七牛雲IPO補血日益緊迫：面對核心數據下滑，加碼APaaS欲挽狂瀾

21世紀經濟報道記者雷晨 北京報道

隨着雲計算市場的不斷成熟，音視頻雲服務提供商七牛雲（QiniuCloud）在經歷了美國上市計劃的撤回後，重新調整戰略，向香港交易所提交了IPO申請，開啓資本市場新徵程。

七牛雲成立於2011年，是中國最早提供音視頻雲服務的平臺之一。公司致力於成爲全球領先的一站式場景化智能音視頻服務商，主要提供音視頻PaaS（MPaaS）服務和應用平臺即服務（APaaS）。

根據艾瑞諮詢的數據，以2023年收入計算，七牛雲是中國第三大音視頻PaaS服務商，市場份額爲5.8%。近年來，隨着雲計算上下游廠商伸長觸角，公司PaaS業務或被擠壓。

21世紀經濟報道記者注意到，七牛雲2021年至2023年持續虧損，經營性現金流量淨額連續流出，亟待上市“補血”。

七牛雲此次IPO的聯席保薦人爲申萬宏源香港和交銀國際。公司計劃利用IPO募集的資金來擴大APaaS業務的市場佔有率，發展和擴大客戶羣，擴展海外業務，增強研發能力，並完善技術基礎設施。

核心數據下滑，IPO迫在眉睫

作爲近年來快速發展的新興產業，雲計算行業吸引了衆多企業的加入。從阿里雲、騰訊雲等巨頭，到新興的雲計算服務商，市場競爭異常激烈。七牛雲作爲其中的一員，面臨着來自各方面的挑戰。

細分來看，雲計算的技術服務模式包括底層的IaaS（基礎設施即服務）、中間層的PaaS（平臺即服務）和上層的SaaS（軟件即服務）。七牛雲所處的位置是中間層的PaaS。

七牛雲的主要產品包括MPaaS和APaaS，其中MPaaS解決方案主要包括內容分發網絡、對象存儲平臺和互動直播產品，而APaaS解決方案則提供簡單部署、快速調用的場景化音視頻解決方案。

截至2023年末，七牛雲註冊用戶超140萬名，大部分爲各個企業的開發者或開發者團隊，2023年付費客戶9.58萬名。

近三年，公司業務結構持續調整。2023年，公司MPaaS業務營收佔比由2021年的九成左右降低至七成左右，而APaaS業務從2021年的不到2%，提升至2023年佔比近二成。

對此，七牛雲在年報中指出，主要是視頻營銷收入增加以及視聯網收入增加，去年由MPaaS升級而來的APaaS客戶的平均貢獻於升級後有所增加。

根據招股書，2021年至2023年，七牛雲的MPaaS付費客戶的收入淨擴展率分別爲133.3%、63.9%和111.7%。2022年及2023年，七牛雲的APaaS付費客戶的收入淨擴展率分別爲779.1%、145%。

據悉，公司2022年MPaaS客戶的收入淨擴展率下滑，主要是因爲2022年客戶保留率爲72.5%，公司MPaaS收入特別是硬件相關業務收入因新冠疫情影響而減少，此外還有部分客戶需求減少。APaaS付費客戶的收入淨擴展率下滑主要該板塊業務去年繼續擴張所致。

研發方面，七牛雲在音視頻領域有多年積累，在技術層面也取得了一些突破。

在音視頻領域，七牛雲採用全新網絡技術，實現秒開、低延遲不卡頓、節點故障常態處理等直播需求。同時，公司還提供了多平臺採集SDK和播放SDK，並開放雲端API實現透明播控管理，助力企業快速構建直播平臺的核心業務。

此外，七牛雲還持續在海量文件存儲、CDN內容分發、視頻點播、互動直播及大規模異構數據的智能分析與處理等領域的核心技術進行深度投入，爲用戶提供全方位的一站式雲+數據的服務和多場景解決方案。

然而，值得注意的是，儘管七牛雲在技術研發取得了一定的成績，但公司的財務狀況卻並不樂觀。

根據最新的招股書，七牛雲已經連續三年虧損。2021年至2023年，七牛雲分別實現營業收入14.71億元、11.47億元、13.34億元，對應淨利潤分別爲-2.20億元、-2.13億元、-3.24億元。

不僅如此，七牛雲2021年至2023年的經營性現金流量淨額分別爲-9149.3萬元、-7134.4萬元、-383.7萬元，三年累計“失血”約爲-1.67億元。

在此背景下，七牛雲亟待上市“補血”。

行業競爭加劇，APaaS成救贖？

七牛雲上市，底氣如何。從市場份額來看，七牛雲在音視頻雲服務市場中的份額並不突出，僅爲5.8%，前五名服務提供商合計市場份額爲39.2%。環視其競爭對手，不乏阿里雲、騰訊雲等巨頭。

值得注意的是，七牛雲近年來大力發展的APaaS市場，其增速不斷超越MPaaS市場的增速。

隨着數字化轉型的深入推進，全球範圍內企業對快速響應市場變化、敏捷交付業務價值的需求愈發強烈。APaaS，即應用程序平臺即服務，憑藉其低門檻、高效率的特性，成爲企業實現應用創新、提升業務敏捷性的重要工具。

在中小企業及非IT主導的業務部門，APaaS賦能業務人員直接參與應用開發，打破了傳統開發模式的技術壁壘，加速了企業數字化進程。

技術創新的驅動也爲APaaS市場帶來了巨大的發展空間。雲計算技術的持續演進，特別是容器技術、微服務架構以及無服務器計算等新興技術的廣泛應用，爲APaaS平臺提供了強大的底層支撐。

以上技術使得APaaS平臺能夠實現應用的模塊化、動態伸縮、自動化運維，極大地提升了平臺的靈活性、穩定性和資源利用率，爲用戶帶來更爲卓越的開發與運行體驗。

未來，APaaS市場將繼續保持穩定增長。隨着越來越多的企業認識到APaaS在支持應用開發和部署方面的價值，這一市場有望進一步擴大。

此外，低代碼開發模式的普及、人工智能和機器學習集成等趨勢也將爲APaaS市場注入新的活力，使得APaaS平臺更加智能化，能夠更好地適應用戶需求，提供個性化的服務和建議。

自APaaS業務推出以來，七牛雲相關付費客戶數量持續增長，從2021年的1319名增長至2023年的2597名。市場份額也從2022年的11.9%增長至2023年的14.1%，鞏固了其作爲中國第二大音視頻APaaS服務商的地位。

從行業規模來看，據艾瑞諮詢預測，MPaaS市場將從2022年的184億元增加至2027年的637億元，APaaS市場將從16億元增加至162億元，年複合增長率預計可達到58.3%。

雖然市場規模有望擴大，但PaaS領域的競爭也日趨激烈，上下游廠商的加入讓市場競爭局勢變得更加波譎雲詭。

公司本次IPO募資用途也旨在加碼APaaS業務。根據招股書，七牛雲此次IPO募集資金將分別用於滲透及夯實APaaS業務中應用場景的佔有率及發展與擴大客戶羣；擴展海外業務；增強研發能力並完善技術基礎設施；選定合併、收購和戰略投資；營運資金及一般公司用途。

總體而言，在淨利潤、經營性現金流量淨額等多項核心指標出現下滑的背景下，赴港上市對七牛雲而言迫在眉睫。

在受訪保代看來，隨着市場競爭激烈，技術更迭加快，七牛雲需要加大市場拓展力度和盈利能力提升，以實現可持續發展和長期價值。