泉果基金戴駿：本輪經濟週期拐點或已至 重點看11月經濟數據

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10月18日上午，國新辦就前三季度國民經濟運行情況舉行發佈會。會上介紹，國家統計局初步覈算，前三季度國內生產總值（GDP）爲949746億元，按不變價格計算，同比增長4.8%。其中，三季度GDP同比增長4.6%。如何看待2024年三季度中國經濟數據？這樣的數據意味着什麼？

泉果基金董事總經理、基金經理戴駿在本站財經與本站財經智庫聯合出品的《你好，牛》節目中，深入分析了三季度經濟數據對市場的潛在影響。戴駿指出，三季度經濟數據呈現出多方面的特點。工業生產方面，工業增長環比動能回升，9月份，規模以上工業增加值同比增長5.4%，比上月加快0.9個百分點。

消費層面，“以舊換新”政策力度加大，消費企穩回升。9月份社會消費品零售總額增長3.2% ，相比8月份有明顯回升。整體來看，這些都是對 GDP 的積極貢獻項。

然而，三季度 GDP 增速相較於二季度略有放緩。戴駿認爲，這主要是因爲託底經濟的政策大多數在9月底逐步出臺，實施和落實需要時間。自9月下旬以來，宏觀政策力度空前，遠超市場預期。隨着貨幣和財政增量政策雙雙發力，三季度可能成爲本輪經濟週期底部，四季度經濟增長可能明顯改善，資產價格和物價也有望逐步企穩回升，從而帶動全年 GDP 增速向5% 的目標邁進。

在固定資產投資方面，戴駿注意到，儘管房地產市場仍處於下降趨勢，但下降幅度收窄。住建部提出白名單的項目貸款規模，到年底要達到4萬億元，目前已審批的項目貸款規模到了2.23萬億元。戴駿表示，房地產在經濟政策託底過程中非常重要，相關政策的逐步落實將帶動地方政府收儲和資金落實，對整個地產行業有良好的預期。不過，房地產開發企業盈利仍相對承壓，物管核心企業三季度盈利有望較上半年改善。目前政策以託底爲主，房價短期內顯著上漲的可能性不大，房地產行業仍處於復甦過程中，企業業績逐步改善還需要時間，地產股股價表現會更多呈現波動性。

談及高新技術行業，戴駿表示，高新技術對固定資產投資的貢獻率達到60%。A股上市公司三季報業績將在10月中下旬集中披露，近期市場大幅上漲後顯現波折，基本面可能成爲交易重點，預計三季報好於預期的公司及行業將成爲市場階段主線。

戴駿認爲高新技術領域是值得持續重點關注的方向，其中可關注業績逐步從週期底部回升、產業趨勢明確的細分領域，例如半導體、消費電子、通信設備等TMT相關行業。半導體消費類下游需求呈現高景氣，存儲芯片、PCB 漲價動能持續，雲/端側AI 算力芯片供應商有望受益。

目前，市場一直在期待財政增量政策陸續落地。從9月24號開始，一系列政策表明政府的態度堅決。貨幣政策首次提及 “互換工具” 並逐步落實，爲市場提供了增量資金，增強了市場信心。財政方面雖未提及具體數字，但財政部部長表示有較大空間提高國家赤字率和財政規模。戴駿認爲，目前是積極參與市場的較好時機，但要避免冒進，分散投資組合，選擇安全邊際更高的品種。

戴駿認爲，在資產配置方面，投資者要先辨別自己的風險承受能力，平衡股債配比。從政策上來講，財政政策相對力度還是會比較大的，同時貨幣政策在降準降息之後還會持續保持相對寬鬆，政策環境無疑對於股票和債券市場都相對利好。但問題在於經歷了9月24日之後快速的指數級別上漲之後，短期之內權益市場大概率轉向震盪市，指數級別的普漲行情再次出現的可能性相對減弱，但板塊的相對行情會逐步顯現，大概率是順應政策方向的行業會有更加顯著的表現。對於債券市場來講，目前的政策環境下，我們可以看到利率有進一步下行的空間。但也需要密切關注政策的變化，尤其是央行態度的變化，債券市場的轉向往往都是由央行貨幣政策的轉向引發的，雖然短期內我們覺得可能性不大。

他總結道，三季度經濟數據的公佈爲市場帶來了新的機遇和挑戰。投資者應密切關注經濟走勢和政策變化，採用合理的投資策略，做好資產配置，以在不斷變化的市場中獲取更好的收益。

專家解讀三季度經濟數據:本輪經濟拐點已至 重點看11月數據（來源：C位觀察）

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