題是因爲考慮到當前消費者支出環境的疲軟，但你們的服務業務仍保持着穩健增長和出色的毛利率。因此，我希望你能嘗試從這一角度進行綜合分析。

馬埃斯特里: 我可能沒有完全理解你的問題，但總體而言，從產品層面看，我們持續觀察到衆多消費者對我們的高端產品表示出濃厚興趣。我認爲，這反應了消費者希望購買我們在不同類別中提供的最優質產品的意願，而我們也有能力通過時間的推移使這些購買變得更加實惠。我們已經推出了多種融資方案，從分期付款計劃到以舊換新計劃，這些方案降低了消費者的購買門檻，因此消費者更傾向於購買價格區間較高的產品。這對我們在發達市場尤其有價值，而在新興市場，負擔能力問題更爲突出。但總的來說，過去幾年裡——這也反映在我們的毛利率上——我們看到了這種趨勢，並認爲這種趨勢是相當可持續的。

Evercore分析師阿米特·達里亞納尼（Amit Daryanani）: 關於資本配置，你們目前擁有大約580億美元的淨現金。你們曾提出過實現淨現金中性的目標，那麼你們是否認爲蘋果最終會達到這一目標？你們是否會在某個時候對資產負債表上的槓桿化持開放態度，並繼續回購計劃？或者更具體地說，一旦你們達到這個目標，你們會如何將自由現金流返還給股東？我想知道，你們如何看待未來資產負債表上的槓桿？你們認爲在什麼範圍內使用槓桿是安全的？

馬埃斯特里: 我們計劃逐步實施這些計劃。幾年前，我們就已經提出了實現淨現金中性的目標。我們正在爲此而努力。多年來，我們的自由現金流一直非常強勁，特別是過去幾年。因此，正如你今年所見，我們增加了用於回購的資金。過去幾年，我們回購了900億美元，現在是1100億美元。所以，我們先從這一步開始。這還需要一段時間，當我們達到目標時，我們會重新評估，看看公司在那個時間點的最佳資本結構是什麼。顯然，當我們到達那裡時，我們需要考慮一些因素。

Evercore分析師阿米特·達里亞納尼（Amit Daryanani）: 很有道理，我覺得這值得一試。我想再回到關於中國的討論。庫克，我認爲你關於中國大陸增長和iPhone的評論非常值得注意。你能否進一步說明一下？我的意思是，這些數字仍在逐年下降，至少在大中華區是這樣。也許你可以談談，你從中國的宏觀經濟中看到了什麼，以及你認爲這種同比下降是宏觀因素驅動的，還是競爭因素驅動的，或者其他什麼因素？

庫克: 我只能分享我們所觀察到的現象，因此我不想以經濟學家的身份自居。所以，我會盡量避開宏觀經濟層面的分析。我們觀察到的是，iPhone在中國大陸的銷量在第二財季有所增長，這是在我們調整之前提到的50億美元影響之前的情況。這意味着其他產品的表現可能並不理想，所以我們顯然還有工作要做。我認爲，從上個季度開始，中國市場的競爭就異常激烈，可以說是世界上競爭最激烈的市場之一。我不會說這是由單一因素導致的，我以前就提到過這一點，我相信上個季度也是如此。但如果你從90天的週期來看，我看到的是越來越多的人進入中產階級。我們致力於爲當地顧客提供優質服務，我們有很多滿意的顧客，這一點在我們最新開設的門店中可以看出。因此，我對未來持樂觀態度。

瑞銀集團分析師大衛·沃格特（David Vogt）: 讓我將兩個問題放在一起，以便你們都能得到全面的解答。馬埃斯特里，你提到了第三財季的前景，基於快速的數學分析，若所有條件不變，iPhone業務似乎將在第三財季再次以個位數下降。庫克，你如何看待中國以外的競爭格局？消費者對新設備的需求或接受度是否有任何顯著變化，因爲我們已經在這種困境中徘徊了一段時間？這是否與衆多公司都在積極佈局的人工智能計劃有關？你認爲這是否會改變未來的需求驅動因素，或者這僅僅是一個時間問題，因爲設備更換週期較長，我們或許會在今年晚些時候到明年看到一波升級週期？

