全球財經連線｜2023年伯克希爾淨利潤超962億美元，“股神”接班人揭曉

南方財經全媒體記者 李依農 楊雨萊 廣州報道

伯克希爾去年淨利潤超過962億美元

北京時間2月24日，伯克希爾哈撒韋公司（以下簡稱伯克希爾）公佈了2023年四季度及全年財報。數據顯示，2023年伯克希爾Q4淨利潤375.74億美元，同比增長107.8%，2023年全年淨利潤962.23億美元，實現了15.8%的年度收益率。

同時，沃倫·巴菲特致股東信也對外發布，這是巴菲特93年人生中的第46封股東信。關於伯克希爾2023年的財報以及2024年巴菲特致股東的信，《全球財經連線》邀請到法國里昂商學院管理實踐教授李徽徽和前海開源基金首席經濟學家楊德龍，爲我們帶來深度解讀。

伯克希爾公司業務易受利率上升影響

李徽徽：伯克希爾2023年的財報顯示公司在多個業務領域表現強勁，主要受益於保險業務和投資收益的增長。然而，公司的鐵路和能源業務仍存在一定的疲軟。未來，伯克希爾需要在這些領域加強改進和創新，以保持長期的增長動力。但是，作爲美國經濟健康狀況的晴雨表，伯克希爾公司的業務特別容易受到利率上升的影響，所以美聯儲降息時機和幅度對伯克希爾今年的業績至關重要。

巴菲特發佈第46封股東信

一年一度的巴菲特致股東信，被全球投資者稱爲“投資聖經”。今年的致股東信有哪些看點？

高度肯定芒格對伯克希爾發展的貢獻

楊德龍：在今年巴菲特致股東的信中，開頭就講到了芒格，作爲巴菲特最親密的合作伙伴，芒格在去年11月28日仙逝，離他的百歲生日只有33天。

芒格對於巴菲特的影響主要是改變了巴菲特之前的投資理念，巴菲特跟隨他的老師格雷厄姆做價值投資。在早期喜歡買一些便宜的、普通的公司，即買一些價格嚴重低於價值的公司。但是查理說“如果你只買這些平庸的公司，你很難獲得長期的、偉大的成就，你要以合理的價格收購優秀的企業。”後來巴菲特聽了芒格的話，並開創了投資上的奇蹟。

所以巴菲特在信中做了一個非常有意思的比喻：他說，“在現實世界中，偉大的建築與它們的建築師聯繫在一起，而那些澆築混凝土或安裝窗戶的人很快就被遺忘了。伯克希爾已經成爲一家偉大的公司，我長期負責施工隊，查理應該永遠被認爲是建築師”。他高度肯定了芒格對伯克希爾發展的巨大貢獻。

“接班人”或在可再生能源等領域加大投資力度

值得注意的是，在今年的在股東信中，巴菲特明確回答了外界頗爲關注的接班人問題，表示副董事長格雷格·阿貝爾將擔任伯克希爾下一任CEO。一旦阿貝爾接班，那麼將對伯克希爾的投資走向將帶來怎樣的影響？

李徽徽：雖然格雷格·阿貝爾的具體投資偏好尚未公開詳細闡述，但我認爲，他作爲伯克希爾的能源和公用事業部門的負責人，可能意味着他對這些領域有更深入的理解和興趣。未來，我們可能會看到伯克希爾在可再生能源、清潔技術等領域加大投資力度。同時，阿貝爾可能會繼續探索全球市場，特別是在亞洲和新興市場尋找增長機會，這符合伯克希爾近年來逐漸國際化的趨勢。另外，阿貝爾可能會在投資策略上採取更加積極和創新的方法，同時延續巴菲特的價值投資理念，尋找那些被市場低估但具有長期增長潛力的投資機會。

巴菲特投資組合帶來怎樣的啓發？

從伯克希爾披露的股票持倉來看，投資組合公允價值約79%集中在美國運通、蘋果、美國銀行、可口可樂和雪佛龍。同時，伯克希爾第四季度現金儲備升至創紀錄的1676億美元。伯克希爾的投資組合透露了哪些投資信號？爲投資者帶來怎樣的啓發？

要選擇可以穿越經濟週期的好公司

楊德龍：從財報裡面我們也可以看到伯克希爾現在的持倉和之前沒有太多變化。2023年末，伯克希爾的前十大重倉股就是蘋果、美國銀行、美國運通、可口可樂、雪佛龍、西方石油、卡夫亨氏、穆迪、達維塔寶劍、花旗這十家公司。其中的第一大重倉股是蘋果，佔了50%的倉位，可見巴菲特對於蘋果情有獨鍾，蘋果也是給巴菲特帶來最多盈利的公司，

巴菲特在信中再次強調了價值投資的真諦就是與偉大的企業一起成長，而不要追漲殺跌，試圖去賺市場的錢。因爲做投資，你很難去預測短期的波動，也無法去改變宏觀環境。芒格就曾經說過，宏觀就是所處的環境是無法改變的，但是可以在微觀上努力去發掘一些偉大的公司。這對我們來說也特別有意義，我們不要去抱怨宏觀環境，而是要在既定的條件之下選擇那些可以穿越經濟週期、穿越牛熊的好公司。

伯克希爾一直堅定持有一些現金，在這次財報中持有的現金達到了創紀錄的1600億美元，甚至更多。這說明當前美國的股市股價已經在歷史新高的位置，巴菲特保持了大量的現金，在四季度也小幅減持了蘋果的股票，他也是比較注重風險控制的，持有大量的現金倉位，這樣能夠在市場出現風險的時候遊刃有餘。

價值投資需要擁抱新的科技和能源變革

李徽徽：伯克希爾這一龐大的現金儲備爲公司提供了強大的資金實力，以應對未來的投資機會或市場波動。然而，這也表示巴菲特對於尋找有意義的投資交易持謹慎態度，這可能表明市場中存在高估值和投資機會有限的情況。伯克希爾投資組合也顯示了巴菲特在行業趨勢的“守舊”和“傳統”，依然堅持他對消費和能源賽道的偏愛，雖然一半持倉在蘋果，但他認爲也只是消費電子公司，但正因爲這種堅持，也讓他錯失了這輪科技股的牛市行情，比如人工智能、AIGC。但我認爲，踩準賽道纔是今後的投資“主旋律”，價值蘊藏在人類變革的驅動力中，所以價值投資也需要擁抱新的科技和能源變革。

（市場有風險，投資需謹慎。本節目嘉賓意見僅代表本人觀點。）

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