前三季度經濟增長4.8%，一攬子增量政策有望推動四季度經濟回升向好

21世紀經濟報道記者周瀟梟 北京報道10月18日，國家統計局發佈前三季度經濟數據。

初步覈算，前三季度國內生產總值實現94.97萬億元，按不變價格計算，同比增長4.8%。分產業看，第一產業增加值5.77萬億元，同比增長3.4%；第二產業增加值36.14萬億元，增長5.4%；第三產業增加值53.07萬億元，增長4.7%。分季度看，一季度國內生產總值同比增長5.3%，二季度增長4.7%，三季度增長4.6%。從環比看，三季度國內生產總值增長0.9%。

三季度同比經濟增速降至4.6%，顯現出當前經濟面臨下行壓力。不過，9月當月經濟數據有所好轉，房地產行業有築底跡象，大規模設備更新和消費品以舊換新政策對製造業投資和汽車消費等有一定帶動作用。更重要的是，9月底中央陸續推出一攬子增量政策，旨在推動經濟回升向好，助推實現全年5%左右的增長目標。

10月18日，國家統計局副局長盛來運在國新辦發佈會上表示，前三季度經濟增長4.8%，其中一季度增長5.3%，二季度增長4.7%，三季度增長4.6%，這些指標波動幅度並不大，而且是在預期目標附近，就業、物價運行也是總體平穩。9月份宏觀經濟運行出現積極的變化，呈現企穩回升的態勢。當然，目前這些變化還是初步的，經濟回升向好的基礎還不牢固。下一階段，要認真貫徹落實好中央的決策部署，加快落實一攬子的增量政策和已經出臺的存量政策，形成政策合力，鞏固經濟出現的企穩回升態勢。

9月經濟運行出現邊際好轉

前三季度我國經濟增長4.8%，較上半年回落0.2個百分點。從主要經濟指標來看，三季度規模以上工業增加值、固定資產投資、社會消費品零售總額等指標較上半年有所回落，但是三季度出口、服務業增加值較上半年有所好轉。

具體來看，前三季度以美元計價的出口同比增長4.3%，較上半年提升0.8個百分點；前三季度社會消費品零售總額同比增長3.3%，較上半年回落0.4個百分點；前三季度固定資產投資同比增長3.4%，較上半年回落0.5個百分點。整體來看，三季度出口表現強勁，但投資和消費有所走弱，需求不足的問題依然突出。

不過，9月當月數據較上月有所回暖，9月出口有所走弱，社會消費品零售總額增速有所回升，投資增速則趨於企穩。

9月以美元計價的出口同比增長2.4%，較1-8月累計增速4.6%出現明顯回落；9月社會消費零售總額同比增長3.2%，較6、7、8月增速有所回升，不過依然低於1-8月累計3.4%的增速；1-9月固定資產投資同比增長3.4%，累計增速終於止住持續下行的趨勢，與1-8月累計增速持平。可以看出，9月部分重點指標較7、8月份有所好轉，但是經濟恢復的基礎依然不夠牢固。

浙商證券首席經濟學家李超表示，在發達經濟體消費降級和降本增效的背景下，中國出口產品的“性價比紅利”突出，這是支撐三季度出口向好的重要因素。9月出口增速明顯放緩，主要受颱風天氣影響，颱風接連登陸海南和上海，對航運造成干擾；9月海外總需求在邊際放緩，全球製造業PMI較8月進一步下行；還受去年9月基數較高的影響。下一步，隨着海外降息週期的開啓，外需可能有所恢復，颱風等短期因素消退後，預計四季度我國出口依然保持韌性。

9月消費和投資數據的向上修復，則受大規模設備更新和消費品以舊換新政策帶動，另外9月房地產市場相關數據降幅進一步收窄，顯現出築底的跡象。

乘用車市場信息聯席會（簡稱“乘聯會”）發佈的數據顯示，9月全國狹義乘用車零售210.9萬輛，同比增長4.5%，環比增長10.6%；今年以來累計零售1557.4萬輛，同比增長2.2%。其中，9月常規燃油車零售99萬輛，同比下降22%，環比增長12%。

盛來運表示，大規模設備更新和消費品以舊換新的政策有效釋放了內需潛力。前三季度，限額以上單位家用電器和音像器材類零售額同比增長4.4%，這其中9月份涉及以舊換新政策的汽車、家電、辦公用品、家居等產品的零售表現更爲明顯。9月份，汽車類零售額增長0.4%，這是在汽車零售已經連續幾個月下降，8月份下降7.3%的情況下，實現當月轉正。前三季度，設備工具購置投資同比增長16.4%，比全部投資快13個百分點，拉動全部投資增長2.1個百分點。

