試驗田結碩果 硬科技顯實力
中國經濟從高速增長階段轉向高質量發展階段，迫切要求加快新舊動能轉換，深化結構調整，增強科技創新在經濟發展中的作用。
2019年6月13日，科創板正式開板，至今滿兩週年。兩年時間裡，科創板支持“硬科技”的示範效應初步顯現，改革的“試驗田”作用得到較好發揮。
科創板支持“硬科技”的示範效應初步顯現。截至2021年5月底，科創板上市公司282家，總市值近4.1萬億元。科創板IPO融資3615億元，超過同期A股IPO融資總額的四成。2020年，科創板公司研發投入與營業收入之比的中位數爲9%，研發人員佔公司人員總數的比重平均爲28.6%，平均擁有發明專利104項，均高於其他板塊。科創板集聚了一批集成電路、生物醫藥、高端裝備製造等領域的科創企業，“硬科技”成色逐步顯現。2020年，科創板上市公司淨利潤同比增長59%，明顯高於全市場整體水平。
科創板公司在科創屬性、成長性等方面表現較爲突出，發展態勢良好。從行業劃分來看，科創板企業“硬科技”成色足。Wind資訊數據顯示，科創板上市公司主要集中於新一代信息技術、生物醫藥、高端裝備製造和新材料等行業，分別有102家、66家、46家和39家。並在集成電路、生物醫藥、新能源等領域初步形成產業集聚效應，其中，集成電路行業涵蓋芯片設計、芯片製造、封裝測試、材料和設備等全產業鏈，彙集了中芯國際、中微公司、滬硅產業等近30家公司。
圍繞培育更多具有“硬科技”實力和市場競爭力的創新企業，監管層不斷探索完善科創板制度規則。今年4月16日，證監會修訂《科創屬性評價指引（試行）》，新增研發人員佔比超過10%的常規指標，以充分體現科技人才在創新中的核心作用，同時建立負面清單制度。
從研發方面看，2020年，科創板公司研發投入金額近400億元，同比大幅增長22.6%；研發投入佔營業收入的比例平均爲12%。
“科創板發展速度還是很快的，只用了2年就達到4萬億元市值。”巨豐金融研究院院長、首席經濟學家朱振鑫表示，科創板解決了大量科創企業上市難的問題，支持了實體經濟發展。
截至目前，平均每家公司的研發人員佔比近30%，六成公司實際控制人爲公司核心技術人員；平均新增發明專利18項；各項指標均顯著高於其他市場板塊。有78家公司獲得國家科技進步獎等國家級科技獎項，超過50%的公司參與過國家級重大科技專項。南開大學金融發展研究院院長田利輝表示，下一階段，科創板要在提升上市公司質量方面持續努力，通過資本市場孕育真正具有世界影響力的科創企業。
建設資本市場改革“試驗田”
2020年7月份，證監會發布《科創板上市公司證券發行註冊管理辦法（試行）》，上交所也配套發佈了一系列科創板再融資相關規則，進一步精簡優化發行條件，差異化設置各類證券品種的再融資條件，同時進一步縮短審覈週期，對“小額快速”融資設置簡易程序，支持有發展潛力、市場認可度高的優質科創板企業便捷融資。
上交所副總經理劉紹統說：“在構建審覈註冊機制方面，建立了上交所審覈、證監會註冊的科創板發行上市審覈註冊機制，實踐中運行順暢、效果很好。實現審覈公開化、電子化、規範化，增強公開透明度，增強發行上市的可預期性。平均來看，科創板從受理到上市委審議總體用時156天，接近於境外成熟市場。”
粵開證券研究院首席市場分析師李興向表示，科創板“試驗田”收穫了多維度創新成果，市場包容性明顯增強，資源配置效率顯著提升，資本市場服務科技創新短板逐漸補齊。在科創板註冊制平穩運行一段時間後，創業板註冊制改革也順利落地，資本市場的註冊制改革正在穩步推進。
“科創板在設立之初就確定了增量改革的路徑。”中航證券首席經濟學家董忠雲分析稱，這旨在補齊資本市場服務科技創新的短板，在盈利狀況、股權結構等方面通過差異化安排，增強對科技創新企業的包容性。此外，科創板通過引入“市值”指標，與收入、淨利潤、現金流、研發投入等財務指標進行組合，設置了5套差異化上市標準，不再對持續盈利有硬性要求，爲未盈利企業和特殊架構企業打開上市通道，滿足不同類型、不同發展階段科技企業的融資需求。
劉紹統稱，註冊制改革助力科技與資本的良性互動，目前90%以上的科創板公司在上市前獲得創投資本支持，累計投資規模近1800億元。通過打通科創行業募投管退全環節，更好促進科創資本形成，推動要素資源向科技創新領域集聚，暢通科技、資本與實體經濟的高水平循環，科創板推動了大量科技成果轉化和產學研的結合，超三成科創板公司與高校、科研院所建立產學研項目，有效實現科技成果轉化運用。
提升服務科技創新效能
兩年來，科創板運行機制更加市場化，大幅提升了資本市場服務科技創新的效能。科創板多樣化和包容性的上市條件，適應不同類型、不同發展階段科創企業的差異化融資需求。目前已有21家特殊類型的企業成功上市，包括19家未盈利企業。
劉紹統介紹，在完善市場結構和定價機制方面，隨着改革深入推進，科創板的投資者構成、市場化定價等方面都出現積極的變化趨勢。從投資者構成來看，機構投資者的交易佔比正在逐步提高，今年一季度，佔科創板市場交易總額的比重達25%。公募基金等專業機構投資者持有科創板公司流通市值佔比近40%。從市場化定價來看，註冊制將發行定價權交給了市場，建立了以專業機構投資者爲主體的市場化詢價、定價和配售機制，支持發行人採取戰略配售、超額配售選擇權等差異化業務安排，形成定價約束。同時在二級市場交易機制方面，在投資者適當性制度基礎上，放寬了漲跌幅，完善了多空平衡機制，促進了市場合理定價。
科創板交易制度設計有三個特點：一是放寬交易漲跌幅限制，科創板新股上市後5個交易日內不設漲跌幅限制，之後漲跌幅放寬至20%，有利於更早實現價格發現和形成市場均衡價格。二是融資融券效率提高，比如融券來源擴大，費率、期限及保證金比例的隨行就市，辦理流程更加精簡和高效。三是投資者適當性實行差異化制度安排，要求“兩年投資經驗+50萬元資金”，優化了科創板的投資者結構，投資決策更加專業和理性。
劉紹統說：“服務科技創新，是黨中央、國務院賦予科創板的重要責任和使命。證監會修訂發佈了《科創屬性評價指引》，上交所同步修訂了企業申報及推薦規則。聚焦支持‘硬科技’企業上市，始終是科創板建設的重中之重。從‘技術可行、商業可行、市場可行’三個維度，重點支持具有技術先進性和產業化、商業化發展前景的‘硬科技’企業，更好服務國家創新驅動發展戰略實施。”