市場利率定價自律機制會後連發兩份倡議 穩定銀行淨息差利好銀行股估值

財聯社11月29日訊（記者 王宏）11月28日，市場利率定價自律機制（以下簡稱利率自律機制）工作會議召開。今日，市場利率定價自律機制公開發布了《關於在存款服務協議中引入“利率調整兜底條款”的倡議》（以下簡稱《“利率調整兜底條款”倡議》）和《關於優化非銀同業存款利率自律管理的倡議》（以下簡稱《非銀同業存款利率倡議》），均於2024年12月1日起生效。

《“利率調整兜底條款”倡議》要求銀行應在同客戶簽署的存款服務協議中加入“利率調整兜底條款”。據悉，前存款服務協議長期鎖定利率，加大了銀行利率風險，形成利率政策傳導梗阻。權威人士表示，當新倡議成效後，有助於銀行管理自身利率風險，穩定淨息差，更有助於疏通利率傳導堵點，推動社會綜合融資成本穩中有降。

《非銀同業存款利率倡議》要求將非銀同業存款利率納入自律管理。據悉，當前非銀同業活期存款已顯著偏離合理水平，未能體現政策利率傳導，還存在市場化程度不足，滋生套利空間的問題。權威人士表示，新倡議生效後，有助於疏通利率政策傳導，壓縮套利空間，迴歸同業業務本源。此外，還有助於穩定銀行淨息差，利好銀行股估值，同時支持資本市場平穩發展，提振投資者信心。

引入“利率調整兜底條款”，有助銀行管理利率風險

根據利率自律機制新發布的《“利率調整兜底條款”倡議》，客戶同銀行簽訂的存款服務協議中，需加入“利率調整兜底條款”，確保協議期內，銀行存款掛牌利率或存款利率內部授權上限等的調整，能及時體現在按協議發生的實際存款業務中。當存款利率調整後，客戶和銀行可協商確定存款利率水平。

值得注意的是，當銀行下調存款利率時，客戶可以選擇接受調整後的存款利率或提前終止協議。但當銀行上調存款利率時，銀行也可以選擇接受調整後的利率或提前終止協議。

財聯社記者瞭解到，銀行在一筆存款正式存入並生成存款正式合同前，一般會與對公客戶簽訂關於框架性服務內容的協議，其中包含利率等多個存款關鍵要素。客戶可在協議期內任意時間辦理協定存款、定期存款等業務，並提前鎖定未來一定時間的利率。存款服務協議爲國內特有的金融協議，國際上增量資金在存入時需參考當時的市場利率確定，不能通過協議提前鎖定存款利率，以免增加其利率風險。

有銀行業人士對財聯社記者表示，若客戶同銀行簽訂一個期限很長的服務協議，如三年、五年，並鎖定利率水平，但市場利率是變化的，則加大了銀行面臨的利率風險，也造成利率政策傳導受到梗阻，不利於維持金融服務實體經濟的可持續性。

權威人士對財聯社記者表示，“利率調整兜底條款”的引入，對銀行來說，有助於管理自身利率風險，降低負債成本，穩定淨息差，保障持續穩健經營；對客戶來說，促使其將閒置資金投入生產經營。聚焦主責主業，避免資金在金融體系內沉澱空轉；從宏觀調控的角度來說，也有助於規範市場競爭秩序，疏通利率傳導的堵點，市場化的利率“形得成”、“調得了”，推動社會綜合融資成本穩中有降。

將非銀同業存款利率納入自律管理，壓縮套利空間

財聯社記者從業內瞭解到，當前非銀同業活期存款市場化程度不足，不跟隨央行政策利率變動，滋生了套利空間，也增加銀行息差壓力。非銀同業活期存款顯著偏離合理水平，未能體現政策利率傳導效果。

2022年至2024年第三季度，央行政策利率從2.2%降至1.5%，而同業活期存款利率基本維持在1.75%左右。財聯社記者瞭解到，個別財務公司、理財子公司在某銀行的同業活期存款利率近3%，而四大行一般性活期存款利率僅爲0.1%。此外，近年來銀行存款利率持續下行，但同業活期存款利率降不動，吸引部分存款繞道基金、理財存入同業，推高整體負債成本。同業存款利率市場化程度不足，引發多種套利模式。如企業存款通過繞道財務公司變成同業存款，可賺取超過100BP的利差。

財聯社記者還從業內瞭解到，金融基礎設施結算性資金同業存款利率未隨央行政策利率調整而變化。

金融基礎設施沉澱的結算性資金均爲同業活期存款，由於資金量巨大，議價能力較強。據悉，個別金融基礎設施機構同業活期存款多參照已失效二十多年的規定，要求銀行按法定存款準備金利率（目前爲1.62%）付息。個別金融基礎設施機構存在套利空間。我國金融基礎設施公司是爲各類金融活動提供基礎性公共服務的系統及制度安排的特殊金融機構，主營業務收入應該來自登記、託管、結算等服務費，而個別金融基礎設施機構利用金融基礎設施參與者存放的賬戶資金套利。

權威人士表示，將非銀同業存款利率納入自律管理後，將產生疏通利率政策傳導、穩定銀行淨息差、迴歸同業業務本源、推進利率市場化改革等多種積極影響。

銀行方面，將同業活期存款納入自律後，有利於緩解銀行息差收窄壓力，更有效調節資金供求和資源配置。同時利好銀行股估值，有利於支持資本市場平穩發展，提振投資者信心。此外，將同業活期存款利率與央行政策利率聯動後，“利率高地”將有效消除，壓縮一般性存款與同業存款之間的套利空間。同時有利於提高交易結算效率，促進金融市場健康發展。

業內專家還表示，通過引導金融基礎設施同業活期存款利率與超額存款準備金利率（利率走廊下廊）聯動，引導除金融基礎設施機構外的其他同業活期存款利率與央行政策利率聯動，疏通利率傳導渠道。同時，強化利率政策執行，維護理性有序的競爭秩序。

財聯社記者瞭解到，爲避免增加銀行年末流動性壓力，利率自律機制設置了一個月的緩衝期，即自2025年第一季度起同業活期存款利率自律管理正式納入MPA評估考覈。銀行將在一個月的過渡期內，把握時間窗口，按倡議精神積極做好客戶溝通、合同修訂、系統改造等工作，同時確保流動性平穩。