軟通動力(301236)收購同方驅動收入高增長 收購同方驅動收入高增長

軟通動力2024年上半年實現收入125.26億元，同比增長45.98%;上半年實現歸母淨利潤-1.54億元，同比減少176.17%，實現扣非淨利潤-2.10億元，同比減少247.04%。2024Q2公司實現收入70.76億元，同比增長61.66%;2024Q2實現歸母淨利潤1.23億元，同比減少13.25%，實現扣非淨利潤0.74億元，同比減少30.90%。

收購同方計算機驅動收入高增，降本增效戰略初見成效。2024年2月公司完成了對同方計算機的併購，上半年貢獻了39.10億元的營收，佔比達31.22%，驅動2024上半年公司收入高速增長，疊加行業競爭加劇、客戶報價下降、人力成本上升等一系列因素影響，上半年公司毛利率爲12.56%，較去年同期下降6.20個百分點。爲應對外部環境變化的挑戰，公司堅持降本增效，加快推動人力資源變革，降低三費佔比，2024上半年公司銷售、管理、研發費用率分別爲3.82%、6.08%、3.65%，合計費用率較去年同期下降3.42個百分點。上半年淨利率爲-1.43%，較去年同期下降3.51個百分點。此外，公司提高回款效率並嚴控支出管理，上半年經營活動現金流出同比減少5.10億元，二季度經營活動產生的現金流量淨額達10.12億元，環比增長173.17%。

公司與華爲軟硬件生態合作持續深化。硬件生態：上半年公司陸續推出基於鯤鵬920處理器的新一代通用服務器機型、昇騰AI服務器機型、基於昇騰算力卡的AI工作站產品，同時，公司結合自身在軟件方面的積累，打造軟硬一體化解決方案，預計將逐步推出數據庫一體機、分佈式存儲一體機、超融合一體機、備份一體機等產品。軟件生態：開源鴻蒙方面，上半年公司作爲OpenHarmony設備統一互聯技術標準籌備組首批項目共建單位，牽頭主導並參與多項統一互聯技術標準發佈，首批實現與HarmonyOS互聯互通。同時，公司聯合雄安聯通打造“城安鴻”園區標杆項目，搭載以OpenHarmony爲底座自研的SwanLinkOS操作系統的智慧信息屏、人臉門禁識別一體機、黨建信發互聯互通解決方案等成功落地雄安新區20多個單位及社區。此外，在開源歐拉方面，公司基於openEuler22.03SP3的自研企業級服務器操作系統發行版天鶴OSV22SP3全新升級;在開源高斯方面，公司自研基於openGauss內核的數據庫商業發行版天鶴DB。

公司作爲國內IT服務龍頭企業，與華爲軟硬件生態合作持續深化，有望帶動業績的持續增長。預計公司2024年-2026年EPS分別爲0.72\0.90\1.11，首次覆蓋，給予“買入-A”評級。