人行收資金 維持利率平穩

人行本週公開市場操作情況

中國人民銀行8日等價續做人民幣（下同）30億元7天期逆回購，是人行連續第5天展開此規模逆回購操作。全日淨回籠70億元，累計本週淨回籠規模3,850億元，單週回籠規模創三個月來新高。

人行8日公告，爲維護銀行體系流動性合理充裕，當天在公開市場開展30億元7天期逆回購操作，利率持平在2.1％。累計本週人行共進行150億元逆回購操作。

本週公開市場共有4,000億元逆回購到期，4～8日分別到期1,000億、1,100億、1,000億、800億、100億元，分別淨回籠970億、1,070億、970億、770億、70億元。

針對人行逆回購持續低位，中泰證券研究院表示，近期人行連續將逆回購維持在較低水準，這意味着大陸國內流動性寬鬆的階段性頂點或已出現，後續仍將維持框架內的寬鬆。

中信建投分析師黃文濤、孫蘇雨認爲，本次逆回購縮量主要目的是控制金融槓桿和引導市場利率不脫離政策利率的引導範圍，而非推動資金面明顯收緊乃至「緊貨幣」，預計中期利率中樞緩慢上移，短期仍以震盪爲主。

中信證券明明團隊日前表示，在市場反應劇烈的情況下，人行繼續開展30億元逆回購操作，或指明後續貨幣政策將從危機模式向常規模式切換，貨幣政策或將進入一個新階段，迴歸本輪局部疫情前的寬信用目標。除貨幣政策模式轉變外，下半年宏觀調控政策料將進入重估階段。

國君證券在7日發表的報告中指出，雖然此次逆回購再現2021年1月的「地量」操作模式（50億元以內），但並不是貨幣政策轉向訊號。連續幾日操作30億元，的確釋放了人行引導資金利率迴歸政策利率、控槓桿等訊號，但當前基本面以及信用週期並不支持貨幣政策轉向。

國君認爲，下半年貨幣政策大基調仍是「寬貨幣加寬信用」的組合，進一步結合基本面和本輪信用擴張速度而言，本輪短端和長端利率上行速度和幅度都相對有限，不會出現如2021年初的現象。