破淨股、紅利股領漲，市場風格或生變｜市場觀察

11月18日上午，A股破淨股、紅利股領漲大盤，上證指數上漲1.24%，報收3372點，滬深京三地成交額達到11708億元，其中上汽集團（600104.SH）、中國鐵建（601186.SH）、鄭州銀行（002936.SZ）等個股漲停。

業內人士認爲，隨着市值管理的指引發布，破淨、紅利板塊將會持續受益，改變10月以來走勢較弱的情況，市場會出現風格轉換，投資者也需更多聚焦公司基本面，關注業績穩定的低估值行業，包括銀行、煤炭等行業將會持續受益。

估值修復趨勢或延續

11月15日，爲進一步引導上市公司關注自身投資價值，切實提升投資者回報，證監會制定了《上市公司監管指引第10號——市值管理》（下稱“《指引》”），自發布之日起實施。

《指引》就主要指數成份股公司和長期破淨公司作出專門要求。一是主要指數成份股公司應當制定市值管理制度，明確具體職責分工等，經董事會審議後披露市值管理制度的制定情況，並在年度業績說明會中就制度執行情況進行專項說明。其他上市公司可參照執行。二是長期破淨公司應當披露估值提升計劃，市淨率低於所在行業平均水平的長期破淨公司還應在年度業績說明會中就估值提升計劃執行情況進行專項說明。

鑫鼎基金首席經濟學家胡宇向第一財經記者表示，10月以來，題材股大幅上漲，低估值板塊走勢落後，而隨着週末市值管理新規對破淨股市值管理要求的提出，18日上午低估值板塊出現了難得一見的普漲。胡宇預計，低估值紅利板塊的估值修復趨勢有望得到延續，《指引》對破淨股市值管理的重點強調，更有利於市場整體估值的提升。

奶酪基金投資經理潘俊表示，紅利板塊在當前市場環境下，由於其防禦屬性、資金流入、低估值和強勁基本面，以及政策支持，有較大可能維持不錯的表現。然而，市場風格的變化和外部不確定因素也可能對紅利板塊的表現造成影響。投資者在考慮紅利板塊投資時，應密切關注市場動態、政策變化以及全球宏觀經濟情況。

銀行、煤炭或持續受益

潘俊認爲，銀行和煤炭等傳統行業的公司通常具有穩定的現金流和較高的股息支付率，這使得它們成爲追求穩定收益的投資者的有吸引力選擇。低利率環境下，債券收益率下降，這使得股票的相對價值提升，尤其是那些估值合理且具有穩定分紅的公司。另外，市場情緒和資金流向也會影響這些板塊的表現，如果市場預期這些板塊將受益於經濟復甦或政策支持，資金可能會流入這些板塊，推動股價上漲。

東莞證券分析師吳曉彤表示，在此背景下，全面處於破淨狀態的銀行板塊尤爲引人注目，當前該板塊整體市淨率僅爲0.6。因此，市值管理正式文件的出臺，有望爲長期被低估的銀行板塊帶來估值重塑的契機。自924新政實施以來，低估值的中央及國有企業股票的漲幅相對滯後。而此次新文件的發佈，預計將爲包括銀行在內的大範圍破淨板塊注入新的上漲動力。

中信證券表示，《指引》更加聚焦於企業的基本面，紅利風格有望得到明顯支撐。而煤炭板塊是紅利風格的一部分，整體分紅豐厚，現金流強勁，短期和中長期都有望受益。煤炭板塊的行業龍頭因爲業績穩定性相對較強，同時大概率也受《指引》對主要指數成分股更多的要求，因此受益或更加明顯。目前近半數煤炭公司股息率在5%以上，部分公司當前價格破淨。

信達證券分析師左前明表示，在全國煤炭增產保供的形勢下，煤炭供給偏緊、趨緊形勢或將持續整個“十四五”乃至“十五五”，或需新規劃建設一批優質產能以保障我國中長期能源煤炭需求。當前，煤炭板塊具有高業績、高現金、高分紅屬性，疊加行業高景氣、長週期、高壁壘特徵，以及一二級市場估值倒掛，煤炭板塊投資攻守兼備。