中央一攬子增量政策明確要促進房地產市場止跌回穩。9月底，央行明確降低二套房首付比例、降低存量房貸利率，廣州、深圳、上海、北京等重點城市放開放寬限購政策，這些增量政策推動9月底房地產市場交易更趨活躍。

數據顯示，1-9月份房地產開發投資同比下降10.1%，較1-8月份回升0.1個百分點。1-9月份全國新建商品房銷售額實現6.89萬億元，同比下降22.7%，這已經是連續的第五個月降幅出現收窄。1-9月份房地產開發企業到位資金7.89萬億元，同比下降20%，已經是連續的第六個月降幅出現收窄。不過，9月70個大中城市商品住宅價格環比降幅趨穩，同比降幅仍在擴大。

盛來運表示，房地產相關政策效應正在逐步釋放，正在推動房地產向止跌回穩的方向邁進。從近期房地產從業者的預期變化，以及“十一”黃金週實際成交的情況來看，有理由對後續房地產的走勢抱樂觀態度。

四季度有望延續9月回升向好態勢

9月26日中共中央政治局會議以來，一攬子增量政策陸續出臺，包括降準降息、提前下達部分明年投資計劃和項目清單、盤活部分地方債務限額資金、加大化解地方存量債務風險、增發特別國債用以補充商業銀行資本金、以貨幣化安置方式新增城中村改造和危舊房改造、降低存量房貸利率等。隨着這一攬子政策的逐漸落地，在促消費、擴投資、穩樓市、穩就業等方面的積極效應將不斷顯現。

盛來運表示，前三季度GDP增長4.8%，爲實現全年目標打下堅實的基礎。9月份經濟運行出現積極變化，這增強了大家的發展信心。中央一攬子增量政策，無論是對投資、對消費、對產業的發展，都會產生積極的效應，另外政策還有很大空間。從10月的部分先行指標，包括10月上旬用電量、一些生產資料價格、“十一”黃金週消費數據來看，都預示着四季度經濟企穩回升是個大概率事件。綜合判斷，四季度經濟會延續9月份已經出現的企穩回升態勢，對完成全年目標充滿信心。

海通證券宏觀首席分析師樑中華表示，三季度經濟表現爲“先抑後揚”，7、8月份受極端天氣影響表現相對平淡；9月份隨着天氣擾動減弱、前期政策顯效等，多個指標出現改善，尤其是受政策影響較大的製造業和基建投資、家電等耐用消費品、地產銷售等。新一輪地產優化政策落地以來，10月的前15天，30個大中城市日均新房成交面積同比增速大幅收窄至-4.5%，地產銷售在明顯回暖。當前房地產基本面依然面臨一些問題，像房價仍有回落壓力、房企庫存仍在高位，這也是增量政策進一步加碼穩樓市的原因。預計隨着一攬子增量政策的落地，市場預期有望逐步改善，可以期待四季度經濟企穩向好，預計能實現全年經濟增長目標。

民生證券首席經濟學家陶川表示，三季度經濟增速爲4.6%，可能已經走過全年的階段性低點。受海外經濟動能衰減的影響，9月我國出口出現回調，不過整體來看出口仍然是2024年支撐中國經濟平穩增長的重要因素。隨着7、8月份高溫多雨天氣的消退，9月工業生產進度有所加快，三季度工業產能利用率整體也在提升。以舊換新政策支撐社會消費品零售總額數據的回升，財政政策對消費撬動作用顯現。國家統計局公佈的9月70個大中城市新建和二手房房價仍在下降、地產竣工面積在持續下滑，房地產對經濟的拖累依然明顯。近期一攬子增量政策密集出臺，可有效緩解四季度經濟壓力，預計全年經濟增速可以達到4.8%。展望明年，考慮到當前名義GDP與實際GDP增速仍在背離，價格下行的趨勢有待扭轉，居民預期有待修復，預計2025年經濟工作仍需中央政府進一步加槓桿。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，三季度GDP增速延續了二季度以來的下行勢頭，基本符合市場預期。背後的主要原因是受樓市持續調整影響，國內有效需求不足，居民消費和民間投資偏弱。這也是9月末一攬子增量政策出臺、穩增長政策全面發力的原因。隨着極端天氣影響消退、前期穩增長政策顯效等作用下，9月宏觀數據普遍改善。伴隨一攬子增量政策發力顯效，預計四季度基建投資有望提速，房地產行業調整對宏觀經濟的拖累效應將趨於緩和，居民消費也會有所改善。預計四季度經濟增速有望回升至5.3%左右，全年經濟增速有望在4.9%左右，進而順利實現“5%左右”的目標。展望2025年，房地產何時實現軟着陸對2025年經濟走勢影響仍大，這方面仍有政策空間加以支持。