上市公司理財新風向：券商收益憑證受追捧
來源：媒體滾動
來源：中國經營報
本報記者 郭婧婷 北京報道
近期，銀行的大額存單利率降至“2”字頭，存款利率邁入了“1”時代。資管新規打破剛兌之後，上市公司正悄然加倉券商理財產品。
Wind數據顯示，截至8月29日，年內上市公司認購理財整體規模5541億元，較去年同期8691億元下滑超36%。開年以來，上市公司共持有理財產品8753只，相較去年認購的12648只，下滑30%。
《中國經營報》記者注意到，在上市公司理財熱度下降之後，原本配置佔比超六成的結構性存款認購金額下滑38%，券商理財佔整體理財的規模不降反升，購買收益憑證等券商理財產品成爲新風向。
記者查詢Wind數據瞭解到，開年以來，截至8月29日，上市公司認購券商理財規模354億元，較去年同期的317億元增長12%，同時上市公司認購中，券商理財佔整體理財的規模比重較去年的3.6%提升至6.3%。截至目前，結構性存款認購金額3591億元，相比去年下滑38.5%。
“很多機構客戶和個人客戶今年從銀行理財轉過來，買這類產品比較多，這類產品品種也比較豐富。”某頭部證券公司理財經理向記者描述今年的變化。
“上市公司購買券商收益憑證作爲理財方式之一，例如，某些大型券商已經成爲不少上市公司青睞的收益憑證產品發行方。此外，券商收益憑證由於其保本特性，在資管新規之後，成爲低風險理財產品的替代品，吸引了大量投資者的關注和購買，經常出現一發行就秒光的情況。”黑崎資本首席戰略官陳興文在接受記者採訪時表示。
認購金額同比增長近135%
據瞭解，上市公司購買的理財產品包括結構性存款、定期存款、銀行理財產品、券商理財產品、投資公司理財產品、信託等。
Wind數據顯示，截至8月29日，上市公司購買理財產品中，結構性存款認購金額達到3646億元，佔理財總額的64%。而去年同期，結構性存款認購金額爲5851億元，佔當年理財認購總額的67%。結構性理財總額下滑38%。
受訪人士告訴記者，結構型理財產品是運用金融工程技術、將存款、零息債券等固定收益產品與金融衍生品（如遠期、期權、掉期等）組合在一起而形成的一種新型金融產品。結構型理財產品的回報率通常取決於掛鉤資產（掛鉤標的）的表現。根據掛鉤資產的屬性，結構型理財產品大致可以細分爲外匯掛鉤類、指數掛鉤類、股票掛鉤類和商品掛鉤類等。
以聯影醫療（688271.SH）爲例，其購買了92.5億元理財產品，都爲結構性存款，產品期限最長6個月，最短25天，收益率在1.3%~4.3%區間。
開年以來，A股認購理財產品總額最高的上市公司是海信家電（000921.SZ），自有資金認購147.7億元理財產品。配置比重方面，用21.63%資金購買銀行理財，36%資金用於購買投資公司理財，其餘42%用於購買信託。認購金額排在第二的中瓷電子（003031.SZ），配置就相對單一，其資金的98%用於購買結構性存款，認購金額達到113.9億元。
去年同期，A股認購理財產品之最來自億緯鋰能（300014.SZ），其認購139只理財產品，合計總額152億元。資金來源有自籌資金，也有自有資金。
記者採訪發現，近兩年，在理財熱“退燒”之後，上市公司購買結構性存款的比例出現下滑，以收益憑證爲代表的證券公司理財產品認購金額在上升。
陳興文向記者表示，近年來，券商收益憑證的市場表現良好，發行規模在2020年首次突破萬億，且在上市公司投資理財中受歡迎程度上升，截至2024年7月末，上市公司購買券商收益憑證產品的金額合計爲162億元，同比增長約134.78%。
204家上市公司加倉券商收益憑證
記者採訪瞭解到，收益憑證是指證券公司發行，以私募方式向合格投資者發售的投資工具，約定本金和收益的償付與特定標的相關聯的有價證券。收益憑證通常與特定標的相關聯，包括指數、期貨、利率、匯率、金融衍生品及基礎商品等。實際上，除了上市公司熱衷的保本型浮動收益憑證外，按照底層資產的投向不同，券商收益憑證還包括固定收益憑證以及非本金保障型浮動收益憑證兩類。固定的收益憑證在產品發行時確定好收益，與市場波動無關。浮動的收益憑證一般會與特定標的掛鉤，“過往掛鉤黃金有拿到8%以上收益。”受訪人士表示。
“固定收益型收益憑證提供固定的年化收益率，類似於銀行理財產品，而浮動收益型收益憑證的收益則與掛鉤的特定標的（如指數、匯率、期貨等）的表現相關，具有不確定性。”受訪人士告訴記者。
