日本結束負率政策 柏瑞投信：社會氛圍恐延後

柏瑞4日舉辦2024年展望記者會，投資長黃軍儒(右)表示，日本在當前社會氛圍下，要結束負率政策恐怕要延後了。(洪凱音攝影／洪凱音臺北傳真)

2024年新年開春之際，日本石川縣遭逢規模7.6強烈有感地震，東京羽田機場擦撞意外大火，皆登上國際媒體頭條； 柏瑞投信投資長黃軍儒表示，日本央行原本預計上半年要結束負利率政策，恐怕延後發生了，最快下半年纔會啓動升息循環。

黃軍儒分析，日本這兩起天災、意外，不至於對今年日本經濟成長率造成衝擊，但社會悲傷的氛圍、日本央行過往習慣的「政治性」思維，要結束負利率政策的時辰恐怕會往延後，預計下半年啓動升息循環。

美國聯準會等全球主要央行，近2年來處於快速升息循環中，日本央行是唯一實施負利率政策的國家，美、日巨大利差下，導致日圓對美元匯率一度狂貶至150以下，有利日本力拚疫後經濟，大批國際觀光客前往日本大賺觀光財，「股神」巴菲特等知名國際投資人也大舉買進日本股市。

不過，俄烏戰爭原物料上漲影響，日本通膨連續19個月超過2％，薪資上漲預期也增加，日本央行原本有計劃於今年4月要結束負利率政策，讓貨幣政策逐步正常化； 不過，黃軍儒認爲，新年開春金融市場變化快速，從美國聯準會會議紀錄發佈看來，美國降息循環將往後延，日本的升息循環最快也要到下半年才啓動。

美國聯準會（Fed）公佈去年12月會議紀要出爐，雖然內容釋出「鴿」派訊號，但也試圖淡化投資人對於降息的預期；黃軍儒解讀，美國上半年降息機率低，主要原因當前缺工的缺口仍高達1000萬人，通膨要降至2％目標還有一段距離，除非經濟惡化，如服務業失速、失業率快速上升，否則，上半年不太可能降息。

即使美降息沒這麼快，黃軍儒認爲，此輪升息循環已近尾聲，市場亦已提早樂觀定價2024的降息次數預期，使得美國10年期公債殖利率呈現明顯下行趨勢；隨着實質利率有所下降，反映經濟接下來可能走弱以及市場高度的降息預期。

隨着升息循環結束，柏瑞投信認爲，固定收益資產亦可望迎來睽違已久的東風，建議以特別股搭配非投資等級債的特別收益資產，及早卡位貨幣政策轉向寬鬆的投資契機。