庫克: 正如我之前所提到的，我確實看到了一個關鍵的機會，那就是生成式人工智能。我們所有的設備，或者至少絕大多數設備，都將受益於這一技術。雖然我不認爲這一變化會立即在下個季度顯現，因爲我們在產品層面並不提供具體的指導，但我對此非常樂觀。至於前景部分，我會請馬埃斯特里進行評論。關於iPhone，如果我們從去年開始進行調整，你會看到我們第二財季的iPhone業績基本持平。這就是我們在第二財季的實際表現。

馬埃斯特里: 關於前景，我想重申我們之前提到的觀點。這是我們對第三財季給出的預期。我們確實預計會有一個低個位數的增長。我們預計服務業務將實現兩位數增長，iPad也將實現兩位數增長。至於其他方面的預測，我會讓你自行推斷，然後我們將在三個月後再進行報告。

摩根大通分析師薩米克·查特吉（Samik Chatterjee）：你們的服務業務增長率從11%加速到了14%。你們是否深入研究了驅動因素，你們真正看到了哪些服務領域的加速，以及爲什麼認爲下個季度這種增長可能不是更可持續的，因爲我相信你更傾向於將今年上半年的平均水平用於預測下個季度。所以，我很好奇，主要的增長動力是什麼，以及爲什麼它不能在今年剩餘時間裡得到更可持續的改進？

馬埃斯特里: 關於服務業務，首先，整體表現非常強勁。正如我之前所說，無論是發達市場還是新興市場，我們都創下了歷史新高，因此我們的服務業務在全球範圍內都表現出色。我們許多服務類別的業績都達到了歷史記錄。有些類別增長非常快，部分原因是因爲它們在我們的服務業務中相對較小，比如雲、視頻和支付服務，這些服務都創造了有史以來的收入記錄。因此，我們對服務業務取得的進展感到非常滿意。展望未來，我要指出的是，如果你回顧一年前的增長率，會發現它們在去年的財政年度中有所改善，因此服務業務的競爭變得更具挑戰性。但總體而言，正如我之前提到的，我們仍然預計第三財季增長率將達到兩位數，與上半年的增長率非常相似。

摩根大通分析師薩米克·查特吉（Samik Chatterjee）：我希望能更具體地詢問關於印度市場的問題，顯然你們在印度市場的營收不斷創下新紀錄。你認爲你們在該市場上的零售策略有多大的發展勢頭？零售擴張與供應鏈變化、製造變化或你們在該市場上經歷或採取的其他策略有何關聯？

庫克: 當然，我們確實實現了兩位數的強勁增長，對此我們非常滿意。這創下了我們第二財季收入的新紀錄。正如我之前所強調的，印度是一個令人興奮且我們極爲關注的市場。從運營和供應鏈的角度來看，我們在當地設有生產基地，因爲這是確保競爭力的必要舉措。因此，這兩方面是相輔相成的。同時，我們也在積極擴大市場份額，主動進入市場。去年我們新開了幾家門店，並看到了巨大的增長機會。我們將繼續拓展渠道，並致力於推動開發者生態系統的發展，那裡的開發者數量正在快速增長。我們與整個生態系統——從開發者到市場再到運營——緊密合作，對此我深感興奮和熱情。

富國銀行分析師亞倫·瑞克斯（Aaron Rakers）：我仍然想回到中國市場的問題上。在看到這個季度中反覆報道的數據點後，我好奇的是，庫克，我們是否遺漏了什麼？從上個季度的數據看，你認爲中國市場上iPhone的吸引力是否有所減弱，這是一個大致的猜測嗎？

庫克: 我不能直接解釋每一個數據點。我只能基於我們的業績來談。你知道，我們上個季度在中國大陸的iPhone銷量確實有所增長，這是我們的業績結果。我無法用那些我們沒有預見的數字來建立聯繫。

富國銀行分析師亞倫·瑞克斯（Aaron Rakers）：我瞭解你們已經很久沒有詳細討論過這個問題，也沒有進行量化分析，但我很好奇我們如何描述iPhone的渠道庫存動態？

