期權交易者“抄底”美債市場 押注收益率見頂

智通財經APP獲悉，隨着美國債市震盪加劇，一些期權交易者開始大膽“抄底”，這種操作風險極高，但如果市場走勢如歷史一般，這可能帶來可觀的回報。

根據Cboe全球市場的數據，與iShares 20年以上美國國債ETF（TLT.US）相關的看漲期權需求在過去幾周內激增。儘管長期美國國債收益率持續攀升，這一現象仍顯示出交易者在債市拋售中看到了潛在的反彈機會。

截至週一，10年期美國國債收益率上漲3個基點至4.801%，接近2023年底的最高水平。30年期國債收益率也在週一上漲至4.988%，自上週五非農就業報告發布後首次突破5%。TLT的主要持倉集中在過去十年發行的30年期國債。

市場對債券價格反彈的預期也導致所謂的“偏斜值”（skew）迴歸平穩線，這表明投資者對看漲期權的興趣與看跌期權相當。這種現象非常罕見，Cboe衍生品市場情報負責人Mandy Xu指出，過去幾年債市快速拋售時，偏斜值通常會上升。

根據道瓊斯市場數據，TLT期權交易活動在12月19日達到歷史最高峰，當天超過150萬份合約成交，次日美聯儲暗示2025年可能減少降息次數。此外，11月6日美國總統大選次日，看漲期權需求達到峰值，當天成交超過85萬份。

債券市場近年來陷入歷史性的熊市，TLT連續第四年錄得年度下跌。然而，收益率的上升並未阻止交易者尋找機會。2023年9月至10月，TLT價格下跌超過10%，但隨後在11月至12月反彈超過16%。

一些交易者預計這種模式可能再次出現，並押注收益率可能接近短期峰值。期權合約的槓桿效應也有助於放大潛在收益。

TD證券美國利率策略主管Gennadiy Goldberg表示：“儘管TLT價格長期下跌，其內部波動性非常大。市場很少沿着直線移動。”

自2024年9月美聯儲首次下調利率以來，美國國債收益率出現了一種罕見的模式：長期利率的上升幅度幾乎與短期利率的下降幅度相當。市場將這一現象歸因於一系列因素，包括1月發行的大量新債、美國財政赤字可持續性的擔憂，以及對經濟增長可能重新引發通脹的預期。大宗商品價格的上漲也推高了收益率。

隨着長期利率上升，美聯儲的期限溢價估值達到十多年來的最高水平。這加劇了長期債券的拋售，並開始對股市構成壓力。

市場還對當選總統唐納德·特朗普的政策議程可能對市場的影響充滿不確定性。關稅計劃和大規模驅逐政策可能推高通脹，從而進一步提高收益率。

本週發佈的消費者價格指數（CPI）和零售銷售等關鍵經濟數據將成爲市場關注的焦點。Goldberg預計，這些數據可能對債市產生重大影響。

巴克萊全球宏觀策略團隊表示：“如果本週沒有重大數據意外，債券投資者可能會在更高的收益率水平逐步迴歸市場。”

本文源自：智通財經網