全球財經連線｜4月份PMI指數延續擴張態勢，經濟回升勢頭向好

南方財經全媒體記者 李依農 楊雨萊 上海報道

製造業PMI連續兩個月擴張

國家統計局4月30日發佈數據顯示， 4月份，製造業採購經理指數（PMI）爲50.4%，比上月下降0.4個百分點，連續兩個月位於擴張區間，製造業繼續保持恢復發展態勢。如何解讀4月份數據？反映了怎樣的趨勢，我們先來聽一聽東方金誠首席宏觀分析師王青的分析。

宏觀經濟延續回升勢頭

王青：主要受需求擴張放緩，以及春節後大規模復工效應消退等因素影響，4月製造業PMI指數較上月回落0.4個百分點，但仍連續兩個月處於擴張區間。背後是外需回暖，以高技術製造業爲代表的新質生產力領域較快增長，以及穩增長政策發力帶動基建投資保持較高水平，對房地產行業調整形成有效對衝，推動宏觀經濟延續回升勢頭。

中國物流信息中心數據顯示，反映市場需求不足的製造業企業比重爲59.4%，雖連續2個月下降，仍處於較高水平，需求偏弱是當前制約宏觀經濟運行的主要矛盾。

4月製造業PMI生產指數上行0.7個百分點至52.9%，與近期化工、鋼鐵、汽車等行業開工率環比改善相印證，包括出口在內的市場需求保持擴張狀態，以及消化前期積壓訂單都對製造業企業生產形成推動。值得注意的是，4月生產指數再度較大幅度高於新訂單指數，顯示當前宏觀經濟“供強需弱”局面依然明顯，這也會繼續制約後期物價回升勢頭。

4月大中小型企業PMI繼續處於榮枯平衡線之上，特別是小型企業PMI指數爲50.3%，與上月持平，連續兩個月處於擴張區間，是主要亮點。我們分析，這一方面表明前期政策面針對小型企業推出的定向支持措施正在產生效果，而近期國內促消費、擴投資政策全面發力，以及海外需求回暖是最重要的推動力。

4月服務業PMI指數爲50.3%，比上月大幅下行2.1個百分點，下行幅度高於季節性，與上月基數偏高有一定關聯，但市場需求不足的拖累效應也不容低估，4月服務業新訂單指數下降0.7個百分點至46.5%，收縮幅度顯著擴大。從具體行業來看，清明小長假對旅遊出行相關行業帶動作用依然明顯，而房地產行業繼續成爲主要拖累項。

4月建築業商務活動指數爲56.3%，較上月上行0.1個百分點，指數繼續處於高景氣狀態。其中，與基建投資密切相關的土木工程建築業景氣度高位上行，抵消了房地產投資下滑帶來的影響，是支撐建築業活動快速增長的主要動力。

外需將繼續正面影響國內製造業景氣狀況

王青：展望未來，5月製造業PMI指數將在50.2%左右，有望連續三個月處於擴張區間。一方面，在全球電子行業週期上行帶動下，短期內全球製造業仍將保持景氣上行勢頭，外需將繼續對國內製造業景氣狀況有正面影響。國內方面，伴隨大規模設備更新和耐用消費品以舊換新政策全面落地實施，以及在促進新質生產力發展及“三大工程”全面推進影響下，製造業投資和基建投資還會保持較快增長水平，這些都將對製造業供需兩端有一定拉動作用。不過，後期仍需密切關注房地產行業調整對整體制造業景氣水平帶來的影響。

非製造業延續擴張態勢

國家統計局數據顯示，4月份，非製造業商務活動指數爲51.2%，比上月下降1.8個百分點，仍高於臨界點，非製造業延續擴張態勢。最新的數據反映了怎樣的趨勢？哪些行業發展前景樂觀？我們請光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華帶來解讀。

房地產企穩回升將利好服務業景氣度改善

周茂華： 4月份，非製造業商務活動PMI指數回落，主要受服務業景氣度回落拖累，但4月份非製造業商務活動PMI指數繼續處於50臨界線上方，反映我國非製造業活動延續擴張態勢。從該指標的兩大分項來看，4月建築業繼續維持較高景氣度，而服務業儘管較3月有所回落，但繼續處於擴張區域。