談及券商收益憑證與其他理財產品（如銀行理財、信託產品等）的區別，受訪私募理財顧問告訴記者，產品風險從低到高排序爲券商、銀行理財、信託產品，對應到收益從低到高排序爲：券商、銀行理財、信託產品。
上述私募理財經理告訴記者，券商收益憑證在資管新規後，因爲其保本特性，成爲理財產品的替代品，市場需求上升。
受訪券商理財經理告訴記者，除存款、保險外，券商收益憑證是市面上唯一的保本理財產品。收益憑證收益率一般都會比銀行存款高，收益情況可以PK大額存單。
記者查詢發現，自今年以來，從上市公司認購產品明細看，保本浮動型收益憑證備受企業青睞。
記者查詢Wind數據瞭解到，有47家上市公司認購理財產品全部爲證券公司理財產品。比如奧特維（688516.SH）、南方精工（002553.SZ）、藍盾光電（300862.SZ）、日月明（300906.SZ），購買的理財產品全部來自證券公司。另一組數據顯示，71家上市公司認購理財產品中，證券公司理財產品佔比超過六成。
從認購金額來看，認購金額排名第一的是世運電路（603920.SH），自今年以來，斥資17.5億元購買券商理財產品。記者查詢發現，其購買的31份理財產品中，30份爲券商收益憑證，一份爲結構性理財產品。每份產品的認購金額從1000萬元至1.2億元不等。產品發行有中信證券、銀河證券和廣發證券。產品期限最短28天，最長270天。對於大家關注的收益率，記者查詢獲悉，產品預計最低收益率1.5%，預計最高可達12.6%。
迪阿股份（301177.SZ）和涪陵榨菜（002507.SZ）分別投入17.4億元和16.8億元位列上市公司認購證券公司理財產品資金二、三位，記者查詢獲悉，其購買的券商理財產品同樣大多爲券商收益憑證，以及一些國債逆回購。
“節節升利、安享信取系列都可以提前贖回，正常持有到期收益率3個月1.86%、6個月1.88%，比存款高得多。”前述券商理財經理向記者推薦多款產品，認購金額5萬起，“資金量大，超過1000萬元可以定製產品”。
什麼羣體更偏好券商收益憑證？據陳興文觀察，在投資者類型方面，近年來，風險中性或風險規避型的投資者更傾向於購買券商收益憑證，特別是那些尋求穩健收益和本金保障的投資者。上市公司也在投資收益憑證方面表現出較高的活躍度，使用閒置資金購買以獲取相對較高的收益。券商收益憑證具有多種優勢，如安全性高、收益穩健、費用低、期限靈活、投資門檻相對較低等，這些特點使其在理財產品市場中具有競爭力。
央行提示資管產品利率風險
“市場表現受多種因素影響，包括存款利率的下降、金融資產價格波動的增大以及上市公司對資金安全性和流動性的重視等。近年來，由於資管新規的實施，傳統的保本理財產品逐漸退出市場，而券商收益憑證憑藉其保本的特性，成爲投資者的新寵。”陳興文說。
陳興文指出，與銀行理財、信託產品等相比，券商收益憑證作爲證券公司的表內負債，具有較高的安全性，且在資管新規實施後，銀行理財不再承諾保本，而券商收益憑證依然可以提供保本選項，這使得其在理財市場上具有一定優勢。
受訪理財經理也表示，收益憑證是證券公司的一種債務融資工具，其背後是以發行方，即整個證券公司信用作爲支撐，計入證券公司資產負債表，以證券公司的資產履行償還責任。
“券商收益憑證包括固定收益憑證以及非本金保障型浮動收益憑證兩類。其中，前者類似銀行存款，券商到期還本付息；而年初因大面積敲入刷屏市場的雪球產品則系非本金保障型浮動收益憑證的一種。”談及理財風險，陳興文如是提醒。
不過，記者關注到，不少大額存單的預期收益率都比較高。例如，安克創新（300866.SZ）在5月購買的興業銀行大額存單，收益率爲2.9%，購買的廣發銀行大額存單，收益率達3.55%。
近期，央行發佈的《2024年第二季度中國貨幣政策執行報告》（以下簡稱《報告》）中數據顯示，7月末銀行理財平均年化收益率超過3%，而當前銀行3年定期存款掛牌利率不到2%。
《報告》也提示了風險。《報告》稱，今年以來，部分資管產品尤其是債券型理財產品的年化收益率明顯高於底層資產，主要是通過加槓桿實現的，實際上存在較大的利率風險。未來市場利率回升時，相關資管產品淨值回撤也會很大。
陳興文認爲，雖然券商收益憑證通常被認爲是較爲安全的投資產品，但也存在一定的風險。例如，監管部門此前曾發佈通報，要求各證券公司加強對“雪球型自動敲入敲出式券商收益憑證”的風險管理，因爲這類產品結構具有高票息但非保本的特點，風險較高，投資者需要具備相應的風險承受能力。