瑞銀財富管理投資總監辦公室：科技行業波動無礙長期前景

納斯達克上週收復9月下旬以來的跌幅，此前市場情緒主要受中東緊張局勢加劇及對美聯準11月降息的預期降溫所影響。從歷史來看，10月往往是科技行業波動最大的月份。鑑於持續的地緣政治不確定性和出口管制風險。瑞銀財富管理投資總監辦公室CIO預期科技行業在短期內波動可能加劇。然而，仍然看好科技行業及人工智慧（AI）的長期前景。

瑞銀財富管理投資總監辦公室表示，相對看好AI相關的半導體產業和超大型公司。此外，私募市場或存在廣泛的AI機會，尤其是大型語言模型、軟體應用程式和資料中心等，但需注意流動性不足、鎖定期較長等特殊風險。

大型科技公司到2025年有望保持強勁投資。數家大型科技公司的管理層在第2季度財報季都強調風險更多來自對AI的投資不足、而不是投資過度。目前這些公司的綜合資本支出強度（資本支出除以銷售額）仍低於歷史峰值。來自其他雲平臺、企業和主權實體等客戶的進一步支援也印證對AI半導體領域的樂觀預期。預計AI半導體行業的整體營收有望從2023年的580億美元增長至今年底的1,680億美元，到2025年底或進一步增長至2,450億美元。

第3季度財報或提供更多助力。隨着上美國財報周開啓，市場注意力或迅速轉向科技板塊的基本面。雖然二季度業績喜憂參半，但預計科技及AI公司三季度財報有望好於市場預期並上調指引。

技術升級週期正在加速進行中。生成式AI的初始計算需求主要由圖形處理器（GPU）或基於5納米和4納米電晶體的定製晶片驅動。根據主要晶片製造商的產品開發路線圖，未來五年或迎來算力的飛躍，從而減小電晶體尺寸。因爲更小的尺寸將使得在晶片中可容納更多晶體管，意味着在相同時間內晶片可完成更多處理任務。這會帶來顯著的性能改進，進而推動對AI晶片領域的投資增加。這一趨勢或利好部分半導體設備和資料中心供應鏈企業。