三理由撐腰 非投資級債迎春燕

理由一：通膨降溫可望帶動非投資等級債市表現。江常維說明，近期油價已下滑至烏俄衝突爆發前水準；加上8月美國ISM製造業採購經理人指數中積壓訂單減少、新訂單連兩個月縮減、庫存量回升，皆顯示供應鏈緊縮逐漸舒緩。由於市場價格往往會提前反應升息路徑，當升息與通膨壓力得以緩解，公債殖利率回落，市場波動趨緩將可望帶動債市表現。

理由二：全球非投資等級債券價格低於過去20年平均水位。江常維觀察，自1998年以來，非投資等級債市歷經多空挑戰，但在歷經下跌後，往往能迅速收復失土。回顧2008年金融海嘯時期，美國非投資等級債券於2008年6月至11月下修幅度達31.7％；但隨後以約6個月的時間便迅速反彈48.6％。目前，全球非投資等級債券價格已低於過去20年來的平均價格、最低殖利率則來到相對高檔，投資人若趁勢佈局全球非投資等級債市，將可望同時掌握收益優勢並參與市場反彈上漲的潛力。

理由三：先前修正反映市場對違約走勢過度悲觀，許多債券可能被錯殺。江常維分析，近兩年來非投資等級發債企業體質良好，並沒有大幅擴張財務槓桿；目前美國非投資等級公司債實際違約率僅0.76％。然而，根據美國非投資等級公司債指數目前市價推算之隱含違約率高達6.8％，代表市場對違約走勢似乎過度悲觀。