破天荒大變局！日本民衆搶購黃金

老鄉，別跑，A股支棱起來了

4600+只股票上漲，外資買入75億，各大指數全線飄紅

日本央行今天公佈最新利率決議結果，將基準利率維持在-0.1%不變，10年期國債收益率目標維持在0%附近，符合市場預期。

日本央行重申，如果需要將毫不猶豫地增加寬鬆政策，這爲日元空頭提供了一個理由來繼續押注日元走弱。消息發佈後，日元走弱，美元兌日元匯率一度觸及148.27。

長期以來，日元曾是全球公認的避險貨幣。近期這一觀點迎來大變局，出現罕見失效。

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破天荒！日元大變局

日本黃金零售價的重要指標，田中貴金屬工業黃金櫃臺銷售價格在9月5日突破１萬日元/每克的關口，7日售價爲10069日元/每克（約合人民幣496元）。

據國際清算銀行週四更新的數據，日元的實際有效匯率（REER）指數已經跌至有統計歷史以來的新低。該指標顯示了日元相對於多種貨幣的綜合購買力，與其他貨幣相比，日元實際有效匯率已跌至1970年有記錄以來的最低水平。

日元兌美元匯率今年已下跌約12%，使得日元成爲G10中今年表現最疲軟的貨幣。日元匯率大幅貶值的主要原因，源於日本央行在歐美大幅加息的背景下仍舊堅守超級寬鬆貨幣政策。

今年以來全球資本避險需求大增，資本不再追逐日元，而是轉向黃金，國際金價持續強勢高企。同期日本金價漲勢更加猛烈，日本家庭大量買入黃金。

投資基金Japan Catalyst Fund的經濟學家兼顧問Jesper Koll表示，“日本家庭購買黃金的主要驅動力在於，由於多年來缺乏將資產變現，他們迫切尋求通脹保護。黃金屬於非日元資產，這是日本家庭買黃金一部分理由，但觸發因素是通脹。由於日本通脹還會上升，對黃金的需求也會上升。”

田中貴金屬零售部門的總經理Eiichiro Kato認爲，對於擔心日元跌至數10年來低點且資產以日元計價的客戶來說，黃金變得極具有吸引力。

於日本經濟而言，雖然匯率下降能推動通脹，但許多日本工廠向海外轉移，日元貶值對日本出口競爭力的利好正明顯減弱。

在金價漲幅超國際、日元罕見大幅貶值的背景下，市場預計明年美聯儲開始降息時，日本央行極有可能啓動時隔數10年的罕見加息週期。

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聰明的資金受到爭議

8月以來，北向資金持續流出A股市場。從8月1日到9月21日，北向資金淨賣出貴州茅臺、五糧液、招商銀行、邁瑞醫療超70億，賣出隆基綠能、中國平安、伊利股份、京東方A、立訊精密、東方財富超27億。

(本文內容均爲客觀數據信息羅列，不構成任何投資建議）

此前，市場將北向資金視爲“聰明資金”，北向資金流入流出當作外資看多看空A股的“風向標”。近日，有業內人士對跟隨北向資金交易的做法提出了質疑。

華創證券表示，從投資效果的角度來看，統計顯示，北向資金取得明顯超額收益的主要集中在2016~2019年，2020年以來北向資金相對偏股型公募基本無超額收益。從過去兩三年來看，2020年、2021年、2022 年北向資金收益率分別爲-10.1%、-7.6%、-1.2%，由於北向資金屬性變化，目前算不上是“聰明錢”。

華福證券統計的數據顯示，2021年來北上資金年度收益均跑輸全A，國內主動管理型基金近幾年表現同樣多好於北上資金；從2014年滬港通啓動開始統計，這10年時間裡北上資金收益也僅有5年跑贏全A指數，勝率基本五五開，並未顯著好於大盤。

華福證券認爲，北上資金大幅流出並非A股市場領先指標，同樣不能用當下北上資金大幅流出去預判後續股票市場還有下跌風險，相反在北上資金流出達到高點後市場有所好轉；2014年以來北上資金20日累計流出額一共出現9次快速上行並且達到階段性高位，過去9次北上資金20日累計流出規模達到高點後的5個交易日和10個交易日，wind全A累計收益率中位數分別爲1.4%和2.0%，表明北上資金20日累計流出規模達到高位後，A股整體表現短期內會有所好轉。

廣發基金宏觀策略部總經理武幼輝認爲，跟隨北向資金的買入策略超額收益從2021年下半年開始消失，最近兩年甚至顯著跑輸指數，投資者過度關注北向資金的流向，有可能會對未來的市場形成誤判，最終的效果往往適得其反。

從體量上看，北向資金對A股市場的影響力不及公募、私募和保險基金。截至今年上半年，北向資金在A股投資者中佔比5.9%，公募基金達到15.4%，私募基金爲8.4%、保險資金爲8.6%。

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市場低迷，ETF成爲抄底主力軍

市場人氣不足，臨近中秋國慶長假資金參與度低，疊加北向資金拋售權重股帶動指數下探，多重因素影響下，處於底部區域的A股成交額持續走低。

昨天全A成交5797.05億元，連續第二個交易日處於6000億以下。數據顯示，自2021年以來，全A成交額跌破6000億以下僅有5次，分別是2022年3次，今年9月20日和9月21日兩次。

2022年成交6000億以下在9月30日、10月11日國慶長假前後，以及12月21日，這三次均在市場的階段底部區域，隨後小幅探底後走出一輪不錯的反彈。

A股震盪下行中，ETF成爲抄底主力軍。昨日上證跌破3100點、深證成指跌破10000點、創業板跌破2000點、成交量創年內新低的背景下，ETF資金成爲逆行者，積極樂觀抄底，單日淨買入資金62億元。

本週前三個交易日，ETF基金份額增長100.94億份，淨流入資金約174.95億元。從資金流入方向看，南方基金中證500ETF最受青睞，三個交易日淨流入超40億元。

對於科創50ETF，部分資金呈現“越跌越買”態勢，華夏基金旗下科創50ETF流入13億元。中證1000指數也是淨流入的主要方向，華夏、富國、易方達、南方等公募旗下中證1000ETF淨買入近30億元。

太陽底下沒有新鮮事，市場總是不斷週期更迭、循環往復。投資大師約翰·鄧普頓說過，行情總在絕望中誕生，在半信半疑中成長，在憧憬中成熟，在希望中毀滅。