三季度黃金需求總量增長5% 投資者應追漲還是止盈？
本報記者 郝亞娟 張榮旺 上海 北京報道
10月31日，倫敦現貨黃金盤中一度站上2790美元/盎司，續刷歷史新高。
世界黃金協會發布的2024年三季度《全球黃金需求趨勢報告》（以下簡稱《報告》）顯示，三季度黃金需求總量同比增長5%至1313噸，創歷年三季度需求新高。
《中國經營報》記者採訪瞭解到，從抗通脹及避險的角度來看，未來黃金價格仍然有上漲空間，而超預期的美國經濟韌性和高位的金價在一定程度上抑制了黃金的實物需求，這是潛在的風險因素。對於投資者而言，可採取定投或逢低買入的方式佈局。
黃金與央行真實利率背離
近段時間，黃金價格震盪上行，再創新高。對此，廣發期貨高級黃金投資分析師葉倩寧分析，目前宏觀層面美國經濟保持相對韌性，整體上“軟着陸”的可能性較高，臨近美國大選，結果對美聯儲進一步行動的節奏有較大影響，風險資產可能相對謹慎。儘管黃金處於小幅超買的區間，但全球進入貨幣寬鬆週期央行和金融機構購金需求保持強勁使庫存再度走低。情緒上若特朗普當選美國總統，可能加劇通脹預期或美國經濟衰退，加快美聯儲降息節奏，再疊加中東和東亞的地緣政治風險無法消退，這對金價帶來支撐。
東方金誠指出，美國大選前夕，若特朗普的民調支持率未發生明顯逆轉，從抗通脹及避險的角度來看，黃金配置價值依然較高，一方面是“特朗普交易”帶來市場對美國二次通脹以及財政赤字加劇的預期持續上升；另一方面是市場對後續美債供給量增加的擔憂，加之中東地緣局勢複雜多變，市場避險需求仍在。這兩方面因素都將對金價形成較強支撐。不過，考慮到近期美債利率偏高，或將制約金價上行幅度。
除了避險屬性，利率也是影響黃金價格的重要因素。渣打中國財富管理部首席投資策略師王昕傑指出，從歷史上來講，影響金價的主要因素之一就是主要央行的真實利率水平，特別是美聯儲的真實利率，這也被看作是持有黃金的機會成本。因爲黃金是無息的資產，因此如果無風險利率水平高，那麼投資者持有黃金的機會成本就過高，反之亦然。因此在美聯儲正式進入降息通道之後，其他主要央行也繼續跟隨降息，創造了一個支撐金價繼續走高的宏觀貨幣政策背景。
王昕傑指出，主要央行降息是一個支撐黃金的理由，但是從2022年以後，美國真實利率走高，美元走高背景之下，黃金仍然走高，有一定程度的背離。“這源自於其他幾個原因：一是配置屬性，這代表了對於實物黃金的需求，我們看到黃金ETF這類產品形成反轉的形式，以及央行對於黃金儲備的提升都可以支撐黃金的價格；二是避險屬性，黃金作爲天然的避險資產在地緣衝突升級的背景之下形成對衝；三是貨幣屬性，就是‘去信用化’，黃金作爲硬通貨，存在貨幣屬性，在美國大規模防水的背後，全球央行對美國的貨幣政策產生擔憂，於是增強了黃金的儲備。”
從配置端來看，金價不斷飆升，全球資金也在加倉。《報告》指出，得益於創紀錄的高金價環境中依舊強勁的投資勢頭，本季度黃金需求總額首次突破1000億美元大關，同樣刷新歷史紀錄。
世界黃金協會資深市場分析師Louise Street表示：“今年三季度，投資和場外交易活動的增加促進了全球黃金需求，並推高了金價表現。儘管金價上漲抑制了大多數消費市場的需求，但印度調低進口關稅的舉措使得金飾、金條與金幣需求在金價屢創新高的形勢下依然得以維持在較高水平。投資者的‘錯失恐懼症’（FOMO）成爲推動黃金需求增長的關鍵因素之一。受到未來降息前景的鼓舞，同時也考慮到在美國政治局勢不明朗和中東衝突升級的背景下黃金作爲避險資產的重要作用，投資者展現出追漲的熱情。”
建議逢低佈局
展望金價未來走勢，瑞銀中國基礎材料行業研究主管丁月麗指出，瑞銀持續看好黃金價格，預計黃金價格今年年底大約會升至2800美元/盎司，到明年年底有機會達到3000美元/盎司。
“美聯儲的降息週期和實際利率的下行是金價的主要驅動因素。大選的財政赤字、美債規模的持續攀升以及持續發酵的地緣政治風險，都是金價的向上動力。同時包括市場整體的倉位，比如SPDR黃金ETF（全球最大的黃金ETF基金）整體的倉位還是屬於中性相對偏低、有較大的增持空間，而且機構現在也比較有配置的意願，所以倉位上面也有一些提升的空間。”丁月麗分析，“我們持續看好金價，但同時也看到有一些小小的風險因子，超預期的美國的經濟韌性，以及高位的金價在一定程度上抑制了黃金的實物需求。”
王昕傑告訴記者：“雖然看好黃金的走勢，但不建議大幅投機式地去博弈黃金的持續上漲。投資者可以在一個合理的多元配置組合當中增加黃金倉位來提供更合理的多元化和對衝地緣風險。”
在建倉節奏方面，王昕傑建議，考慮到目前黃金的價位已經很高，投資者可以採取分批入場的策略，可以採取定投的方式，或者採取逢低佈局的方式進入。
Louise Street表示，黃金投資流向的顯著變化很可能會繼續保持，將黃金需求和金價水平都維持在高位。2024年金價已30多次創下歷史新高，這一形勢對消費者來說仍舊是一個嚴峻挑戰。然而，經濟增長的前景也是需要密切關注的另一個因素，它可能會成爲改變當前局勢的關鍵。
（編輯：朱紫雲 審覈：何莎莎 校對：陳麗）