日本關鍵利率創17年新高，日元仍將承壓，日股已消化壞消息

24日，日本央行如市場預期將政策利率上調25個基點至0.5%。此次爲去年7月以來首次恢復加息，且加息幅度爲2007年2月以來最大，將日本關鍵利率推至2008年來最高水平。

日本央行表示，如果經濟和價格走勢符合預期，將繼續提高政策利率；即使在政策轉變之後，實際利率仍將維持在深度負值區域，寬鬆的貨幣條件將繼續維持；儘管存在各種不確定性，整體市場保持穩定。

核心CPI同比上漲

日本央行發佈季度經濟展望報告預計，2024~2026財年核心消費價格指數（CPI）預期中值分別爲2.2%、2.51%、2.1%（去年10月份預期分別爲2.0%、1.9%、2.1%）；2024~2026財年實際國內生產總值（GDP）增速預期中值分別爲0.5%、1.1%、1.0%（去年10月份預期分別爲0.6%、1.1%、1.0%）。日本央行稱，消費呈溫和上升趨勢；基礎通脹逐漸走高，向日本央行的目標邁進；近期的潛在增長率預計約爲0.5%；預計2024和2025財年CPI同比增長率將上升，反映出大米和進口價格的上漲。

在日本央行公佈利率決議的幾個小時前，日本總務省公佈的數據顯示，由於能源價格上漲，去年12月全國核心CPI同比上漲3%，高於前值2.7%。這是該主要通脹指標16個月以來首次達到3%，突顯出日本物價持續上漲的勢頭。伊藤忠研究所(Itochu Research Institute)首席經濟學家武田惇志表示：“相關數據給日本央行帶來了堅實的信心。央行可以確認，沒有必要推遲加息。”

日本最大工會日本勞動組合總聯合會（Rengo）今日表示，確保工資上漲至關重要，因爲實際工資持續下滑。凱投宏觀經濟學家Toh Au Yu表示，日本的工資壓力將使日本央行今年繼續加息的壓力持續升溫。近期調查的所有跡象都表明，在今年的“春鬥”中，員工工資將再次大幅提高。這將有助於在未來幾個月內保持工資-通脹螺旋的強勁勢頭，並與央行的預期保持一致。

此外，美國總統特朗普正式就職後對關稅政策的表態比競選期間略爲平和。岡山證券研究公司（Okasan Securities Research）首席經濟學家中山子表示，“因此，特朗普就職後沒有出現市場擔心的動盪，也使得日本央行得以加息。並且，僅將利率提高25個基點至0.5%並不會給經濟降溫。”

美國銀行近期上調了對日本央行加息的預期，預計其將在2025年7月和2026年1月進一步加息（此前預測爲2025年10月和2026年3月），終端利率爲1%。

日元承壓

利率決議公佈前後，日元匯率略有波動。日本財務省外匯事務最高官員三村淳本週表示，日本正在密切關注外匯市場頭寸，包括基於投機押注的頭寸，因爲匯率波動是不受歡迎的。日本央行今日也重申，必須警惕金融市場和外匯市場的動向及其對經濟和物價的影響。前景不確定性依然存在，需要仔細審視企業工資和定價行爲。

過去一個月來，美元對日元匯率一直在155左右，甚至處於更高水平，反映出投資者預期美日之間的利率將在一段時間內保持較大差距。與此同時，在工資增長乏力的情況下，物價上漲繼續給消費者帶來壓力，給日本首相石破茂帶來了重大挑戰。日本央行最新季度家庭信心報告顯示，由於生活成本居高不下，日本家庭通脹預期升至有記錄以來的最高水平。爲了減輕影響，石破茂政府推出了一項經濟計劃，其中包括將從1月~3月恢復的公用事業補貼，以及向低收入家庭發放現金。而恢復補貼可能會導致通脹再次走低。

今日稍早，日本政府已向國會提交了2025財年預算案，總額爲115.54萬億日元，連續三年超過110萬億日元，創下歷史最大規模。

在利率決議公佈前，日本股市延續第五個交易日上漲。決議公佈後，日股午盤漲幅有所回落，但仍錄得整體上漲。10年期日本國債期貨下跌逾10個基點。

此前，市場一度擔憂，日本央行時隔多時再次加息，或引發去年的市場動盪。但美銀表示，日本央行此次加息不太可能導致日本股市如2024年8月那樣劇烈下跌，因爲當時日股暴跌主要由美國就業數據顯著惡化和日元套利交易結束共振導致。而如今，美國的就業數據呈現相反趨勢，且未出現日元套利交易的積累。因此，市場早已“消化了所有壞消息”。

值班編輯：夏木