奇瑞的難，恐怕不僅是IPO

進入2025年，奇瑞通過一則股權變更，再度調動起市場對奇瑞IPO的遐想。

不過真正懂奇瑞的人，並不會將此事放在心上，畢竟奇瑞幾乎每年都會炒一遍IPO。

從消息上看，奇瑞汽車母公司奇瑞控股集團近期獲得了青島城投集團、IDG資本、火眼投資的股權融資，此舉被解讀爲奇瑞在爲上市鋪路。

更有消息稱，奇瑞控股已邀請摩根大通幫助奇瑞汽車明年赴港IPO。

好傢伙，2024年9月奇瑞汽車董事長尹同躍信誓旦旦的稱將在2025年前完成上市，如今2025年剛開始沒幾天，這一計劃便被安排到2026年。

儘管上市遙遙無期，但在新能源賽道，起大早趕晚集的奇瑞，卻在2024年收穫了一個炸裂的成績單。

數據顯示，2024年奇瑞新能源（含混動）實現累計銷量583,569輛，同比增幅高達232.7%，增速居行業之首。其中2024年12月單月實現銷量102,621輛，位居新能源銷量排行榜前5。

如果就此以爲奇瑞要在新能源領域，再度續寫燃油車的傳奇，那就"Too young,too simple"了。

起大早趕晚集的奇瑞新能源

談及中國汽車發展史，絕對無法繞開奇瑞。

早在上世紀90年代，奇瑞憑藉"自力更生，艱苦奮鬥"的八字真言，帶着東拼西湊的初創資金，遠赴英國收購了一條發動機生產線，由此開始了奇瑞的造車故事。

1999年12月18日，奇瑞生產的第一輛轎車下線，被命名爲"奇瑞風雲"。奇瑞風雲與當時熱銷的桑塔納、捷達、富康配置相差無幾，但是價格卻低了將近三分之一。

跟吉利、五菱等國內傳統汽車巨頭一樣，憑藉極致性價比，奇瑞在國內汽車快速出圈，2001年，奇瑞更是把車賣到敘利亞，實現了中國汽車出口零的突破。

由此，奇瑞汽車開啓國內、國外市場雙輪驅動的發展格局。

2024年，奇瑞汽車總銷量達到了2,603,916輛，其中出口汽車超過114萬輛，佔比近44%，連續22年霸榜中國品牌乘用車出口第一的位置，產品出口到100多個國家和地區。

但從出口區域來看，其出口的主要市場多爲自主汽車產業不足，高度依賴進口，並且多爲發展中國家，經濟發達程度不高，對汽車產品的要求較低的區域。而在歐洲、北美、日韓等發達區域，卻鮮有其身影。

這也再度加持奇瑞品牌的"低端"標籤，成爲制約其向上發展的關鍵要素。

而在新能源業務上，奇瑞幾乎是國內最早一批獲得新能源汽車生產牌照的企業，且在2014年便推出eQ電動車。

但此後到2022年的數年裡，奇瑞在新能源領域幾乎毫無建樹，直至被比亞迪以及理想、蔚來等一衆新勢力甩在身後。

2022年，隨着新能源汽車在國內整體爆發，奇瑞似乎如夢初醒，正式All in新能源，全年實現新能源銷量232814輛，同比增長112.9%。

而這一時期驅動奇瑞新能源銷量的增長的核心動力，主要來自奇瑞小螞蟻、冰淇淋兩款低價微型車，其他車型似乎並未引起波瀾。只是，微型新能源只是一時潮流，並非新能源大盤的核心車型，這也導致2023年奇瑞新能源銷量再度不如預期。

儘管奇瑞未披露2023年具體新能源銷量，但是從乘聯會發布的每月新能源汽車批發銷量可以推測出，奇瑞新能源2023年批發量爲13.3萬輛，同比下滑43%，同比減少了10萬輛。

不過，進入2024年以來，奇瑞新能源發力明顯，旗下奇瑞、捷途、星途、iCAR四大品牌均有純電和混動，包括微型車、轎車、SUV、硬派越野等多種車型。不僅有售價數萬的微型車，在10-30爲當下汽車核心價位區間，也有產品佈局。

豐富的產品型號，讓奇瑞新能源在2024年收穫了一份亮眼成績單，但跟燃油車相比，新能源僅佔奇瑞2024年全部銷量的22%。

不過，燃油車持續熱銷，也爲還未上市的奇瑞，提供了在發展新能源方面最爲關鍵的資金來源。這也是傳統車企相較新勢力，更容易切入新能源賽道，並憑藉價格優勢，快速領跑的關鍵。

只是新能源汽車技術的研發極爲"燒錢"，僅靠自我供血肯定難以爲繼，因此奇瑞長期以來依賴於外部融資。由此來看奇瑞開年來的這筆股權融資，與其說是爲上市鋪路，不如說爲了解決資金不足的燃眉之急，這也就解釋了奇瑞爲何癡迷IPO，只有上市了，才能獲得長期穩定的融資流。

只是既沒有品牌溢價，在產品端也並無明顯優勢的奇瑞，即便上市又能如何？而今支撐奇瑞獲得資本支持的關鍵，除了"事業編"的背景，倒是可以再增加一項新能源方面的銷量業績。

後者也將成爲決定其估值高低的關鍵。

奇瑞新能源的翻身仗，不好打？

目前奇瑞四大品牌中，奇瑞風雲系列2024年累計銷量達到1611374輛，佔奇瑞銷量比重過半，也是奇瑞新能源銷量的大頭。

該系列分爲A系列轎車車型和T系列SUV車型，價位區間主要在10-15之間，屬於目前中低端車型的核心價位區間。因此，推動奇瑞新能源增長的核心邏輯，並非產品力或品牌力驅動，跟埃安等品牌一樣，仍是價格推動。

這也意味着奇瑞即便在新能源品類獲得量上的數據表現，但在品牌維度，仍無向上優勢，這也意味着奇瑞天花板不會太高。

隨着中低端新能源加速洗牌，待市場趨於穩定後，奇瑞仍會面臨跟油車一樣，囿於低端的刻板印記，並在業績層面影響其毛利水平，拉低盈利質量，進而削弱其在產品端的研發能力及運營服務能力。

這也是奇瑞在發展過程中，始終伴隨低質量標籤的關鍵原因。而在新能源品類，奇瑞也被屢屢爆出電池故障頻發、續航虛標、車機體驗糟糕等產品質量問題。

因此，撥開迷霧看本質，儘管奇瑞在數據維度表現亮眼，但在實際經營維度，卻存在品牌難向上、產品質量不理想等重要的限制性問題。加上四大乘用車品牌在價格、車型等方面彼此打架等問題，也導致奇瑞產品線混亂，難以形成合力。

綜合之下，奇瑞的未來，恐怕不僅僅是IPO之難。