社評／以強化經濟體質應對川普2.0

旺報社評

中共中央政治局會議定調適度寬鬆的貨幣、積極的財政、穩定房、股市爲2025年經濟政策主旋律。貨幣政策由「穩健」轉向「適度寬鬆」，爲2011年以來所僅見，與其搭配的積極財政政策及超常規逆週期調節的作法，更是未曾見過的政策組合，可見大陸推動經濟成長的決心。

貨幣政策轉適度寬鬆

外界預期明年人行降準降息將不手軟，財政赤字率目標可能由3％拉高至4％。那麼，明年經濟能不能保五？正反兩派各有支持者。認爲可以保五的，立基點在於自9月底推出的一攬子增量政策，效果將會慢慢顯現，加上政治局會議定調的政策方向，透露北京將會端出更多政策牛肉，保五目標更具體可行。

悲觀論者也有不少，多認爲明年在川普上臺後，大陸面對的外部壓力，無論是在貿易、金融及科技等層面，一定會更爲加劇，會對大陸經濟造成重大傷害。另一方面，大陸內需消費、投資及房地產市場信心恢復緩慢，一攬子增量政策只有杯水車薪之效。摩根大通、渣打等投行近期發佈明年大陸經濟成長預測，多落在3.9%～4.5%之間。

不論哪派看法正確，可以肯定的是，緊接着將舉行的中央經濟工作會議，將依據政治局會議的決策提出細部的規畫，並據以完成「十五五規劃」（第15個五年規劃），大陸推動經濟成長策略與路線圖都會十分清晰。

川普2.0時代新一輪加徵關稅已箭在弦上，明年經濟情勢將較今年更嚴峻。在此前提下，北京即使不追求短期亮麗經濟數字，「維穩」絕對是政策的重中之重，這也是中央政治局會議所傳達的重要訊息。

要如何「維穩」？擴張性財政及貨幣政策固然不可或缺，但仍有不足，還需要端出足以刺激內需消費及投資的改革政策牛肉，才能提振市場信心。最新數據顯示，10月中國零售銷售、固定資產投資、工業生產雖分別成長4.8％、3.4％及5.3％，但與過去相比實屬低迷。更不用說，房地產銷售衰退15.8％。即使是表現亮點的出口，11月年增率6.7％，較上月12.7％明顯下滑，也低於市場預期的8.5％，在在證明大陸經濟情勢嚴峻，需要政策資源的挹注。

明年啓動十五五規劃

就中長期而言，短期的貨幣與財政救急措施終究要退場，如何將應急措施或資源轉化爲長期經濟增長動能，進而強化自身經濟體質，纔是北京在端出金融與財政牛肉時，應認真思考的配搭策略。特別是接下來4年，面對川普在經貿環境上可能的步步進逼，如何將有限資源投入到產業升級轉型、企業創新研發、內需消費市場等各個面向，加把勁推動相關政策，讓內部經濟體質得以進一步提升與強化，更是大陸確保中長期經濟底氣的關鍵所在。

明年是大陸「十四五規劃」收官、「十五五規劃」預備啓動的一年，也是迎擊川普2.0時代到來的一年，有必要調整經濟戰略。短期加大力道維穩經濟，無可厚非，但與美國打持久戰，得強化經濟體質。評斷一國的經濟實力，該關注的不是短期數據，而是長期底氣。即將到來的「十五五規劃」，需着墨於如何強化經濟體質。譬如，新質生產力，如何獲得更多資源推動、如何具體落實，讓其擴散到各個層面。

另一方面，近年來大陸經濟持續下行，很大一部分因素在於監管所造成的民企信心疲軟問題。這四十多年來，在經濟改革過程中，民營企業一向是中流砥柱，也是大陸經濟體質持續改善主因。強化經濟體質的根本性問題，在於如何適度鬆綁監管規範、加速恢復民企信心，甚至引入民間資本、結合金融市場力量，全力支持並促進民企發展。近期，螞蟻金服有意重啓上市，政策若能助推，對市場與外資而言，會是一個不錯的訊號與指標。

不容否認，2025年對大陸經濟來說，既有川普逆風，也有政策順風，如何轉逆爲順，考驗大陸領導人的智慧。