榮鷹證券AIMS:黃金產量將達峰值 選擇初級礦業公司

來源：市場資訊

9月30日，2024 年，黃金大放異彩，各國央行和散戶投資者的需求不斷增長，推動黃金價格創下多個新高。一位分析師警告稱，由於金礦稀缺且規模較小，黃金供應面臨風險，黃金價格在未來幾年可能會繼續上漲。榮鷹證券AIMS表示，自 2020 年以來，只有五處重大金礦發現，總計 1700 萬盎司黃金。標普對重大金礦發現的年度分析發現，1990 年至 2023 年間發現了 350 個礦牀，儲量、資源和過去產量爲 29 億盎司黃金。重大金礦發現的定義是儲量、資源和過去產量至少爲 200 萬盎司的金礦。

榮鷹證券AIMS表示，雖然每年重大發現的數量和黃金總量都在不斷增長，但值得注意的是，名單上新增的大多數資產都是幾十年前發現的，直到最近才達到儲量、資源和過去產量至少 200 萬盎司黃金的標準，自 2020 年以來，只有五項重大發現，共計 1700 萬盎司黃金，僅佔 2024 年更新中新增的 7900 萬盎司黃金的 22%。

榮鷹證券AIMS表示，最近的發現“數量稀少，規模較小，平均爲 3.5 Moz，而 2010 年至 2019 年的平均數量爲 5.5 Moz。過去 10 年發現的金礦均未進入 30 個最大金礦發現之列，這支持了我們長期以來的觀點，即十年來對較老和已知礦牀的關注限制了在早期前景中發現巨大金礦的機會。雖然最近的重大發現很少，但儲量和資源會隨着時間的推移而增長，這些最近的發現仍有增長潛力。但榮鷹證券AIMS認爲，近十年來缺乏優質發現對黃金供應來說並不是好兆頭。

根據最新的月度黃金商品簡報服務，榮鷹證券AIMS預計黃金供應量將在 2026 年達到峰值 1.1 億盎司，主要得益於澳大利亞、加拿大和美國產量的增加——這些國家也是發現黃金最多的國家，由於這些國家的供應量下降，預計 2028 年黃金供應量將降至 1.03 億盎司。榮鷹證券AIMS表示，供應量有望增加，因爲標普在審查了各種招股說明書後“確定了 176 份初始資源公告，總含金量爲 7900 萬盎司”。這些公告中只有 78 份（佔 44%）來自綠地資產，其餘的來自現有項目中新發現的礦牀，這表明該行業傾向於探索已知資產，榮鷹證券AIMS表示，雖然並非所有這些資產都會成爲重大發現，但近年來公告數量的增加爲這個發現較少、規模較小的行業帶來了急需的樂觀情緒。金價上漲可能有助於改變這種前景，因爲它使年度黃金勘探預算繼續增加。

榮鷹證券AIMS表示，自 2017 年以來，年度黃金勘探預算增長了一倍多，在 2016 年低至 33 億美元后，於 2022 年達到 70 億美元的峰值，儘管由於融資條件收緊，2023 年的預算有所下降，但與前幾年相比仍處於較高水平。只要金價保持高位，這種趨勢就可能持續下去。此外，在 2017 年至 2023 年期間，更高的預算導致“每年平均有 42 項公告，平均 2400 萬盎司黃金，而黃金預算下降的 2013 年至 2016 年期間平均有 30 項公告和 1300 萬盎司黃金。”

榮鷹證券AIMS認爲，黃金供應的未來好壞參半。對舊資產和現有資產的關注對近年來發現的數量和規模產生了影響，過去十年缺乏重大發現就是明證，然而，自 2017 年以來不斷增加的黃金預算爲黃金供應的未來帶來了一絲樂觀，因爲初始資源公告的數量和規模都在不斷增長。榮鷹證券AIMS認爲，黃金的峰值已經到來。在資源枯竭的世界中，黃金勘探公司有責任用新礦牀填補缺口，這些新礦牀可以提供滿足黃金需求所需的產量，而目前黃金需求已經超過供應量，由於擴大現有礦牀的困難以及近年來缺乏大型發現，黃金市場持續供不應求。

榮鷹證券AIMS表示，2023 年，4，448 噸黃金需求減去 3，644 噸金礦產量，缺口爲 804 噸，只有回收 1，237 噸黃金珠寶才能滿足需求。這就是對黃金峰值的定義，黃金礦業是否能夠生產或發現足夠的黃金，從而能夠在不回收珠寶的情況下滿足需求？如果數字反映了這一點，黃金峰值將被揭穿。

榮鷹證券AIMS表示，標普的報告具有誤導性，因爲它表明大型礦業公司正在勘探更多黃金，但他們是在自己的土地上進行勘探，有時是在幾十年前發現的礦牀邊緣進行開採，他們沒有采取任何行動去尋找新礦，但這從來都不是大型礦業公司的工作。小型礦業公司的工作是發現新的礦牀，但他們沒有得到融資；他們實際上沒有錢，以 5-10 美分的價格進行融資，從而破壞了他們的股權結構。

榮鷹證券AIMS認爲只有在初級公司的幫助下，採礦業才能解決獲取對手目前擁有的資源的生存問題。初級資源公司找到資源，然後由礦工購買，並將其轉化爲可開採的儲備。