庫克: 當然，在第二財季，我們減少了渠道庫存。這通常是我們在第三財季會做的，這是一種正常操作。我們對當前的渠道庫存狀況非常滿意。

Arete Research分析師理查德·克萊默（Richard Kramer）：我不想過多討論中國市場的表現，但庫克經常提到其他新興市場的快速增長。那麼，蘋果是否正在接近一個臨界點，即其他所有新興市場的總和可能會超過蘋果目前在大中華區的700億美元市場？投資者是否可以將此視爲推動更廣泛業務增長的一個因素？

馬埃斯特里: 你提出了一個非常有趣的問題。我們最近也在研究類似的情況。顯然，中國目前是我們最大的新興市場。但當我們開始關注印度、沙特、墨西哥、土耳其，以及巴西、印尼等地時，這些市場的潛力越來越大。我們對此感到非常高興，因爲在這些市場，我們的市場份額還很低，但人口衆多且不斷增長，我們的產品在這些市場上取得了顯著的進展。這些地區對蘋果品牌的熱情非常高。庫克最近訪問了東南亞，那裡消費者的熱情程度令人難以置信。這對我們來說是非常積極的信號。當然，這個數值一直在增長，與中國市場的數字相比，差距正在逐漸縮小。我們希望這種趨勢能夠持續很長時間。

Arete Research分析師理查德·克萊默（Richard Kramer）：iPhone 12掀起的熱潮已經過去四年了。鑑於你們正努力實現淨中性現金狀況，並且利潤率已接近高位，你們是否認爲通過增加設備融資、營銷投資或促銷力度來重新分配資金，以刺激現有用戶的升級需求是一個可行的策略？我的意思是，你們認爲保持高利潤更重要，還是通過其他方式刺激增長更重要？

庫克: 我認爲創新是推動升級週期的關鍵因素。當然，經濟因素、運營商合作伙伴提供的服務等都在其中發揮作用，所以存在很多變量。但這些都是我們考慮過的因素。我們根據我們產品的價值來定價，這就是我們看待這個問題的方式。

馬埃斯特里: 當我談到公司的發展時，理查德，有一個關鍵因素我想請你注意。隨着時間推移，你可能會忽視我們長期面臨的一個挑戰——非常強勢的美元。考慮到我們公司超過60%的收入來自美國以外地區，這意味着在市場需求旺盛的情況下，我們的實際表現可能比報告的結果更爲出色，這僅僅是因爲當地貨幣在轉換爲美元時存在匯率差異。因此，在審視我們的業績時，這一點是極其重要的。同時，我們正在進行所有必要的投資，正如庫克所提到的，我們非常重視創新。在融資解決方案、以舊換新項目等方面，我們已經取得了顯著的進展，並將繼續加大這些方面的投資。

花旗集團分析師阿提夫·馬利克（Atif Malik）：庫克，對於企業來說，VisionPro最讓你興奮的兩三個用例是什麼？

庫克: 你知道，關於Vision Pro，最令我印象深刻的是它所展現的廣泛適用性。我不會說某一個用例已經獨領風騷。但最令我振奮的是，它就像Mac一樣，幾乎無所不能。在企業中，人們用它進行各種工作，從現場服務到培訓，再到與醫療保健相關的任務，比如爲醫生準備術前手術或高級成像，還有控制中心等等。它涵蓋了衆多不同的垂直領域。我們的目標是繼續發展這個生態系統，吸引更多的應用程序和越來越多的企業參與進來。最近我們舉辦的活動上，我無法誇大現場的熱情。這是一個非凡的開端，我對於企業市場的未來充滿信心。

花旗集團分析師阿提夫·馬利克（Atif Malik）：馬埃斯特里，我記得你提到在第二財季，大宗商品的價格環境對你們是有利的。你能談談你對內存和商品定價的假設嗎？對於即將到來的第三財季，或者對全年有何預期？

馬埃斯特里: 是的，我們一般只提供當前季度的指導。根據我們的預測，毛利率將再次保持在較高水平，預計在45.5%到46.5%之間。在這個預期下，我們預計內存將是一個輕微的逆風，雖然不是很大，但仍然值得注意。同時，外匯因素也將對我們產生一定的負面影響，約爲30個基點。（小小）