4月份服務業活動指數回落主要受資本市場服務、房地產等行業商務活動低位運行拖累，以及基數擡升影響。但整體看，服務業活動預期指數維持高位，服務業就業人員指數改善，反映服務部門對未來市場預期整體偏向樂觀。

隨着我國經濟穩步修復，各地因城施策穩樓市的政策效果逐步顯現，樓市剛需與改善需求有望逐步釋放，房地產企穩回升將利好服務業景氣度改善。

服務業爲二季度經濟回升向好提供有力支撐

周茂華：向前看，國內有望充分發揮重點項目穩增長關鍵作用，基建投資將保持較快增長，有望帶動工程建築業商務活動指數繼續維持高位。

從數據看，物流運輸、電信等商務活動位於55%以上較高景氣區間，結合年初以來國內居民消費復甦特點及海外經濟復甦經驗看，後續文旅、餐飲、交通等商務活動有望繼續保持高景氣度。服務業爲二季度經濟回升向好提供有力支撐。

綜合PMI產出指數位於擴張區間

4月份，綜合PMI產出指數爲51.7%，比上月下降1.0個百分點。整體來看，擴張有所放緩受哪些因素影響？政策還應如何發力？我們連線中國銀行研究院研究員劉佩忠。

經濟整體保持溫和復甦態勢

劉佩忠：4月，我國綜合PMI指數爲51.7%，經濟整體保持溫和復甦態勢。具體來看，4月經濟主要呈現以下特徵。

一是製造業生產持續加快，帶動工業產品價格回暖。今年以來，我國工業生產保持恢復態勢，一季度工業增加值累計同比增長6.1%，較上年同期加快3.1個百分點。4月企業生產進一步加快，製造業PMI生產指數達到52.9%，比上月進一步上升0.7個百分點，達到2023年4月份以來最高。同時，生產加速帶動了原材料投入增加。4月，原材料購進價格和出廠價格指數分別較上月回升3.5個百分點和1.7個百分點。由此預計，4月我國PPI同比降幅有望收窄。

二是基建施工加快推動建築業加速擴張。隨着專項債、特別國債以及PSL等資金落地，我國基建投資增速加快，3月基建投資累計同比增長6.5%，較上月加快0.2個百分點。4月，我國建築業商務活動指數達到56.3%，延續了高景氣態勢。其中，與基建施工較爲相關的土木工程建築業商務活動指數爲63.7%，比上月上升3.9個百分點。

三是市場需求保持擴張，但節奏有所放緩。4月份，製造業新訂單和新出口訂單指數分別爲51.1%和50.6%，分別較上月下降1.9個百分點和0.7個百分點，國內外市場需求增長有所放緩。但展望未來，預計需求端將繼續恢復。國內方面，製造業、基建投資加速將帶動工業產成品需求增長；國際方面，全球PMI新訂單指數連續回升，4月越南、韓國等出口導向型國家出口平穩增長，反映出全球貿易環境正在逐步回暖。

四是房地產市場低迷拖累服務業商務活動。4月，服務業商務活動指數爲50.3%，比上月下降2.1個百分點，服務業擴張有所放緩。其中，房地產等行業商務活動指數低位運行，景氣水平偏弱。今年以來，儘管房地產供需兩端政策支持力度加大，但房地產市場仍延續下行趨勢。一季度，我國商品房銷售面積和銷售額分別累計同比下降19.4%和27.6%，降幅較上年同期仍在擴大，房地產市場尚未企穩。

政策仍需繼續發力鞏固經濟恢復基礎

劉佩忠：未來政策仍需繼續發力鞏固經濟恢復基礎。一是繼續推進落實大規模設備更新改造和消費以舊換新政策，積極調動內需動力。可將消費品以舊換新政策與“新能源汽車下鄉”“新型家電下鄉”等政策結合，進一步釋放居民消費潛力。同時，完善對企業更新設備的稅收減免、財政補貼、金融支持等配套措施，降低企業投資的綜合成本。二是繼續加大房地產政策支持力度，進一步優化地方限購限貸政策，充分釋放合理住房需求。對於已經放寬但政策效果不佳的城市可進一步出臺購房補貼、上浮公積金貸款額度等鼓勵措施，對房地產市場形成一定託底作用。

（市場有風險，投資需謹慎。本節目嘉賓意見僅代表本人觀點。）

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